中国25指数ETF-ProSharesl FTSE做空

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投资解密

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在全球ETF行业内,Proshares基金都显得有些特立独行。

Profunds集团从1997年就开始通过复杂的投资策略,以放大或者获得反向投资效应。根据该公司年报,目前,Profunds集团所管理的资产总规模为168亿美元,其中纯粹做空放大型的Proshares基金系列占比已经超过一半,换句话说,Profunds集团已经是一个善于做空的ETF纯提供商。

根据理柏的分类,大部分Profunds的基金属于加强型指数基金。换句话说,“我们把指数的概念运用得更进一步。”即除了跟踪大量知名市场指数的波动之外,Profunds还提供能够放大所跟踪指数每日变动的基金,以及与所跟踪指数能够反向变动的基金。

而Profunds旗下Proshares基金公司则宣称自己是一个“不循规蹈矩的公司”。紧盯最流行指数,专司做空,而且是不同方向、不同比例的做空,是Proshares的强项。该公司旗下的两大类主要做空ETF产品包括普通的同比例做空产品,以及有2倍杠杆的做空产品。

换句话说,Proshares是专门提供做空以及放大型ETF的产品系列,主要追踪的都是最受欢迎的市场指数,比如标准普尔500指数、新华富时、MSCI、道琼斯指数等等。该系列自从2006年6月份开始推出,运作一年来似乎非常成功。

而实际上,从2007年10月25日开始,Proshares才正式推出全球性的做空ETF,也是美国唯一的做空放大型ETF系列,在此之前,该公司推出的都是跟踪美国本地市场的指数ETF。

不足一个月的时间,Proshares一下子推出了6只全球做空ETF产品,似乎显得有些疯狂。

这6只产品包括做空MSCI EAFE指数(反向收益)、做空放大MSCI EAFE指数(反向双倍收益)、做空放大MSCI新兴市场指数(反向双倍收益)、做空放大MSCI日本指数(反向双倍收益)和做空放大新华富时25中国指数(反向双倍收益)。

至此,该系列ETF囊括的资金规模已经超过了90亿美元,共有58只做空放大型ETF。

用Michael Sapir的话说,做空策略通常是机构投资者和对冲基金采用的投资策略,但推出做空ETF产品Proshares系列,可以让更多投资者享受做空的巨大收益。

2倍杠杆

值得注意的是,与传统指数基金不同,FXP在扣除管理费和开支以外,寻求两倍于基准指数的当日表现。

比如,如果新华富时25指数某天上涨了1%,那么FXP的资产净值就应该下跌2%,当然,如果某天新华富时25指数跌了1%,那么基金的净值增长2%。

为什么反向放大型ETF能够使投资者获得双倍收益或损失呢?

实际上是因为每只这种产品都使用了2倍的杠杆。对很多对冲基金来说,使用杠杆并不罕见,Proshares只是把杠杆策略运用到了ETF之中,对那些“急于求成”的投资者来说,非常适合。

举例来看,根据2007年5月31日Proshares公布的年报,其超短标普500指数ETF,就是通过股票、金融工具或者二者兼用,以达到与标普500指数相反的2倍投资效果。当时,该ETF的股票仓位为零,而掉期协议占了总资产的-193%,指数期权合约占了-7%,合共约为资产的-200%。

除了放大效应之外,购买这种做空ETF的好处就在于,投资者不需要开立保证金户口就能进行做空,换句话说,买做空的ETF产品已经具有了做空股票或者做空市场的效应。

更加重要的是,相对于真正的做空个股或者做空指数来说,通过ETF做空较为安全,因为理论上说,做空个股或者市场的损失可以是无限的,需要不断追加保证金直至平仓,但做空ETF则最多是价格变为零,即损失现有投资的资金,无需追加资金。

股权分置改革以来,中国股市连续大涨,带动香港股市异常火爆,但近日却出现较大幅度的连续调整。股市的剧烈波动为该ETF产品增加了不少卖点。

该公司宣称,即便对那些长期看好中国股市的投资者来说,也不妨通过这个做空ETF在短期的市场波动中赚一把。
 

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