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☆行业分析☆ ◇603299 苏盐井神 更新日期:2019-06-24◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

化学原料及化学制品制造业(共246家)



【截止日期】2019-06-21 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      元利科技    40.78       40.78       40.78         40.78       30.34

2      中钢天源    33.42       42.69      167.64        272.74       64.73

3       泸天化     22.59       30.57        9.97         -2.50       35.13

4      亚士创能    19.87        8.77       -5.34          9.71       45.76

5      科隆股份    17.28      -14.76       51.74         79.24      -22.40

6       三棵树     14.43        1.32       -1.04         57.81       35.01

7      天龙集团    14.15        6.45       -7.63          5.22       -2.92

8      雅本化学    13.56        7.78       -3.72         10.81       30.45

9      宝利国际    12.95        5.02       -4.85         10.95       68.05

106    苏盐井神     4.62       -6.81       10.18         42.44       21.55

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-06-21 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      万华化学      41.98       14.24       31.40      597.69     1318.07

2      宝丰能源      12.25        7.33       73.33       89.84      898.34

3      浙江龙盛      15.63       32.53       32.53      508.50      508.50

4      合盛硅业      48.65        2.61        6.70      126.90      325.96

5      龙蟒佰利      15.40        7.06       20.32      108.65      312.93

6      天齐锂业      25.98       11.36       11.42      295.17      296.69

7      君正集团       3.38       84.38       84.38      285.20      285.20

8      安道麦A       11.24        4.69       24.47       52.67      274.99

9      延安必康      17.05       14.93       15.32      254.61      261.25

87     苏盐井神       7.25        5.59        7.76       40.56       56.24

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【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      扬农化工     1.06       16.01   157014.45      38778.45    32739.02

2      中旗股份     1.02       17.35    54994.77       9087.26     7482.07

3      万华化学     0.89       13.05  1595200.68     359007.71   279580.48

4      德方纳米     0.76       16.28    22089.16       2842.39     2450.03

5      丰山集团     0.76       14.53    36413.20       6337.85     5324.35

6      合盛硅业     0.60       12.44   244193.37      50610.52    40231.73

7      三美股份     0.58       10.37   108807.76      27279.79    21718.45

8      华宝股份     0.48       15.05    44372.67      33965.05    29331.01

9       珀莱雅      0.46        8.90    64191.57      11914.40     9114.93

53     苏盐井神     0.19        5.00   118119.08      16562.35    14710.48

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

600985  淮北矿业     21.72    2.63      576.85   6  117.51   5  6779.3   1

                                                                     3    

002274  华昌化工      6.35    6.25       66.95  65   15.78  43  1884.3   2

                                                                     1    

600378  天科股份      8.37    2.02       83.35  53   10.42  65  1718.4   3

                                                                     7    

300019  硅宝科技      3.31    2.71        9.82  21    1.81  19  1257.5   4

                                                 2           8       9    

600249  两面针        5.50    5.50       25.40  13    2.86  16  1218.9   5

                                                 5           5       4    

002054  德美化工      4.19    3.09       28.96  12    3.14  15  631.22   6

                                                 5           6            

002165  红宝丽        6.02    5.27       37.21  10    6.02  92  595.62   7

                                                 5                        

002226  江南化工     12.49    9.58      119.16  39    5.72  95  568.86   8

603010  万盛股份      2.53    2.31       20.40  15    4.64  11  415.09   9

                                                 3           8            

603299  苏盐井神      7.76    5.59       68.76  63   11.81  60  375.11  10

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

苏盐井神              7.76    5.59       68.76  63   11.81  60  375.11  10

行业平均              7.99    6.06       80.19       12.27       50.40

该股相对平均值%      -2.95   -7.64      -14.25       -3.77      644.28

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

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600486  扬农化工       35.74  49     20.85  22      6.82   6      1.06   1

300575  中旗股份       26.24  12     13.60  59      6.06  10      1.02   2

                               2                                          

600309  万华化学       30.51  86     17.52  37      7.04   5      0.89   3

300769  德方纳米       26.50  12     11.09  84      4.81  25      0.76   4

                               0                                          

603810  丰山集团       29.61  93     14.62  52      4.69  27      0.76   5

603260  合盛硅业       30.66  85     16.47  40      4.95  19      0.60   6

603379  三美股份       33.83  62     19.96  24      8.37   2      0.58   7

300741  华宝股份       76.62   1     66.10   1      3.21  56      0.48   8

603605  珀莱雅         63.82   4     14.19  56      5.23  15      0.46   9

603299  苏盐井神       34.64  55     12.45  67      3.87  39      0.19  52

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

苏盐井神               34.64  55     12.45  67      3.87  39      0.19  52

行业平均               26.35          7.02          1.50          0.12

该股相对平均值%        31.47         77.48        158.02         60.29

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【二级市场表现】

暂无数据



【2.行业研究】

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|主  题|醋酸价格快速上涨 全球产能周期或迎来反转 |文章日期|2019-06-12|

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    证券时报e公司讯,国内醋酸市场价格自上周开始触底反弹,本周 |

|      |迎来加速上涨。醋酸继昨日大涨3.4%后,今日再次上涨3.17%,最新参 |

|      |考报价已达到2698元/吨,近一周涨幅高达9.41%。受部分装置停产及二|

|      |季度出口较上一季度增长50%影响,醋酸库存持续下滑,部分地区供给 |

|      |紧张,供给端出现缺口,截止6月3日,醋酸社会库存已经跌至年内次低|

|      |点。机构认为,随着下游的放量,醋酸迎来全球产能周期的反转。相关|

|      |公司有华谊集团、华鲁恒升。                                    |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|基础化工行业周报:橡胶价格持续上行 萤石、|文章日期|2019-06-12|

|      |烧碱价格回升                            |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    本报告导读:                                               |

|      |    基础化工推荐农化、煤化工板块,以及各个子行业低估值、高成长 |

|      |的龙头标的。                                                  |

|      |    摘要:                                                     |

|      |    上周价格上涨重点化工产品26个,下跌产品36个。涨幅前五:环氧氯|

|      |丙烷(华东)(+16.7%)、萤石(+5.4%)、丙酮(华东)(+4.0%)、99%离子膜 |

|      |烧碱(+3.7%)、天然橡胶(上海地区)(+2.1%)。跌幅前五:甲基环硅氧烷(|

|      |-7.7%)、纯MDI(华东)(-7.7%)、液化气(长岭炼化)(-7.3%)、醋酸乙烯(|

|      |华东)(-6.8%)、乙烯(东南亚Cfs)(-6.7%)。                        |

|      |    环氧氯丙烷:本周环氧氯丙烷报价13300元/吨,环比上周上涨16.7%,|

|      |价格上涨原因是近期环氧氯丙烷流通货源紧张,部分环氧氯丙烷工厂封 |

|      |盘不报价。需求端下游环氧树脂工厂开工相对稳定,刚需补货为主,部分|

|      |地区开工较低。此外原材料液氯价格有所上涨提供成本支撑。现货供应|

|      |持续偏紧下,预计后续环氧氯丙烷价格将继续上行。l萤石:本周萤石报 |

|      |价2950元/吨,环比上周上涨5.4%,价格上涨原因是近期萤石粉市场开工 |

|      |率处于低位,部分生产企业更是库存触底,萤石粉供给偏紧。同时下游氢|

|      |氟酸价格呈现小幅上涨态势,开工率也有所提升,提振萤石粉需求。考虑|

|      |到企业库存处于低位,且旺季需求逐步释放,预计后续萤石粉价格将继续|

|      |上行。                                                        |

|      |    丙酮:本周丙酮报价3250元/吨,环比上周上涨4%,价格上涨原因是近|

|      |期丙烯市场价格窄幅探涨提供成本支撑,同时工厂虽开工较高,但库存较|

|      |低,现货供应略紧。需求端双酚A市场偏淡,MMA价格企稳,整体以刚需采 |

|      |购为主。考虑到后续成本端存在下行可能,预计后续丙酮价格将呈震荡 |

|      |走势。                                                        |

|      |    烧碱:本周烧碱报价2800元/吨,环比上周上涨3.7%,价格上涨原因是|

|      |近期下游氧化铝价格有所上涨。目前来看,液碱市场成交气氛偏淡,片碱|

|      |贸易商及终端库存有所回补,片碱交投情况维稳。考虑到下周部分烧碱 |

|      |装置检修结束,预计后续烧碱价格将呈震荡走势。                   |

|      |    天然橡胶:本周天然橡胶报价11900元/吨,环比上周上涨2.1%,价格 |

|      |上涨原因是近期海关将对混合胶归类进行认定,目前海关已加大混合胶 |

|      |报关检验力度,受此影响下期货价格连续上涨带动现货市场量价齐升。 |

|      |但天然橡胶基本面并无明显改善,下游整体状况不及预期,汽车产销数据|

|      |同比下滑,预计后续天然橡胶价格将呈震荡走势。                   |

|      |    投资建议:推荐万华化学、浙江龙盛、鲁西化工、扬农化工、先达 |

|      |股份、华鲁恒升、闰土股份、新安股份、利安隆、万润股份、飞凯材料|

|      |、新洋丰等。                                                  |

|      |    风险提示:产品价格下跌,需求低于预期。                      |

|      |    工推荐农化、煤化工板块,以及各个子行业低估值、高成长的龙头 |

|      |标的。                                                        |

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|主  题|化工行业周报:萤石供需偏紧 价格有望继续上|文章日期|2019-06-12|

|      |涨                                      |        |          |

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|内  容|    主要化工品涨跌幅情况涨幅前五:醋酸(4.84%),DMC(3.64%),萤石(3|

|      |.23%),二氯甲烷(3.08%),B1(2.70%)跌幅前五:乙烯(-12.49%),原油(-10|

|      |.73%),天然气(-8.98%),石脑油(-8.55%),生胶(-7.69%)u上周行情回顾 |

|      |上周化工行业表现弱于大市,申万一级化工指数跌幅5.10%,上证指数跌 |

|      |幅2.45%,沪深300下跌1.79%;6个二级子行业中,0个涨幅为正;31个三级 |

|      |子行业中,0个涨幅为正。                                        |

|      |    萤石价格上涨。本周萤石上涨3.23%,至3200元/吨。受蒙古矿山整 |

|      |改、环保和安全检修等原因复产不及预期,安徽广德4.30生产企业大面 |

|      |积停车,江西地区雨水较多以及矿山修路增加矿山开采难度,萤石粉市场|

|      |供应偏紧。需求方面氢氟酸价格坚挺,开工率良好。总体来看,萤石继续|

|      |延续利好,后续若库存大幅下降,价格有望继续上涨。                |

|      |    本周VE价格平稳。本周VE价格在上周大涨7%后,维持平稳,53.5元/ |

|      |千克,5月涨幅达25.88%。主要是由于DSM收购能特科技以后,VE供给厂家|

|      |进一步减少至4家,行业集中度进一步提升,供给格局进一步向好,业内厂|

|      |家对VE涨价形成较为一致的预期,VE有望迎来长景气周期,产品价格有望|

|      |继续上涨。                                                    |

|      |    MDI产业链继续弱势。本周聚合MDI下跌6%至12000-12700元/吨。主|

|      |要是需求端延续疲软,以及部分终端出口量或受贸易战影响存下滑预期,|

|      |叠加万华6月份挂牌价大幅下滑导致市场重回悲观,后续预计仍将弱势运|

|      |行。                                                          |

|      |    u近期推荐公司及主要观点在外部风险持续焦灼、阶段性需求淡季 |

|      |、原油中枢位下滑的大背景下,大部分化工品处于淡季回调的状态,叠加|

|      |3.21响水事件后透支部分化工行情,预计化工板块持续震荡。我们重点 |

|      |看好行业需求相对刚性的农化板块、受益于基建和原材料降价的减水剂|

|      |板块、行业供需改善且集中度提高的染料、维生素板块、氟化工板块, |

|      |持续看好优质资产重估,合理价格购买优质资产。                   |

|      |    投资主线:(1)需求相对刚性且供需格局改善的农化板块,如扬农化 |

|      |工、利民股份;(2)前期想买入,但觉得涨幅较高,目前已回调的龙头公司|

|      |,如万华化学、华鲁恒升、龙蟒佰利等;(3)受益于基建和原材料降价的 |

|      |减水剂板块;(4)行业供需改善且集中度提高的染料及维生素,如浙江龙 |

|      |盛、海翔药业、金石资源;                                       |

|      |    (5)受益于自主可控以及科创板上市的硬科技板块,如雅克科技、天|

|      |科股份等;                                                     |

|      |    (6)长期看,具备国际竞争力的炼化聚酯产业链,如四大金刚(桐昆股|

|      |份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化)。                           |

|      |    u本周金股组合天科股份(20%)、利民股份(20%)、万华化学(20%)、|

|      |金石资源(20%)、雅克科技(20%)。                                |

|      |    u风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。                    |

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|主  题|基础化工行业周报:化肥供给相对宽松 氟化工|文章日期|2019-06-12|

|      |景气持续                                |        |          |

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|内  容|    重点行业观点                                              |

|      |    化肥供给相对宽松,弱势运行局面未改:本周尿素市场略有趋稳,继 |

|      |上周价格下落后,本周尿素价格相对平稳,但整体仍呈现供给宽松局面, |

|      |尿素开工率维持高位约为70.35%,较上周开工率仍有提升,但由于下游施|

|      |肥需求暂时较弱,市场成交清淡,产品价格依旧承压;磷肥市场弱势运行,|

|      |夏季用肥需求弱势,逐步进入夏季,下游采购进入中后期,需求支撑较为 |

|      |有限,磷肥市场整体呈现相对疲软态势,一铵产品价格相对平稳,但由于 |

|      |下游需求不足,企业出口有限,市场成交清淡,二铵出口受到出口地政府 |

|      |补贴以及库存影响出口较弱,国内需求支撑不足,产品依旧承压;钾肥本 |

|      |周仍然维持相对平稳,国产钾肥开工较低,但下游需求不足,库存有所增 |

|      |加,进口钾肥的库存压力提升,消化库存压力较大,钾肥价格仍有下降压 |

|      |力。                                                          |

|      |    萤石开工仍然维持低位,需求旺季来临支撑市场回暖:本周氟化工市|

|      |场依旧维持前期的良好运行,终端制冷剂库存逐步消化,夏季来临下游产|

|      |品需求回升,氢氟酸等中游产品采购恢复,但由于前段萤石及氢氟酸产品|

|      |开工较低,供应紧张,产品价格继续上行,目前氢氟酸价格上涨至10500-1|

|      |2000元/吨。前段萤石由于前期安全检查以及厂家挺价影响开工低位,内|

|      |蒙矿企虽然陆续开工,但供给持续保持低位,南方福建、安徽等地受到环|

|      |保审查影响,开工较低,国内萤石供给有限,萤石价格继续上涨,同时由于|

|      |缅甸萤石粉进口受影响,预期整体的氟化工产业仍将保持相对强势运行 |

|      |。                                                            |

|      |    MDI市场下行逐步趋稳,市场震荡运行:前期的MDI市场僵持后,产品 |

|      |价格持续下跌,本周MDI市场虽未受到明显改善,但产品价格的下行趋势 |

|      |略有平缓,纯MDI产品仍然维持弱势下滑,但聚合MDI产品已经进入相对平|

|      |稳状态。整体来看MDI的下游需求不足,低价进口货源较多,MDI产品供给|

|      |仍然相对充裕,产品短期仍将承压运行。                           |

|      |    投资建议                                                  |

|      |    年初以来下游地产投资仍呈现一定韧性,基建投资快速增长;经过20|

|      |18年下半年的持续宽松,整体需求会比之前的市场预期强,虽然房屋新开|

|      |工同比下滑,但基建,地产在建以及竣工项目将同比显著增长;但近期中 |

|      |美贸易争端显著降低了市场风险偏好,进入需求淡季之后,很多周期品价|

|      |格下行趋势显现;本周美国降息预期不断增强,原油价格反弹,后期重点 |

|      |关注7月周期品库存变化情况;站在目前时点,我们建议以下维度关注化 |

|      |工投资机会:1.细分行业供需结构良好:维生素E、I+G(星湖科技)等;2. |

|      |成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例 |

|      |加大的趋势(雅本化学、中旗股份、联化科技)。同时建议持续关注进口|

|      |替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明|

|      |确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善, |

|      |收入端仍有增长的中游标的。持续关注全国安监趋严带来的阶段性供给|

|      |收缩以及长期龙头受益的机会(农药、染料)。                      |

|      |    风险提示                                                  |

|      |    需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动。                |

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|主  题|化工新材料行业科创板资质通鉴系列:高科技 |文章日期|2019-06-12|

|      |改变世界 新材料颠覆科技                 |        |          |

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|内  容|    万亿新材料浩如星辰大海,乘风破浪直面历史机遇               |

|      |    新材料的诞生往往伴随经济结构的调整,尤其是信息技术进步和工 |

|      |业升级将加速新材料发展。我国已出台相关产业规划,并成立总规模上 |

|      |千亿的产业基金(17年)。17年我国新材料产业销售规模达3.1万亿,11-1|

|      |7年复合增速25%。“经济变革+政策鼓励+资本加持”,我国新材料产业 |

|      |迎历史机遇;但在关键原料/装备/软控/工艺数据等方面和国外仍有差距|

|      |。我们从时空维度筛选细分赛道,空间上寻找国产替代或者需求升级的 |

|      |领域如军工/大交通、新能源、节能环保、TMT;时间上选取有一定销售 |

|      |规模、处成长或扩张期企业。之后从产业链卡位以及创投思路,筛选优 |

|      |质企业。                                                      |

|      |    新材料产业:技术新、工艺新、应用新                         |

|      |    我们定义新材料是处于导入期或者成长期、基于新工艺技术而生产|

|      |出具有高壁垒和难替代的优异性能或者特殊性能的材料。新材料的“新|

|      |”,可理解为技术新、工艺新、应用新;我们认为,新材料产业具有品种 |

|      |众多、产研周期长、专业认知门槛高和投资风险大等特征。新材料的诞|

|      |生往往伴随经济结构的调整,信息技术的进步和工业领域的升级对材料 |

|      |种类和性能的要求不断提升;世界主要经济体都在不遗余力支持新材料 |

|      |产业的发展。                                                  |

|      |    经济变革+政策鼓励+资本加持,我国新材料产业迎历史机遇       |

|      |    经济结构转型同样加速了我国新材料产业发展,“十三五规划”和 |

|      |“新材料产业发展指南”等政策陆续出台;2015-2018成立了多支新材料|

|      |产业基金、总规模超过千亿元;17年行业投资规模已超过千亿,13-17年 |

|      |复合增速近50%,投资案例多集中在成熟期和扩张期。2017年我国新材料|

|      |产业规模达到3.1万亿,11-17年复合增速25%,较世界平均水平高出15pct|

|      |,已形成产业集群发展模式。“经济变革+政策鼓励+资本加持”,我国新|

|      |材料产业正迎来历史发展机遇。但跟先进国家相比,我国新材料产业在 |

|      |关键材料、核心装备和数据积累等方面仍有差距,需要正视。         |

|      |    从时间和空间维度,筛选新材料细分赛道                       |

|      |    从空间角度,我们关注新材料诞生的产业、提供的何种性能,这将决|

|      |定此类新材料未来的空间和壁垒。我国新材料投资机遇既包括转型升级|

|      |和新技术新应用,也包括产业转移和传统制造业关键材料的国产替代。 |

|      |我们认为军工/大交通、新能源、节能环保、TMT和生物医药领域正成为|

|      |新材料的主要诞生地。从时间维度,鉴于新材料认知壁垒高,为降低投资|

|      |风险,多数实际投资更倾向于有一定销售规模、居成长或成熟期的项目;|

|      |实操中新材料投资是门“艺术”,对技术工艺成熟度及产业化导入进度 |

|      |的判断是关键,我们试图总结了部分国产材料的原料/装备/软控/工艺数|

|      |据等产研进展。                                                |

|      |    从产业链卡位和创投角度,筛选优质企业                       |

|      |    新材料的诞生需要长期积累,我们往往要先断生死,其中是有持续研|

|      |发和产业化能力是关键。在确保企业存活后,我们首先需要判断企业在 |

|      |产业链的卡位,包括企业所处的产业链环节、上下游议价权、以及所在 |

|      |节点的行业地位等,质地优秀的公司在卡位尴尬的位置也很难有好的发 |

|      |展;其次从创投角度判断公司本身的质地,包括创新程度、行业积累、技|

|      |术门槛、股权和管理团队、装备工艺能力等,筛选出优质新材料企业。 |

|      |建议关注先进陶瓷、碳纤维、高温合金、石英、靶材等方向及相关企业|

|      |。                                                            |

|      |    风险提示:新材料发展周期长、早期成功概率低、下游发展不及预 |

|      |期或出现替代材料品种。                                        |

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|主  题|化工行业:以巨头为鉴 孟山都篇 研发至上、 |文章日期|2019-06-12|

|      |顺势而为                                |        |          |

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|内  容|    孟山都:由化工到转基因,二度转型成全球种业巨头纵观海内外,孟 |

|      |山都稳坐种业第一把交椅十余年,从最初生产糖精的“小作坊”成长为 |

|      |全球农化巨头之一,并于2018年被拜尔以630亿美元价格完成收购。我们|

|      |将孟山都的发展细分为三个阶段,逐层深度剖析孟山都究竟是怎样一步 |

|      |一步在全球范围内拔得头筹,以求为我国农化企业的发展提供借鉴性参 |

|      |考。                                                          |

|      |    1901-1960:外延并购多业务线齐头并举,化工领域初露锋芒孟山都 |

|      |创立于1901年,其战略着眼点在初期较为保守,主要以填补美国国内产业|

|      |空白为主,例如生产糖精、阿司匹林等;在1928年后其发展策略趋于激进|

|      |,通过一系列外延并购将业务扩张至基础化工、材料化工、农业化学品 |

|      |等多个领域,并收购了数家科研实验室,为后续产品开发提供有力保障。|

|      |此阶段,我们认为孟山都的策略主要有,收购并购拓展自身业务,实现产 |

|      |品的多元化;                                                   |

|      |    重视科研,为自身谋发展,为转型提动力。                      |

|      |    1960-1983:环保舆论高压促转型,携草甘膦开拓海外市场孟山都主 |

|      |要产品DDT、多氯联苯(PCBs)具有有毒、难降解的性质,公司在美国社会|

|      |舆论和政府颁布环境保护法的双重高压下难以喘息,开始谋求转型。而 |

|      |美国20世纪中期重视农业发展,颁布一系列农业支持政策,为此孟山都于|

|      |1960年成立农业部门。此后,孟山都一方面于1969年收购FamersHybrid |

|      |公司,将触手延伸至育种业,并在1982年首次成功改造植物细胞基因;另 |

|      |一方面,其在越战“橙剂”技术储备基础上,于1974年研发出畅销至今的|

|      |草甘膦除草剂产品——“农达”。在该阶段,孟山都主要策略有:布局农|

|      |化,奠定转型基础;放眼未来,投身转基因行列。                     |

|      |    1983-2018:剥离传统化工板块,以转基因育种成农业巨头从1983年 |

|      |开始,孟山都一方面开始陆续剥离传统化工业务,另一方面围绕“农达”|

|      |(草甘膦)研发配套转基因作物。业务模式方面,孟山都在初期以极低的 |

|      |价格将抗草甘膦大豆、玉米专利权出售给先锋种业,这为后者带来极为 |

|      |丰厚的利润。由此,孟山都开始积极探索业务模式,通过大肆收购育种业|

|      |公司以向下游直接出售种子,并同时以法律诉讼等手段杜绝下游农户自 |

|      |行留种,逐步建立起全球转基因种业帝国。该阶段孟山都的主要战略有:|

|      |收购种业公司,支持政府游说,从而控制专利技术;探索业务新模式,采取|

|      |“数字农业”和全方位服务优势布局。                            |

|      |    简而言之,在孟山都110多年的发展历程中,之所以能持续的发展壮 |

|      |大,核心要点在于:研发至上、顺势而为。我国也面临着前所未有的机遇|

|      |-环保安全升级、集中度提高的大势所趋。在此过程中:研发创新实力优|

|      |异的企业最有希望脱颖而出,尤以扬农化工、安道麦为其中翘楚;成本控|

|      |制能力、对专利过期农药品种快速反应标的如利尔化学,有望强者恒强 |

|      |。                                                            |

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|主  题|化工行业周观点:氢氟酸继续上涨 关注农化、|文章日期|2019-06-11|

|      |新材料板块                              |        |          |

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|内  容|    上周市场回顾:                                             |

|      |    上周中信行业指数中,基础化工板块下跌5.47%,同期沪深300下跌1.|

|      |4%,同期跑输大盘4.07个百分点。石油化工板块下跌1.96%,同期跑输大 |

|      |盘0.54个百分点。其中,国泰集团(30.51%)、中简科技(10.19%)、集泰 |

|      |股份(7.17%)、国光股份(4.68%)以及醋化股份(4.21%)分别位列涨幅前 |

|      |五,跌幅前五分别是:龙星化工(-20.48%)、科隆股份(-18.02%)、鼎龙股|

|      |份(-17.89%)、永冠新材(-17.71%)及江化微(-17.49%)。             |

|      |    行业核心观点:                                             |

|      |    农化:6月3日,中国农药工业协会第十届三次理事会在阿拉善召开。|

|      |会上传达的信息表明,2018年全国规模以上农药生产企业累计生产农药2|

|      |08.3万吨,同比下降;但主营业务收入2323.73亿元,利润总额达227.04亿|

|      |元,同比均有所增长,可见农药行业市场集中化进程提速,落后中小产能 |

|      |加速退出市场。从政策面来看,未来环保政策的力度不断加大,也将利好|

|      |污染较大的农化板块,建议关注没有环保黑天鹅事件、一季度业绩良好 |

|      |的业内龙头。                                                  |

|      |    化纤:上周原油价格出现大幅下跌,主要原因是受到中美贸易摩擦影|

|      |响。但剔除政治因素影响,长期来看随着下游聚酯产能的投放,下游PTA |

|      |需求也随之提高,叠加民营大炼化项目的投产,产业链利润核心从过去的|

|      |PX会往PTA转移,PTA会逐步变为新的利润中心,建议关注即将投产民营大|

|      |炼化项目的业内龙头企业。                                      |

|      |    新材料板块:主要推荐两个方向:1.涉及5G原料的相应龙头;2.涉及L|

|      |ED、OLED方向的新材料龙头。                                    |

|      |    风险因素:油价大幅下跌,宏观经济下行,环保政策力度减弱。     |

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|主  题|化工行业周报及观点:油价低位震荡 MDI持续 |文章日期|2019-06-11|

|      |下滑                                    |        |          |

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|内  容|    本周市场走势                                              |

|      |    过去一周化工指数跌幅-5.97%,同期沪深300跌幅-2.1%过去一周化 |

|      |工子板块普遍下跌,在统计的31个子板块中,仅有石油加工行业上涨(+0.|

|      |08%)跌幅较大的是石油贸易(-10.06%)、炭黑(-8.74%)、钾肥(-8.22%) |

|      |、复合肥(-8.11%)、其他化学原料(-7.41%)                        |

|      |    本周价格走势                                              |

|      |    在本周观察的234个产品中,价格上涨产品有37个,持平有91个,下跌|

|      |产品有106个,价格上涨产品中,涨幅前五的为浓硝酸(安徽淮化)、EDC( |

|      |二氯乙烷)、浓硝酸、国际丁二烯、国际硫酸,价格分别上涨6.33%、3.9|

|      |9%、3.38%、3.06%、2.71%;跌幅前五的为挂牌聚合MDI、国际石脑油、 |

|      |挂牌纯MDI、国际乙烯、辛塔原油,价格分别下跌-23.68%、-14.11%、-1|

|      |2.87%、-11.8%、-11.76%。                                      |

|      |    在本周观察的54个产品中,价差上涨产品有24个,持平有7个,下跌的|

|      |有23个。在价差上涨产品中,涨幅前五的是纯苯价差、环氧丙烷价差、 |

|      |石脑油价差、汽油价差、燃料油价差,涨幅分别为246.69%、54.44%、23|

|      |.98%、21.97%、19.03%;本周价差跌幅前五的是天胶-顺丁、天胶-丁苯 |

|      |、原油价差、PTA价差、丙烯价差,跌幅分别为-373.29%、-42.87%、-41|

|      |.87%、-29.62%、-25.33%。                                      |

|      |    原油:WTI最新价格52.59美元/桶,较上周下跌-1.7%;布油最新价格6|

|      |1.67美元/桶,较上周下跌-4.37%。贝克休斯周五公布数据显示,美国石 |

|      |油活跃钻井数减少至948座;EIA最新数据显示上周美国原油库存增加677|

|      |万桶,美国原油日产量上升至1240万桶。                           |

|      |    投资建议                                                  |

|      |    化工板块受年报一季报整体盈利同比下滑影响,整体出现回调。我 |

|      |们认为二季度虽然环比有望持续改善,但受去年同期高基数影响,同比仍|

|      |不乐观;此外中美贸易摩擦再陷僵局,外围局势动荡,油价持续下挫,需求|

|      |不振叠加油价下挫,化工产业链价格承压,万华6月MDI挂牌价大幅下调。|

|      |建议关注穿越周期的个股以及超跌白马龙头品种,此外,维生素板块是近|

|      |期表现最佳品种,受原料供给受限以及DSM整合驱动,维E价格具备持续上|

|      |涨动力,建议重点关注相关标的业绩高弹性。                       |

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