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☆行业分析☆ ◇600518 ST康美 更新日期:2019-07-22◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

医药制造业(共216家)



【截止日期】2019-07-19 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      贝达药业    12.83       28.18       11.90         51.47      106.18

2      科伦药业     7.75       12.62        0.88         44.64       36.94

3      海辰药业     7.05       24.85        2.63         26.65       38.49

4      通化金马     6.12        1.70      -41.53         -2.66       19.70

5      山大华特     5.88       24.84       -4.59         61.94       68.82

6      德展健康     4.78       -0.53      -42.53        -18.65       19.14

7       溢多利      4.62       11.52       -2.17         25.30       48.51

8      红日药业     4.31         0.0       -6.83         11.08       46.53

9      智飞生物     4.14       20.68        2.94         24.21       43.20

180     ST康美     -3.88       16.05      -69.13        -52.40     -257.53

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-07-19 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      恒瑞医药      66.02       44.04       44.23     2907.46     2919.94

2      云南白药      76.61        6.09       12.77      466.53      978.62

3      智飞生物      45.73        8.67       16.00      396.46      731.68

4      复星医药      26.15       19.11       25.63      499.60      670.20

5       白云山       38.66       10.71       16.26      414.12      628.53

6       片仔癀      102.78        6.03        6.03      620.09      620.09

7      长春高新     326.23        1.70        1.70      554.62      554.96

8      华兰生物      31.37       12.04       14.03      377.57      440.14

9       新和成       20.19       21.21       21.49      428.33      433.81

34      ST康美        3.47       44.09       49.74      152.98      172.59

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      长春高新     2.15       32.47   177505.15      62858.25    36507.43

2      华润三九     1.19       12.25   348227.26     134986.23   116684.39

3       白云山      0.87       14.20  1805531.23     176979.46   140684.35

4      云南白药     0.81       19.92   697343.65      99325.78    84630.42

5      天宇股份     0.70        8.67    49843.78      15248.03    12816.41

6       片仔癀      0.67        9.13   148428.93      48463.94    40436.82

7      济川药业     0.63        7.20   207942.14      55899.56    51017.61

8      威尔药业     0.62       17.87    21273.56       4472.55     3816.67

9      东阿阿胶     0.60       17.88   129178.35      47009.89    39317.99

164     ST康美      0.05        5.12   490163.78      28920.93    22087.82

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

002755  奥赛康        9.28    1.72       30.94  12   11.14  50  3998.4   1

                                                 6                   3    

002399  海普瑞       12.47   12.47      134.43  24   10.23  53  1107.5   2

                                                                     6    

600129  太极集团      5.57    5.44      132.56  25   31.07  17  803.47   3

300702  天宇股份      1.82    0.52       25.78  14    4.98  97  529.73   4

                                                 0                        

600222  太龙药业      5.74    5.67       27.67  13    2.72  13  519.67   5

                                                 6           6            

603538  美诺华        1.49    0.89       23.79  14    2.54  13  436.95   6

                                                 4           9            

002099  海翔药业     16.19   15.92       71.19  57    8.32  64  352.29   7

000919  金陵药业      5.04    5.03       41.92  10    6.13  88  346.49   8

                                                 1                        

603229  奥翔药业      1.60    0.54        8.18  20    0.58  21  286.98   9

                                                 2           4            

600518  ST康美       49.74   44.03      737.97   1   49.02   9  -84.47  20

                                                                         5

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

ST康美               49.74   44.03      737.97   1   49.02   9  -84.47  20

                                                                         5

行业平均              8.01    6.69       67.63       10.38       40.07

该股相对平均值%     520.72  557.74      991.25      372.27      -310.8

                                                                     1

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

000661  长春高新       81.83  27     20.56  45      6.66  10      2.15   1

000999  华润三九       62.84  95     33.50  15     10.23   2      1.19   2

600332  白云山         24.97  19      7.79  14      6.28  11      0.87   3

                               9             7                            

000538  云南白药       28.30  19     12.13  97      3.97  41      0.81   4

                               6                                          

300702  天宇股份       48.58  13     25.71  26      8.47   5      0.70   5

                               4                                          

600436  片仔癀         46.04  14     27.24  22      7.68   8      0.67   6

                               5                                          

600566  济川药业       85.55  19     24.53  29      8.93   4      0.63   7

603351  威尔药业       36.55  17     17.94  56      3.84  44      0.62   8

                               2                                          

000423  东阿阿胶       66.97  73     30.43  17      3.42  68      0.60   9

600518  ST康美         30.09  19      4.50  18      0.87  18      0.05  16

                               1             6             8             4

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

ST康美                 30.09  19      4.50  18      0.87  18      0.05  16

                               1             6             8             4

行业平均               56.38         12.52          2.42          0.16

该股相对平均值%       -46.63        -64.06        -64.12        -72.27

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-07-21

┌───────┬────────┬───────┬──────────┐

|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |           -3.88|         12.50|               -0.22|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           28.04|         54.65|               -2.59|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |          -68.99|         87.22|              -10.60|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |          -52.85|        134.42|               12.02|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |          -62.32|        107.27|               17.25|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -84.44|         89.03|                3.36|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|兴齐眼药"硫酸阿托品滴眼液"未获国家药监局|文章日期|2019-07-10|

|      |批准:业绩连年下滑的"神奇眼药水"为何市盈 |        |          |

|      |率高达1320倍?                          |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    中国网财经7月10日讯 7月4日,兴齐眼药发布公告称,公司收到国|

|      |家药监局的《审批意见通知件》,公司申请注册的硫酸阿托品滴眼液未|

|      |获通过。审批意见显示,硫酸阿托品滴眼液参照台湾上市0.01%硫酸阿 |

|      |托品滴眼液进行仿制研发,但经过参比制剂遴选专家会议讨论认为,台|

|      |湾麦迪森医药股份有限公司生产的0.01%硫酸阿托品滴眼液安全有效性 |

|      |不充分,故由台湾麦迪森医药股份有限公司生产的0.01%硫酸阿托品滴 |

|      |眼液不能列为参比制剂。根据第一百五十四条第(四)项的规定,不予批|

|      |准。                                                          |

|      |    据了解,兴齐眼药于2018年8月首次向国家药监局递交了硫酸阿托 |

|      |品滴眼液的注册申请并获得受理。该产品申报的临床适应症为:散瞳及|

|      |睫状肌麻痹。注册分类为化学药品3类。对此,兴齐眼药称,公司本次 |

|      |申报的3类硫酸阿托品滴眼液未予批准不会对公司当期业绩产生重大影 |

|      |响。                                                          |

|      |    另外,公司前期申报的注册分类为2.4类的硫酸阿托品滴眼液已经 |

|      |获得临床试验通知书,国家药监局同意开展延缓儿童近视进展的临床试|

|      |验。兴齐眼药表示,目前,相关工作正在进行中。                  |

|      |    中国网财经记者注意到,尽管兴齐眼药在7月4日发出新药申报被否|

|      |的利空消息,但股价仍连续大幅上涨,7月5日和8日连续拉出两个涨停 |

|      |板,并在7月9日创下了上市以来新高74.16元。                     |

|      |    此前,兴齐眼药在4月17日披露了两则新药获批的消息,分别为盐 |

|      |酸奥洛他定滴眼液和溶菌酶滴眼液获得国家药监局核准签发的药品注册|

|      |批件。尽管利好并不明显,但今年四月兴齐眼药仍在12个交易日内拉出|

|      |了11个涨停板,股价从20元涨到了50元以上。                      |

|      |    股价虽然暴涨,但兴齐眼药近年来经营业绩实在乏善可陈,已连续|

|      |两年净利润下滑,其中2018年净利润更同比大幅下降65.37%,仅为1365|

|      |.87万元。据2019年一季度报告,公司报告期内仅实现净利润106万元。|

|      |    截至7月10日发稿时,兴齐眼药股价回落至68元左右波动,市     |

|      |率(动)仍高达1320倍。                                          |

|      |                                                              |

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|主  题|原始创新发力 国产新药从跟跑到并跑       |文章日期|2019-07-10|

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|内  容|  国产创新药近日又传来好消息。由恒瑞医药自主研发的PD-1(程序|

|      |性死亡受体1)单抗注射用卡瑞利珠单抗在国内获批,成为继君实生物 |

|      |(拓益)和信达生物(达伯舒)后,第三个获批可上市的国产PD-1单抗|

|      |药物。                                                        |

|      |  近年来,以PD-1抗体为代表的免疫治疗为多种癌症治疗带来了新的|

|      |希望,很多对传统治疗抵抗的患者接受免疫治疗依然有效。然而遗憾的|

|      |是,PD-1抗体单药治疗癌症的客观缓解率(ORR)通常不超过30%,完 |

|      |全缓解率(CR)更是不超过10%。                                |

|      |  “这意味着还有70%的患者没有完全缓解,但对于患者而言,他们|

|      |希望是肿瘤完全消失,而不仅仅是缩小。”解放军总医院生命科学院分|

|      |子免疫学研究室教授韩为东说。                                  |

|      |  令人欣喜的是,韩为东团队最新研究发现,采用PD-1抗体卡瑞利珠|

|      |单抗联合地西他滨治疗的ORR为95%;特别值得注意的是,CR率达到了7|

|      |1%,相比PD-1抗体单药治疗的20%—30%提高了1倍以上。“这是从来|

|      |没有见过的,至少截至目前没有看到比这更优秀的肿瘤消除比例了。”|

|      |韩为东说。                                                    |

|      |  “这对国产新药来讲无疑是个好消息,对进一步打破国外专利药的|

|      |垄断,切实减轻患者用药负担意义重大。”中国科学院院士、“重大新|

|      |药创制”国家科技重大专项技术副总师陈凯先说。                  |

|      |  陈凯先表示,新中国成立后,药物研究从一个很低的起点开始发展|

|      |,经过几十年的不懈努力,已经取得长足的进步。尤其是2008年,专项|

|      |实施以来,药物创新的步伐迅速加快,取得了显着的成绩,呈现蓬勃发|

|      |展态势。                                                      |

|      |  有数字为证。目前,我国累计142个品种获得新药证书,其中1类创|

|      |新品种42个(25个化学药,17个生物药),技术改造200余种临床急需 |

|      |品种,药品质量明显提升。                                      |

|      |  与恒瑞医药的PD-1药物一样,2018年12月24日,达伯舒(信迪利单|

|      |抗注射液)成为第一个经国家药监局正式批准用于治疗复发/难治经典 |

|      |型霍奇金淋巴瘤的PD-1抑制剂,改变了国内患者除放化疗外无药可用的|

|      |现状,在中国新药研发史上具有重要意义。                        |

|      |  然而,作为信达生物自主研发并获批的首个产品,信迪利单抗的“|

|      |诞生之路”并不平坦。                                          |

|      |  7年前,董事长俞德超在向董事会汇报信迪利单抗项目时,董事会 |

|      |认为信达还不具备开发这样一个创新药的能力,担心投资打了水漂。面|

|      |对董事会集体反对,俞德超坚持说:“PD-1项目,信达一定要做。”  |

|      |  正是当初的坚持,让信达生物取得了如今的成绩。与手术治疗、放|

|      |射治疗和化疗不同,信迪利单抗采用的是一种创新的癌症治疗方法——|

|      |肿瘤免疫疗法。迄今为止, 信迪利单抗Ⅱ期临床是中国入组人数最多 |

|      |的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤研究。经过独立的影像学委员会评|

|      |估,纳入分析的92例患者中有74位患者肿瘤明显缩小,达到客观缓解的|

|      |标准,客观缓解率达到80.4%。                                  |

|      |  尤为值得一提的是,2019年3月初,达伯舒价格公布,在中国内地 |

|      |的单支建议价为7838元/100mg,是进口产品帕博利珠单抗(内地售价17|

|      |918元)同等规格的44%。                                       |

|      |  时光再倒回到2012年10月27日,全球首支戊型肝炎疫苗在中国上市|

|      |。与甲肝一样,戊肝也属急性病毒性肝炎,是一种主要经消化道传播的|

|      |急性传染病,受污染的水源、猪肉、海鲜等均可传播戊肝病毒。全球每|

|      |年戊肝病毒感染约2000万例,导致300多万例急性肝炎和7万例死亡。  |

|      |  业界认为,这支由我国厦门大学夏宁邵团队研发的疫苗采用我国独|

|      |创的大肠杆菌技术,打破了国内外关于疫苗生产的固有认知,独创出与|

|      |酵母、昆虫细胞、哺乳动物细胞并行的第四种基因工程疫苗的研发路径|

|      |。                                                            |

|      |  “墙内开花墙外香。如今,疫苗已分别在美国、孟加拉国等开展临|

|      |床试验研究,将走出国门,为全球肝炎的预防控制,促进人类健康作出|

|      |重大贡献。”厦门大学国家传染病诊断试剂与疫苗工程技术研究中心副|

|      |主任张军说。                                                  |

|      |  “除了已经取得的成果,后续还会有更多药物上市,非常值得期待|

|      |。相信经过坚持不懈的努力,随着我国经济、科技实力的增长,我国新|

|      |药研究和医药产业发展将实现新的历史转变,从‘跟跑’向‘并跑’和|

|      |某些方面‘领跑’跨越。”谈到前景,陈凯先充满信心。            |

|      |                                                              |

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|主  题|医药周报:药品评审报告出炉 积极关注创新药|文章日期|2019-07-10|

|      |、疫苗板块                              |        |          |

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|内  容|    上周申万医药生物指数上涨2.74%,涨跌幅排在行业第9位,跑赢沪深|

|      |300指数0.97个百分点。7月1日,国家药品监督管理局药品审评中心发布|

|      |《2018年度药品审评报告》,公布2018年药品受理情况、药品注册申请 |

|      |审评审批情况、鼓励创新与保障公众用药情况、主要工作措施及进展情|

|      |况、2019年重点工作安排等5个方面的内容。                       |

|      |    2018年,药审中心受理新注册申请共7336件,其中需技术审评的注册|

|      |申请5574件,较2017年增长了47%,直接行政审批的注册申请1762件。201|

|      |8年药品注册申请量大大提升,技术类评审尤为显著,中药、化药和生物 |

|      |制品受理量均有较大幅度增长,较2017年分别增长了30%、50%和42%。中|

|      |药、化药和生物制品发展前景广阔,说明创新药发展迅速,研发投入持续|

|      |增加,推动医药企业从“仿制药”向“创新药”的转型。2018年研发支 |

|      |出占营收比例超过20%的有6家医药上市公司,贝达药业以48.2%位列第一|

|      |。研发人数占比前三的分别是康龙化成、药明康德和量子生物,分别为8|

|      |3%、78.62%和74.11%。研发投入比例高的公司主要集中在CRO、创新药 |

|      |等领域。                                                      |

|      |    对于2019年下半年,国家积极推动疫苗管理法的实施,加强疫苗管理|

|      |,鼓励疫苗创新研发;推进仿制药之质量和疗效一致性评价工作,保障药 |

|      |品安全和质量;加快药品评审工作,建立eCTD系统建设。伴随着疫苗管理|

|      |法、仿制药一致性评价、eCTD系统建设等改革的推行,扩大临床资源,优|

|      |化系统流程,提高办事效率,为医药企业和企业家营造健康良好的发展环|

|      |境。                                                          |

|      |    因此,我们建议提前布局受政策免疫、估值相对合理、改善预期较 |

|      |大的标的:重点推荐创新药、疫苗、生物类似物、血液制品、专业化原 |

|      |辅料包材及国企改革等细分领域,推荐的重点标包括创新药/器械代表海|

|      |普瑞(002399)、正海生物(300653),以及创新产业链上的服务型企业昭 |

|      |衍新药(603127)、凯莱英(002821);抗体药物进展较快的企业康弘药业(|

|      |002773)、安科生物(300009);血制品企业博雅生物(300294)、华兰生物|

|      |(002007)、天坛生物(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华(603538|

|      |)、山河药辅(300452)、山东药玻(600529);疫苗板块康泰生物(300601)|

|      |;医疗保健服务类企业金域医学(603882);以及存在国企改革预期概念的|

|      |海正药业(600267)等。                                          |

|      |    市场回顾:截止2019年7月7日,上证综指报收3011.06点,单周(2019 |

|      |年6月30日至2019年7月7日)累计上涨1.08%,中小板指数累计上涨2.12%,|

|      |创业板指数累计上涨2.4%。申万一级行业除了银行,休闲服务,有色金属|

|      |,其他板块全部上涨。申万医药生物指数报收7283.64点,累计上涨2.74%|

|      |,涨跌幅排在行业第9位,跑赢大盘。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,|

|      |整体法,剔除负值)为31.50倍,较上周上涨0.98个单位。申万一级医药生|

|      |物行业相对于沪深300的12.39倍PE的估值溢价率为154.27%,与上周相比|

|      |上涨了4.39个单位,仍位于历史相对低位水平。                     |

|      |    行业动态:(1)国家医疗保障局发布2018年全国基本医疗保障事业发|

|      |展统计公报。(2)国家药品监督管理局药品审评中心发布《2018年度药 |

|      |品审评报告》(3)国家卫健委发布《关于印发第一批国家重点监控合理 |

|      |用药药品目录(化药及生物制品)的通知》。神经节苷脂、奥拉西坦、小|

|      |牛血清去蛋白、丹参川芎嗪、马来酸桂哌齐特等20个药品被列入该目录|

|      |中。(4)国家药监局、国家卫生健康委联合印发《医疗器械唯一标识系 |

|      |统试点工作方案》。将以心脏、颅脑植入物、假体类等高风险植(介)入|

|      |类医疗器械为重点品种,遴选部分境内外医疗器械注册人、经营企业、 |

|      |流通企业、使用单位、学会协会以及发码机构,及部分省级卫生健康管 |

|      |理部门、省级药品监管部门联合开展试点。(5)国家药监局和国家卫健 |

|      |委联合发布《关于发布<定制式医疗器械监督管理规定(试行)>的公告》|

|      |。                                                            |

|      |    公司公告:翰宇药业收到“盐酸曲美他嗪缓释片”的《药品注册批 |

|      |件》。智飞生物发布半年度业绩预告,预计2019年上半年盈利105,768.6|

|      |7万元~126,240.02万元,比上年同期上升55%~85%。美诺华子公司宣城美|

|      |诺华年产1600吨原料药项目一期投资规模由3.3亿增加至3.94亿元。   |

|      |    重点推荐标的:海普瑞(002399)、昭衍新药(603127)、安科生物(30|

|      |0009)、康弘药业(002773)、正海生物(300653)、金域医学(603882)。 |

|      |    风险提示:中美贸易战加剧风险、政策风险、市场估值风险。     |

|      |                                                              |

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|主  题|美国制药商不顾特朗普威胁照样提价 最高涨 |文章日期|2019-07-10|

|      |了909%                                  |        |          |

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|内  容|    新浪美股讯 北京时间10日消息,尽管美国总统特朗普一直呼吁制 |

|      |药商降低药价,上周更声称要出台一项行政命令,使美国药价降至全球|

|      |最低水平。但根据富国银行(47.83, 0.30, 0.63%)的一项研究,制药商|

|      |们仍在我行我素。                                              |

|      |    该行对药价数据的分析发现,上个月制药公司将他们的药品价格平|

|      |均上调了27%。                                                 |

|      |    其中涨价最狠的是梯瓦制药(9.37, 0.20, 2.18%)的一款仿制抗利 |

|      |尿药,涨幅达到909%。私人控股的Epic Pharma位居第二,将两款药物 |

|      |的价格上调了399%。                                            |

|      |    默沙东(84.86, 0.82, 0.98%)、Fresenius、诺华(91.06, 0.32, 0|

|      |.35%)旗下的Sandoz以及Spectrum Pharmaceuticals也在涨价名单上。 |

|      |    富国银行发现,与前一个月相比,6月份有更多的药物涨价。分析 |

|      |师David Maris在一份报告中称,制药商6月份上调了106种药物的价格 |

|      |,超过5月份的101种。                                          |

|      |    他表示:“在我们看来,政客和总统的批评似乎已经平息下来,药|

|      |企又在更积极、更广泛地寻求提高药价。我们不太相信批评的停顿将会|

|      |继续下去,并可以预见在未来几个月里会有更多的负面新闻。”      |

|      |                                                              |

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|主  题|锚定"万亿级" 成都将建世界级医药健康产业 |文章日期|2019-07-10|

|      |高地                                    |        |          |

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|内  容|    上证报中国证券网讯据四川日报7月10日消息,成都近期出台了《 |

|      |关于促进成都医药健康产业高质量发展的实施意见》《促进成都生物医|

|      |药产业高质量发展若干政策》两个文件,从发展目标、重点和政策三个|

|      |方面,全面勾勒了成都医药健康产业的“顶层设计”。聚焦打造全球知|

|      |名的生物医药创新创造中心、面向“一带一路”医疗健康服务首选地、|

|      |国际医药供应链枢纽城市三大领域,攻坚建设具有国际影响力的生物技|

|      |术药创制高地、国际知名医疗中心等10项重点任务。                |

|      |    具体而言,成都将加快构建“三城三区两带”医药健康产业总体布|

|      |局结构,将成都天府国际生物城、成都医学城、天府中药城打造为建设|

|      |国际生物医药创新创造中心、医药供应链枢纽城市的主支撑,将五城区|

|      |(含成都高新区南区)、四川天府新区成都直管区和“东进”区域打造|

|      |为建设国际医疗健康服务首选地的主支撑,将环龙门山-邛崃山中医药 |

|      |保健与健康养老国际示范带、龙泉山健康旅游与体育休闲国际示范带打|

|      |造为建设国际康养胜地的主支撑。                                |

|      |    根据规划,到2020年,成都医药健康产业营收达到5000亿元;到20|

|      |25年,达到1万亿元;到2030年,达到两万亿元。                   |

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|主  题|基因剪刀剪切DNA过程首次捕获             |文章日期|2019-07-10|

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|内  容|    科技日报10日报道称,据最新一期《自然·结构与分子生物学》杂|

|      |志报道,科学家们首次在精确切割DNA链的过程中捕获了酶的高分辨率 |

|      |三维图像。使用低温电子技术捕获的图像显示了有关基因编辑工具CRIS|

|      |PR-Cas9如何工作的新信息,这将有助于研究人员开发出可以更高效、 |

|      |更精确地改变目标基因的工具。                                  |

|      |    负责研究的加拿大不列颠哥伦比亚大学研究员斯里兰姆·萨博兰曼|

|      |尼埃姆表示,能够如此详细地了解Cas9酶如何切割和编辑DNA链令人兴 |

|      |奋。这些图像为人们提供了提高基因编辑过程效率的宝贵信息,从而有|

|      |望在未来更快、更准确地纠正导致疾病的DNA突变。                 |

|      |                                                              |

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|主  题|汽车行业产业链全景图:乘用车篇           |文章日期|2019-07-09|

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|内  容|    1.2018年汽车业处下行周期,从二季度开始终端需求低迷,渠道库存|

|      |高企,车企纷纷降价让利,经销商亏损面加大。原因主要是前两年购置税|

|      |优惠政策透支+消费信心不足。                                   |

|      |    2.行业利润下降,自主品牌盈利承压,吉利汽车表现较好,其它自主 |

|      |品牌盈利多下滑,弱势自主亏损额加大;合资品牌表现分化:日系处向上 |

|      |趋势;德系稳固;美系下滑,法/韩系逐步边缘化。                    |

|      |    3.我们判断行业处周期谷底,下半年迎来边际改善。目前我国千人 |

|      |保有汽车170台,发展空间仍大,短期看未来稳态年销量有望达3500万辆 |

|      |。                                                            |

|      |    4.集中度提升,优胜劣汰加剧,大量弱势品牌消失。自主品牌梯队明|

|      |显,一线品牌高端化初显成效,2019首要目标为提升份额,加大电动化步 |

|      |伐;合资品牌中日系处新品周期;德系加速SUV化及电动平台建设;美系能|

|      |否复苏尚待观察。                                              |

|      |    5.全球汽车巨头均积极向电动化、智能化、共享出行领域拓展。  |

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|主  题|医药生物行业跨市场周报:关注中报行情 重申|文章日期|2019-07-09|

|      |港股龙头配置价值                        |        |          |

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|内  容|    行情回顾:受益绩优和原料药涨价预期,医药板块表现中上        |

|      |    上周,A股医药指数上涨2.74%,跑赢沪深300指数0.97pp,跑赢创业板|

|      |综指0.57pp,排名9/28,表现中上,主要是部分公司预告中报业绩较好所 |

|      |致。港股恒生医疗健康指数上周收涨2.7%,跑赢恒生国企指数2.6pp,排 |

|      |名2/11。上周涨幅较大的个股多为维生素产品涨价预期。            |

|      |    上市公司研发进度跟踪:正大天晴的替格瑞洛获批生产;信达的利妥|

|      |昔单抗生产申请新进承办。歌礼的ASC16正进行3期临床,恒瑞的阿帕替 |

|      |尼新开展一项3期临床。人福的维生素B6片、上药的盐酸二甲双胍片、 |

|      |北陆的格列美脲片等5个品规通过一致性评价。                     |

|      |    行业观点:关注中报行情,重申港股龙头配置价值                |

|      |    随着新政落地预期,以及中报期临近,医药内部出现了明显的行情分|

|      |化。当前时点,建议投资者重点关注中报业绩。我们将已公告的中报预 |

|      |告和重点覆盖公司的中报业绩预期分别汇总于第二章节。虽然CRO、药 |

|      |店等高景气细分行业龙头普遍积累了较大涨幅,但其业绩的持续性和确 |

|      |定性均具有优势,在更长的时间维度上仍具有性价比。我们于2019年6月|

|      |9日外发的19年中期策略报告《新旧动能转换期,新机制下再平衡》中, |

|      |明确提出了优质港股龙头的投资机会。过去一周,港股龙头普遍表现较 |

|      |好。当前,A股医药板块估值约为H股的1.1倍,仍处历史高位。港股中优 |

|      |质的龙头公司仍具有性价比,重点推荐:中国生物制药、石药集团、威高|

|      |股份。                                                        |

|      |    从寻找政策免疫及新机制下的确定性机会。新旧动能转换期,新机 |

|      |制下利益再平衡。未来,带量采购、医保目录调整、医保支付标准、DRG|

|      |s都将继续推行,可能会有磨合过程,但方向已定,成长才是医药投资的核|

|      |心主题。坚定看好“创新+升级”带来的确定性机会:在创新转型需求下|

|      |,CRO板块受益明显,推荐泰格医药。另外,医药行业是多元化的,仍有众 |

|      |多领域免疫政策扰动,例如:消费属性品种,推荐长春高新、安科生物、 |

|      |我武生物、欧普康视;边际改善且政策免疫的血制品,推荐华兰生物;短 |

|      |期政策扰动但长期看提供更好买点的药店板块,推荐益丰药房、大参林 |

|      |等。                                                          |

|      |    风险提示:医保控费加剧;药品带量采购蔓延至高值耗材。        |

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|主  题|科创板IPO注册通过企业达18家 艾伯维将以63|文章日期|2019-07-09|

|      |0亿美元收购艾尔建                       |        |          |

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|内  容|    【投资要点】随着科创板向未盈利生物医药企业“敞开大门”,加 |

|      |上国内创新药企加大研发和技术引进的投入,国内医药创新发展在更多 |

|      |社会资源的支持下大有可为。创新型医药资产作为科创板的重要组成, |

|      |有望推动A股医药科技板块价值发

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