■ A H视窗 A H 国元证券（香港）杜丹 港股昨日创新高后回落，显示高位获利回吐压力越来越大，后市不确定性增加。
美股前晚大跌，令港股开市前承受压力，
恒指低开300点，
国企指数 低开160点，随后受
A股银行股大涨带动，国企指数率先翻红，并冲破20000点大关，恒指最高见29902点，国企最高见20227点，均创新高。在A股收市后，获利盘涌现，恒指尾盘更一度大跌600点，收市跌586点，报28954点，国企指数跌311点，报19441点。从走势情况看，外围股市对港股的影响在减小，A股更直接地在盘中构成影响，由于两地
市场主要受资金因素影响，后市不确定性增加，是否见顶还需要进一步观察。
受大市影响，A
H股份走势差异较大。A股市场近期以
大盘蓝筹股为主导，A H股份以上涨为主，尤其是银行股昨日涨幅明显，工行、建行、中行、交行均创上市来新高，成为表现最好的板块。此外煤炭股整体表现也较突出，但
中国神华 A股前期连续涨幅较大，微跌0.42％，前日活跃的有色
金属则整体回调。H股方面，除落后的
电力、
公路股之外，以下跌为主。前期涨幅较大的
石油、煤炭更成为主要抛售对象。涨幅最大的
鞍钢股份 受配股项目完成后产能大幅增加所刺激，股价一度升16％，收市升8％。恒生A H溢价指数报157.3，升2.4％。
港股的走势已经和基本因素脱离关系，支撑市场不断向上突破的是
投资者高涨的信心和源源不断流入的“北水”。在当前这个市场，市盈率、市净率、利润增长幅度等因素不再受到重视，投资者需要关心的是资金流向。前日上投摩根
QDII基金在发行首日就获得了各个
销售渠道投资者的热烈追捧，申请金额已经突破1000亿元
人民币，成为历史上第一只申购金额突破1000亿元的新基金。而后面仍有众多的QDII排队等待发行，资金净流入的趋势短期内不会改变。因此尽管恒指和国企多次走出了单日转向行情，敢于看空的
机构却寥寥无几。
A股对港股或者说国企股的影响越来越明显，也使得港股需要调整却始终调不下来。从上周五走势看，A股指数大跌曾带动H股下跌近700点，但A股尾盘快速拉回使得H股最终仅下跌138点。既然A股化已经不可避免，投资者只能去适应它。从近期国企股的炒作来看，大致可分为三个类型：一是即将回归A股的股份，中石油、中海集运、
上海电气属于此类；二是尚无A股参照具有独特概念的H股，洛阳钼业、中通服务可算代表；三是重组预期行业，前期的
航空股、近期的电信股均是如此。当然大幅上扬的A股对其H股走势的拉动就更直接，例如中石化、中国神华以及银行股。总之，盯住国企成分股，密切留意A股动向，紧随资金
热点，基本上就是A股化情况下的炒作思路。
名称 ＡＨ Ａ股价格（元） Ｈ股价格 Ｈ股价格（元）
股价比 （港元） 仪征化纤 ３．３８ １３．０９ ４ ３．８８
上海石油
化工 ３．３４ ２０．４ ６．３ ６．１０
北人印刷 机械 ２．８７ ９．６９ ３．４９ ３．３８
南京熊猫 电子 ２．８０ ８．８３ ３．２５ ３．１５
东北电气 ２．７２ ６．５７ ２．４９ ２．４１
中海油田 服务 ２．６６ ５０．６３ １９．６６
