[个股关注] 明天科技(600091)点评:600091.第1=15元.第2=30元. 中信...

600091.第1=15元.第2=30元.
中信建投 杨庆 　　
　　中国拥有世界稀土资源的88％，随着稀土金属价格飙升，导致稀土高科、南化股
份等稀土生产公司股价暴涨。全球八成以上的稀土金属资源分布在我国南北两大块，
北方的包头白云鄂博特是轻稀土资源，以稀土高科为代表，南方主要是中重稀土资源
，南化股份利用当地稀土矿资源丰富和自产酸碱的优势，新建年产3000吨稀土项目，
由于广西铝业、稀土生产等下游行业对氯碱的需求强劲，南化股份烧碱供不应求，公
司决定扩大电石生产基地建设，打造大型“电石－氯碱－聚氯乙烯”联合生产项目，
这就是南化股份牛气冲天的大背景。而位于包头稀土高新技术产业开发区的明天科技
（600091）与南化股份颇相似，两者都是氯碱生产企业，并采用电石法生产，又都利
用当地稀土资源丰富且自产酸碱的优势介入稀土项目，明天科技会不会成为下一个的
南化股份呢？ 　　
　　我国煤多油少，而随着石油价格升高，电石法生产比石油法生产PVC成本优势更
加明显，南化股份和明天科技生产PVC采用的都是电石法，而明天科技还是全国最大
的电石出口企业。明天科技利用内蒙古煤炭资源丰富的优势，近年上马了乌海氯碱工
程项目，年产6万吨离子膜烧碱、6万吨氯乙烯、6万吨聚氯乙烯，另外公司4万吨/年
离子膜烧碱和4万吨/年聚氯乙烯树脂项目也已投产。由于明天科技占据了地缘优势，
可以低成本发展氯碱化工，如南化股份一样开发当地的稀土资源已水到渠成，明天科
技曾两度公告欲开发稀土项目，包括100万套/年稀土汽车尾气净化器项目、4000吨/
年B-201PVC稀土稳定剂工程项目，虽因市场低迷原因而变更，但公司进军稀土产业的
门槛是很低的，如公司在去年年报中表示在市场情况好转时启动氟化盐的生产，电解
铝需要大量氟化盐，而萤石资源集中在内蒙古，明天科技掌握了自产酸碱的优势，与
当地的稀土、萤石资源结合是一蹴即就。 　　
　　明天科技的企业发展战略是开发资源产业，拓展金融产业，内蒙古丰富的煤炭、
稀土、萤石等资源正成为明天科技的开发对象，而大股东明天控股对金融业情有独钟
，旗下明天科技、西水股份、华资实业、爱使股份皆拥有丰厚的金融资产，明天科技
现拥有包括包头市商业银行、厦门市商业银行以及包头大众城市信用社等金融机构股
权，而明天科技作为明天系旗舰企业，明天控股今年1月重新走到台前成为实际控制
人，可望有实质性的整合动作。明天科技每股净资产高达5.47元，股价才7元出头，
明天控股是不舍得减持的，明天系4股中，作为“老大”的明天科技表现最差，但公
司未来潜力很大，值得重点关注。