民族证券 徐一钉 在本轮
全球金融动荡的环境中，就目前情况看，
中国经济受到的影响要远好于
美国、欧洲。但是，近30年来中国经济高速增长对出口的依赖度很高，以2007年
统计数据计算，中国的外贸依存度已接近65%。如果美国、欧洲等国的经济进入衰退，必然对中国的出口产生很大的负面影响，而扩大内需短期也难见成效。
国家
统计局最新公布的数据显示，2008年三季度，全国企业景气
指数为128.6，比二季度回落8.8个百分点，比上年同期回落16.1个百分点。其中，
上市公司景气指数为145.6，比二季度回落18.5个百分点，回落幅度较大。这从一个侧面透视出，2009年中国经济很可能比大家原先预计的要严峻。值得注意的是，强周期行业、与出口相关行业的上市公司业绩下滑速度非常快，从2005年到2007年，这些公司从微利股（或亏损股）开始，随着所在行业进入景气上升周期，从而成为“绩优”股，一旦它们所处行业进入下降周期，这些公司很容易从绩优股重新回到微利股（或亏损股）的行列。
从2007年二季度起，
A股上市公司净利润同比增长出现向下的拐点。我们认为，影响股市涨跌最核心的因素是“上市公司的盈利状况”，即上市公司净利润同比增长、或下降的幅度。2008年二季度上市公司净利润同比增长13.56%，而一季度净利润同比增长24.43%。我们预计，三季度上市公司净利润同比很可能出现零增长、甚至负增长，同时四季度上市公司净利润也不乐观。
目前
投资者的信心
更多地来自于政策的支持，
工商银行 、
中国石油 等指标股明显受到资金的关注，但是，上周五
中小板指 数率先创出新低，
深证成指 距前期低点仅50余点，同时有20%左右的A股已经创出了新低。另外，A股对
H股的溢价率从9月8日的7.55%，快速上升到10月10日的43.80%，
香港H股的大幅调整对A H股中的A股产生很大的调整压力。
因此，我们认为，短期内上证综指一旦重新回到1800点附近，有望再次受到政策性
利好的呵护，但个股走势分化已难以避免——受资金关注的指标股维持相对强势，受到资金抛弃的个股将不断创出新低。
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