08上半年尽管多数
化工产品价格尚未明显下跌，但由于预期变化，08PE普遍从20－25倍降到10倍左右。生物乙醇毛利受压缩，国际农产品及化肥价格继续上涨乏力。
酒精和玉米价差已经缩小至历史低端值，由于预期
油价继续下行，玉米价格回调压力加大，亦给化肥价格上行带来压力。同时，由于
种植效益的走弱，农民对磷肥和钾肥需求减少20%以上，氮肥需求相对稳定。
在预期需求向下的前提下，我们倾向于如下两个投资视角：第一，需求相对稳定的行业，包括国内农用
化学品、日用化学产品。国内农用化学品中，氮肥、仅用于国内的农药原药相对稳定，磷肥、钾肥由于价格较高导致农民需求减少20%以上。花露水等日用化学品的需求也较为稳定。第二，受益油价下跌的行业，如
轮胎毛利可能因
橡胶价格回落而改善。
综合考虑下游需求和
估值，基于未来12个月，我们认为目前股价具备相对吸引力的公司包括：
华鲁恒升 、
湖北宜化 、
柳化股份 、
上海家化 、
浙江龙盛 、
中国玻纤 、
烟台万华 、
风神股份 。
（
申银万国 周小波）
标签:估值 湖北 化工 化学 酒精 龙盛 轮胎 上海 橡胶 油价 浙江 中国 种植
品种:(000061)农 产 品 (000422)湖北宜化 (0218.HK)申银万国 (600176)中国玻纤 (600309)烟台万华 (600315)上海家化 (600352)浙江龙盛 (600423)柳化股份 (600426)华鲁恒升 (600469)风神股份
