基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司 基金托管人：中国光大 银行股份有限公司 重要提示 基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。本半年度报告已经全体独立董事签字同意，并由董事长签发。
基金托管人－－中国
光大银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００８年８月２２日复核了本报告中的财务指标、净值表现、财务
会计报告和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，
投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告的财务数据未经
审计。
本半年度报告摘要摘自半年度报告正文，投资者欲了解详细内容，请登陆基金管理人网站阅读半年度报告正文。
一、基金简介 （一）基金简称：国投瑞银创新基金 基金代码：１２１００５ 深交所行情代码：１６１２０５ 基金运作方式：契约型开放式 基金合同生效日：２００６年１１月１５日 期末基金份额总额：３，２０６，７７５，２８８．５９份 （二）基金投资目标 通过投资主要以创新为原动力的优质
上市公司的股票，分享企业成长带来的超额回报，实现基金资产的长期稳定增值。
基金投资策略 本基金将借鉴瑞银
全球资产管理公司投资管理经验，根据中国
市场的特点，采取积极的投资管理策略。
１、战略资产配置 本基金战略资产配置比例遵循以下原则：
（１） 股票组合投资比例：６０－９５％；
（２） 除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为５％－４０％；其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于５％。
２、股票投资管理 本基金的股票投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主。
（１）全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
（２）企业的创新属性评价。本基金通过研究企业的Ｒ＆Ｄ投入和创新行为，来衡量企业是否具有创
新型企业属性。创新行为包括技术创新、产品或服务创新、商业模式创新、需求创新、流程创新和管理创新等。
（３）本基金借鉴ＧＥＶＳ，以合适方法估计股票投资价值。ＧＥＶＳ是ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ 在全球使用了２０多年的权益
估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
（４）构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量
分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
（５）风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴ＧＥＲＳ等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
３、债券投资管理 本基金借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
（１）评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Ｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ Ｙｉｅｌｄ Ｃｕｒｖｅｓ）。
（２）选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
（３）构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
（４）风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ全球固定收益证券风险管理系统（ＧＦＩＲＳ）方法管理债券组合风险。ＧＦＩＲＳ方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、
汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
４、权证投资策略 （１）考量标的股票合理价值、标的股票价格、行权价格、行权时间、行权方式、股价历史与预期波动率和无风险收益率等要素，估计权证合理价值。
（２）根据权证合理价值与其市场价格间的差幅即“估值差价（Ｖａｌｕｅ Ｐｒｉｃｅ）”以及权证合理价值对定价参数的敏感性，结合标的股票合理价值考量，决策买入、持有或沽出权证。
基金业绩比较基准 业绩比较基准＝中信标普３００
指数×８０％ ＋中信标普全债指数×２０％
风险收益特征 本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
（三）基金管理人名称：国投瑞银基金管理有限公司 ＵＢＳ ＳＤＩＣ Ｆｕｎｄ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｃｏｍｐａｎｙ Ｌｉｍｉｔｅｄ
信息披露负责人：苏日庆 联系电话：４００－８８０－６８６８ 传真：（０７５５）８２９０４０４８ 电子邮箱：ｓｅｒｖｉｃｅ＠ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ （四）基金托管人名称：中国光大银行股份有限公司 信息披露负责人：张建春 联系电话：（０１０）６８５６０６７５ 传真： （０１０）６８５６０６６１ 电子邮箱：ｚｊｃ＠ｃｅｂｂａｎｋ．ｃｏｍ （五）登载半年度报告正文的管理人
互联网网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｕｂｓｓｄｉｃ．ｃｏｍ
本基金半年度报告置备地点：
深圳市福田区金田路４０２８号荣超经贸中心４６层
二、主要财务指标和基金净值表现 （一）主要财务指标（未经审计）
单位：人民币元 注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现 １．国投瑞银创新基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
２． 国投瑞银创新基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
注：１、截至本报告期末各投资组合比例分别为股票投资占基金净值比例７８．１１％，债券投资占基金净值比例为０．０１％，权证投资占基金净值比例为０％，现金和到期日不超过１ 年的政府债券占基金净值比例９．９５％， 符合基金合同的相关规定。
２、本基金对业绩比较基准采用每日再平衡的计算方法。
三、管理人报告 （一）基金管理人及基金经理简介 国投瑞银基金管理有限公司（简称“公司”），前身中融基金管理有限公司于２００２年６月成立，注册资本１亿元人民币，注册地深圳，２００５年６月重组为合资
基金管理公司。公司股东为国投信托有限公司（持股比例５１％，系国家开发投资公司的全资子公司）和瑞士银行股份有限公司（持股比例４９％）。公司拥有完善的法人治理结构，建立了有效的风险管理及控制架构，以“诚信、客户关注、包容性、社会责任”作为公司的企业文化。公司现有员工１００人，其中５９人具有硕士或博士学位。截止２００８年６月底，公司管理八只基金，包括七只
开放式基金和一只创新型证券投资基金。
Ｊｉｎ Ｙｉ（靳奕）女士，澳大利亚籍，新南威尔士大学工商管理硕士，
美国投资管理研究协会（ＣＦＡ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｅ）会员，美国特许
金融分析师（ＣＦＡ）资格，１１年证券投资与研究从业经验。曾任职于华晨中国控股有限公司、澳大利亚西
太平洋 银行、ＢＴ资产管理集团和招商基金管理有限公司。２００６年１０月加入国投瑞银基金管理有限公司，任研究部总监。自２００７年２月起任本基金基金经理。
（二）基金运作的遵规守信情况说明 在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银创新动力股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
（三）基金经理工作报告 １、报告期内基金的投资策略和业绩表现 ２００８年上半年，伴随国际
油价、大宗商品价格的持续攀升，国内ＣＰＩ、ＰＰＩ也大幅上涨，随着宏观紧缩措施的不断出台、大小非的大量减持以及周边股市受到美国次债风波大幅度下跌的影响，Ａ股市场的
股票指数呈现大幅走低的态势。以
上证指数 为例，从年初最高５，５２２点一路下跌至２，７３６点，跌幅达５０．４％，其间，四月份在监管部门出台一系列
利好组合拳的情况下（包括调降
印花税、出台规范大小非解禁后流通的指导意见），股票市场在３，０００点出现
反弹，但反弹幅度也仅２０％，股票市场整个上半年几乎是呈现单边下跌走势。在行业表现上，以金融、地产、
航空、钢铁和有色等指数权重类股票价格出现了较大幅度的调整，
农业股、消费类和以煤炭为代表的
能源类个股表现相对较为抗跌。可持续的市场
热点主要集中在农业、新能源、上游稀缺资源、煤
化工和
通信设备制造等少数板块上，其间也穿插了
奥运、
创业板、期货概念等主题投资热点。
截止报告期末，本基金份额净值为１．０２９８元，本报告期份额净值增长率为－３５．９１％，同期业绩比较基准收益率为－３８．４３％。上半年本基金下跌幅度低于业绩基准。策略上，由于企业盈利面临的成本上升压力，以及
高通胀下持续紧缩货币的预期，基金适度降低了
仓位，并加大了在
零售，消费板块的配置。原因是在通胀环境中，这些行业较少受到成本压力对利润的挤压，而一定限度内的
物价上涨对收入增长具有一定推动作用。我们也维持了对煤炭股的超配，对煤化工和特色化工公司的超配也对组合起到了较大贡献。对组合负贡献较大的是超配商用车板块，由于油价和钢铁等原材料价格大幅上涨，给该板块的企业带来
销售和成本压力，市场悲观的预期令股价大幅下跌。我们仍然看好所持有公司在行业中的竞争力，其较高的毛
利率水平增强抵御成本压力能力，目前估值水平具有吸引力。
２、宏观经济、证券市场及行业走势展望 展望下半年，我们认为，由于去年下半年的高基数使今年下半年通胀数据缓解。ＣＰＩ从五月份的７．７％下降到六月份７．１％，连续两个月出现环比下降，而历史数据显示由于
食品和服务在ＣＰＩ中的占比高，以及
制造业自我消化部分成本压力，ＰＰＩ向ＣＰＩ传导幅度有限；近期国家高层领导人到各地考察调研，说明政策制定者的注意力开始转向就业、
房地产市场波动、
金融市场稳定、出口减速等。但是，由于成品油、电价调整还有较大空间，上游原材料供给缺口短期内仍将存在，政府需要保持紧缩预期以稳定投资和物价，不能期望货币政策会大幅放松。我们认为中国经济目前遇到的困难与深度陷入次贷危机的美国不同，中国政府有很多手段，比如可以通过适度放松
信贷、调整税收政策、放慢
人民币升值、拓宽房地产开发商和
中小企业 融资渠道等方式保持经济平稳增长。中国政府对经济的及时调控可以避免出现类似越南超出２５％的恶性通胀。油价冲高回落有利于避免恶性通胀和经济
硬着陆。中国经济长期增长的预期不变，短期的调整和波动是正常的。如果适度政策调控能使我国经济避免硬着陆，通胀维持在可控范围，中国股市可期望较快恢复健康增长，我们将紧密关注中央政策取向的变化以及对股票市场的可能影响。其次，在油价高企和需求回落的经济环境中，高耗能产业的盈
利空间将受到挤压，行业利润由中下游向上游集中，但上
游资源的估值有逐渐下移的压力。上市公司的成本传导能力、所处产业景气周期的位置是估值的关键。整体看，上市公司估值将逐渐向中长期潜在增长水平回归；最后，股票指数经过上半年的大幅下跌后，市场的估值开始变得逐步有吸引力，我们会着力优化资产配置结构，高度重视产业景气轮动的规律，积极寻找景气周期运行中先导产业的投资机会，注重“自下而上”的选股方法，精选投资价值被严重低估、未来成长空间广阔、具备卓越管理能力的行业龙头公司。投资策略上，我们将维持组合兼具防御性和进攻性的结构，继续挖掘质量优异，价值被低估的成长型公司。
（四）公平交易、异常交易说明以及投资风格相似的投资组合业绩比较
本报告期内，本基金管理人依据
证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的要求，建立完善了公平交易相关的系列制度，通过制度、流程和技术手段保证公平交易原则的实现，确
保本基金管理人旗下各投资组合在研究、决策、交易执行等各方面均得到公平对待，并通过对投资交易行为的监控、分析评估和信息披露来加强对公平交易过程和结果的监督，形成了有效地公平交易体系。本报告期，本基金管理人各项公平交易制度流程均得到良好地贯彻执行，未发现存在违反公平交易原则的现象。
本报告期内，本基金未发现异常交易行为。
本基金报告期内的投资收益与公司管理的投资风格相似的其他投资组合收益比较也未见异常，有关收益数据如下：
四、托管人报告 中国光大银行根据《证券投资基金法》及相关法规、《国投瑞银创新动力股票型证券投资基金基金合同》和《国投瑞银创新动力股票型证券投资基金托管协议》，托管国投瑞银创新动力股票型证券投资基金（以下简称国投瑞银创新基金）。
２００８年上半年，中国光大银行在国投瑞银创新基金托管过程中，严格遵守了《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规及相关实施准则、基金合同、托管协议和其他有关规定，依法安全保管了基金的全部资产，没有发生任何损害基金份额持有人利益的行为，诚实信用、勤勉尽责地履行了作为托管人所应尽的义务。
２００８年上半年，中国光大银行依据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金信息披露管理办法》等法律法规及相关实施准则、基金合同、托管协议和其他有关规定，对基金管理人———国投瑞银基金管理有限公司进行了监督。报告期内，基金运作合法合规，未发现基金管理人在投资运作、基金资产净值的计算、基金份额申购赎回价格的计算、基金费用开支等方面存在损害基金份额持有人利益的行为。
本托管人依法对基金管理人———国投瑞银基金管理有限公司编制的“国投瑞银创新动力股票型证券投资基金二零零八年半年度报告”进行了审核，报告中相关财务指标、净值表现、财务会计报告、投资组合报告等内容是真实、准确和完整的。
中国光大银行 投资与托管业务部 ２００８年８月２２日 五、财务会计报告（未经审计）
（一）半年度会计报表 国投瑞银创新动力股票型证券投资基金 资产负债表 ２００８年６月３０日 人民币元 国投瑞银创新动力股票型证券投资基金 资产负债表（续）
２００８年６月３０日 人民币元 国投瑞银创新动力股票型证券投资基金 利润表 自２００８年１月１日至２００８年６月３０日期间 人民币元 国投瑞银创新动力股票型证券投资基金 所有者权益（基金净值）变动表 自２００８年１月１日至２００８年６月３０日期间 人民币元 （二）会计报表附注 １． 主要会计政策及会计估计 本基金半年度会计报表所采用的会计政策、会计估计与上年度会计报表一致。根据中国证监会颁布的证监会计字[2006]23号《关于基金管理公司及证券投资基金执行
