东方航空 景气下滑决定“东新”分手 事件：东方航空（
600115 ）公告称，由于截至2008年8月9日，东航与新航签订的战略入股协议的先决条件未获通过，协议将自动终止。公司表示将坚持引进战略
投资者的方向，继续扩展与世界知名航空公司的合作。
点评：2007年9月，东航宣布，将向东航集团、新航及淡马锡以3.8港元的价格定向增发29.85亿
H股，由此新航和淡马锡共同获得东航24%股权而成为后者的
战略投资者。但是，由于之后国航提出愿以不低于5.0港元的价格认购东航拟发行的29.85亿H股，导致“东新合作”未获类别股东大会表决通过。之后东航与新航的股权合作一直未能取得新的进展，导致“东新恋”最终以“分手”告终。
表面上看，“东新恋”之后一直未获进展是由于东航H股价的持续下跌，但是事实上，国际经济回落和
油价高涨所带来的
全球性航空业景气下滑才是背后的真正原因。一方面，包括新航在内的全球主要航空公司经营和盈利均持续下滑，使新航不得不更加审慎地对待任何一笔巨大的投资，以保证自身在航空业的艰难岁月中安然“过冬”。
另一方面，受各种突发因素影响，
中国航空 需求下滑的幅度远超预期，国内航空公司航空主业均陷入亏损，而东航受“返航”等一系列因素影响，下滑幅度超过国航和南航，再加上油价持续上涨，导致了东航H股股价由去年12月最高点的8.18港元一路下滑至目前的2.1港元左右，这也使得新航难以接受3.8港元的入股价。
尽管东航表示与新航的合作仍将进行，但是由于国内目前对包括航空公司引入国外战略投资者意见仍不一致，我们判断东航中短期内再度以较大股比引入国外战略投资者的可能性较小。未来东航重组事宜的主要看点仍在于
奥运会之后与国航、上航等国内航空公司可能的股权合作进展。（安信证券 邓红梅）
万通地产 发债缓解资金压力 事件：万通地产（
600246 ）公告，拟发行不超过10亿元的公司债券。
点评：根据我们的测试，2008-2009年公司经营活动净现金流分别为-1.72亿
元和12.59亿元，2009年公司资金缺口较大；因此，发债来再融资能缓解公司未来资金压力，有利于公司的长远发展。
公司2008年预收款项充足，2008年第一季度的营业收入和预收款项之和为41.68亿元，且绝大多数预收款项将在2008年结算，而我们预测公司2008年结算的营业收入为37.34亿元；因此，充足的预收款项足以完全确保我们预测的2008年0.95元EPS。
我们维持对公司的项目结算面积和结算收入的预测，但调高了部分在2009年后结算项目的土地增值税的计算，并假设公司在2008年完成10亿元公司债的发行。维持对公司2008年0.95元EPS的预测，略微调低对其2009-2010年的业绩预测为1.44元、2.27元。(
海通证券 帅虎)
烟台氨纶 部分产能缺电关闭 事件：烟台氨纶（
002254 ）发布公告，受
电力供应紧张的影响，公司被迫关闭部分氨纶生产设施，预计期限在3个月左右。在此期间，预计氨纶产量将减少2500吨左右。按照当前的氨纶价格计算，公司预计将减少营业收入1.1亿元左右，减少净利润1000万元左右。
点评：公司氨纶月产能约在1800吨左右，以此估算，此次因供电受限而停开的产能大约占公司氨纶总产能的50%。由于氨纶价格从年初至今呈现单边下跌走势，由年初的6.8万元/吨跌至目前的4.5万元/吨左右，因此下半年公司氨纶业务将较上半年承受更大的压力。部分氨纶产能的停产进一步加大了这种压力，按公司的相关估计将减少2008年EPS约0.08元。
我们认为随着募集资金项目的逐步投产，拥有高技术壁垒的芳纶业务占公司营收的比重将快速上升，此次氨纶产能关闭很大程度上是受电煤短缺及奥运召开等短期因素影响，并不影响公司的长期价值。（海通证券 朱胤）
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品种:(002254)烟台氨纶 (0232.HK)中国航空 (0670.HK)东方航空 (600115)东方航空 (600246)万通地产 (600837)海通证券 (CEA)东方航空
