民族证券 刘佳章 2007年
上市公司的投资收益给
市场增色不少，其中全部投资收益净利占比达到了21%，也使得诸如
雅戈尔 等以投资见长的上市公司成为市场中的明星股，上市公司之间交叉持股的情况也日益普遍。
但随着市场深度调整行情的展开，对外投资占比过大以及交叉持股现象比较集中的公司也损失不小。如何看待这类交叉持股上市公司的投资损益和下半年的走势？我们不妨参照上市公司半
年报以及第三季度交叉持股的变化情况做些分析。
首先，虽然今年市场展开了深幅调整，但截至上周四，共有306家上市公司公布半年报，共实现归属母公司净利润372.39亿元，其中投资收益为57.21亿元，去年该数据为128.76亿元，其中浮亏较大的公司有
中煤能源 、
宏源证券 、
长江证券 、
东北证券 、
恒瑞医药 等。
上半年306家公司投资收益占比净利润的15.36%，与去年这306家公司投资收益占比19.68%水平相比有所回落，但是如果考虑到
统计期限的不同，经过上半年的大跌，这些公司能够取得如此高的收益是出乎意料的。因此纵览下半年市场走势，考虑到市场
估值日趋合理，投资价值日益显现，两市上市公司投资收益有望与去年同期持平。因此从市场角度来说，投资收益占比较大的公司，其所具备的安全边际也许要高于市场的普遍预期，过度减持显然是市场恐慌所造成的。
其次，对交叉持股较多的公司而言，从报告期损益情况来看，也是有喜有忧：
宁波银行 、渝开发、桐君阁、
凯迪电力 等公司依然取得了较大的收益，这主要是与初始介入成本偏低有关；而宏源证券、
双鹭药业 等公司收益则并不乐观，对整体净利增长形成一定的拖累。
因此，我们倾向于认为主营表现不佳的上市公司，如SST华新、
襄阳轴承 、
华升股份 等减持持有股票的可能性最大，而诸如双鹭药业在内的具备高成长潜质、投资占比较小的公司，考虑到目前市场估值的合理性，其减持的意愿也许并不强烈，
投资者在把握这类公司时，仍需做定性分析。
总体来看，如果今年三、四季度市场不出现过大跌幅，上市公司投资收益仍较乐观，交叉持股的现象在即将进入
全流通时代的
中国资本市场仍将持续下去，只是其投资动机也许会摆脱“随波逐流”阶段，过渡到“并购重组”时期。
标签:电力 估值 能源 年报 全流通 上市公司 时代 市场 统计 投资者 医药 中国 轴承 资本市场
品种:(000010)S ST华新 (000514)渝 开 发 (000562)宏源证券 (000591)桐 君 阁 (000678)襄阳轴承 (000686)东北证券 (000783)长江证券 (000939)凯迪电力 (002038)双鹭药业 (002142)宁波银行 (600156)华升股份 (600177)雅戈尔 (600276)恒瑞医药 (601898)中煤能源
