■ 特别报道 Special report 进入2008年，企业的经营环境发生了明显变化，增产增收不增利的现象比较普遍。对于中小板公司来说，复杂宏观环境带来的考验才刚刚开始。最近一个月来，业绩预告、业绩修正、业绩快报以及刚开始披露的半
年报，让我们对于影响中小板公司业绩的因素及公司应对措施有了进一步的了解。
所得税调整有喜有忧 进入2008年，新税法实施后所得税率的变化，对中小板公司的业绩形成直接影响，有的受益于税率下降而增利，有的则因税率大幅上升而出现业绩下滑。
比如
江苏通润 ，业绩快报显示其上半年营业收入增长25.59％，利润总额增长31.31％，但由于其所得税率从12％大幅升至25％，导致其净利润仅增长9.51％。身处特区的
彩虹精化 2007年执行经济特区15%的所得税优惠税率，2008年则执行18%的过渡期税率，摊薄了一部分净利润。
而
鲁阳股份 所得税费用同比减少41.38%，主要是因为所得税率降低。
宁波银行 亦受益于此，其上半年的企业所得税费用为7137万元，同比下降42.26％，有效税率从上年同期的24.41％下降至8.91％，对净利润产生较大影响。
软件类企业普遍受到所得税率调整的正面影响，如
青岛软控 等。但目前来看，原高新技术企业和先进企业等所得税率优惠尚未明确，导致这类企业的收益受到了影响，如奥维通讯、
汉钟精机 、
天康生物 、
通富微电 等。
原材料上涨超过预期 中小企业 今年以来所面临的最大困难，就是
油价、原材料不断上涨所带来的成本上升压力，其结果是营业总收入明显增长，但营业利润、净利润增幅明显跟不上前者，有的出现同比下滑甚至亏损的情况。
硝铵上涨25%-30%，石蜡涨20%，炸药卷纸涨20.8%，高压聚乙烯涨29%……，这些原材料3月份以来的上涨，与其产品
销售价格按要求保持不变形成强烈对比，导致
久联发展 净利润预计与上年同期相比下降50%—70%。
金风科技 原预计上半年净利润能够同比增长60%-90%，最终公布的半年报显示，营业收入大增108.73％，但净利润仅增长13.23%，其中一个重要原因就是部分原材料价格上涨导致营业成本增加高于预期。
有些中小板公司具备了一定的成本传导能力，能够通过提价抵消原材料涨价对公司成本的影响，典型者如空港
设备领域的
威海广泰 。此外，
农业、
医药类个股受原材料涨价影响较小。
芭田股份 除了根据
市场适度调增产品价格外，其原材料储备充足，也使其能够从容应对成本上升压力。
资金成本开始上升 宏观从紧的调控政策，导致企业的融资环境发生重大变化，中小企业营运资金紧张，尽管中小板公司通过
资本市场获得了一些资金，但融资难问题也越来越突出，并导致个别公司出现了一些治理问题。
作为企业资金的提供者，宁波银行在半年报中表示，在目前的宏观环境下，由于银根紧缩，企业资金日趋紧张，信用风险逐步显现。
央行多次上调
存款准备金，对银行流动性产生一定冲击。
国家实行从紧的货币政策，严格控制货币
信贷总量和投放节奏。贴现
利率、贷款利率的提高以及银行信贷的紧缩，导致了
德棉股份 、
众和股份 、
传化股份 、
高新张铜 融资成本的增加。其中，高新张铜受资金紧张等因素影响，二季度销售规模下降，上半年财务费用比去年同期增长125%左右，预计亏损由1000万元以内增至亏损7500万元左右。
西部材料 亦在半年报中指出，公司主要面临的两大困难之一，就是随着国家紧缩银根，募投资金缺口较大，公司面临一定资金压力。
出口竞争力面临考验 人民币升值以及
美国次贷危机导致
全球经济衰退的影响未消除，使得以产品出口为主的中小板公司面临出口市场萎缩、竞争力下降的困境。
2008年以来，
中国纺织品出口增速不断下降。从事纺织业的
澳洋科技 在业绩快报中指出，在出口和内需都疲弱的环境下，2007年粘胶短纤行业大幅扩产带来新产能的惯性释放，粘胶短纤行业效益迅速下滑，大大超出了公司经营层的预计，加上硫酸、二硫化碳等
化工辅料以及煤炭价格大幅上涨，导致其预计净利润同比下降50％－80％。
通富微电表示，2008年1-6月公司销售收入虽有较高增长，但因人民币对
美元升值过快、金丝等主要原材料大幅涨价，对公司盈利构成较大压力。
苏州固锝 、
利尔化学 等以产品外销为主且以美元结算，人民币对美元
汇率持续快速升值，对销售利润产生重大不利影响。
山河智能 、实益达等公司表示，受国际经济形势的影响，其主要目标客户订单未达到预测的增长目标。
西部材料则报怨称，人民币持续升值，产品出口退税率降低，导致公司产品在国际市场上竞争力下降。
自然灾害“添乱”
进入2008年后，几次重大自然灾害对于一些中小板公司的正常经营也产生了一些不大不小的影响。
建材行业的斯米克将业绩预期由同比增幅小于30%下调为同比降幅小于30%，其原因就是由于部分地区遭受了较严重的自然灾害，冰雪冷冻、
四川地震和
南方水灾等灾害性天气频频发生，影响了市场，致公司销售收入增长趋缓。
北化股份 预计上半年净利润较上年同期将降低5%-15%左右，雪灾、震灾造成产品运输不畅，使其产品销量受到一定的影响。
利尔化学业绩快报强调，受“5·12汶川大地震”及唐家山堰塞湖的影响，公司停产一个月，导致国内制剂产品销售订单损失和部分国际销售订单延期至6月份后发货，影响了公司2008年上半年整体营业收入的增长。
海特高新 由预期净利润同比增长30％至50％下调为同比下降不超过20%，公司表示，在四川汶川发生“5·12”特大地震之后，部分航线的航班和货运暂时中断，造成公司生产经营所需的
航空器材及设备不能按时接收和交运，影响了公司5、6 月份生产经营活动。
应对挑战促业绩增长 尽管面临如此多的不利因素，仍有相当多的中小板公司如
双鹭药业 、七匹狼、
九阳股份 等实现了上半年的业绩增长。
这些企业要么狠抓生产精细化管理，组织批量生产，努力内部挖潜，要么注重产品自主研发创新和技术进步，降低主要产品营业成本，提升毛利率，要么狠抓销售
网络升级，强化市场
营销，从而将不利因素的影响降至最低。
此外，双鹭药业正积极利用自有资金围绕主营业务进行上、下游投资，力求为今后几年持续、快速发展奠定良好基础。传化股份亦表示，抓住下游行业整合的机会，积极扩大市场占有率。
面对主要原材料价格上升，
深圳惠程 、
国统股份 等公司采取的策略是，注重发挥集中采购优势，适时调整营销策略，以规避原材料的价格风险。江苏通润则通过对内工艺改革和流程再造以加快生产节奏，对外加快新产品开发速度和市场开拓，来实现业绩稳定增长。部分中小板公司亦开始根据市场情况，对各大类产品进行不同程度的提价。
通过积极消化不利因素，充分发挥自身优势，相当多的中小板公司应对复杂宏观环境的能力在不断增强，其经验也值得其他中小板公司认真学习借鉴。
增产增收不增利现象较普遍。
漫画/尹建
标签:存款准备金 纺织 航空 化工 化学 汇率 江苏 利率 美国 美元 南方 年报 农业 全球 人民币 设备 深圳 升值 市场 四川 网络 销售 信贷 央行 医药 营销 油价 中国 资本市场
品种:(002010)传化股份 (002023)海特高新 (002029)七 匹 狼 (002037)久联发展 (002038)双鹭药业 (002070)众和股份 (002072)德棉股份 (002073)青岛软控 (002075)高新张铜 (002079)苏州固锝 (002088)鲁阳股份 (002097)山河智能 (002100)天康生物 (002111)威海广泰 (002137)实 益 达 (002142)宁波银行 (002149)西部材料 (002150)江苏通润 (002156)通富微电 (002158)汉钟精机 (002162)斯 米 克 (002168)深圳惠程 (002170)芭田股份 (002172)澳洋科技 (002202)金风科技 (002205)国统股份 (002242)九阳股份 (002246)北化股份 (002256)彩虹精化 (002258)利尔化学 (159902)中 小 板 (395003)中小企业
