自愿锁定 上市公司大股东在行动

编者按：在市场信心不足之时，敢于吃螃蟹的“股改第一股”三一重工 新的举动引人注目——三一集团承诺解禁股再锁两年。紧接着，有研硅股 、黄山旅游 、鼎立股份 、中航精机 等公司也相继发布公告，大股东承诺延期减持。

他们选择不减持的原因何在？此举是否能重振市场信心？


“三一式承诺”有利股市稳定





　 随着A股首家全流通股三一重工大股东三一集团宣布承诺自愿两年内不低价减持解禁股后，目前已开始逐步出现多起大股东承诺不减持的案例和情况。数据显示，截至7月4日，两市上市公司的“大小非”做出自愿锁仓承诺的公司已达18家。可见，三一重工大股东的承诺不减持不仅是点燃了大股东承诺的第一把火，同时也更有利于市场的稳定发展。业内预计未来很可能出现更多的这种情况。


　 6月18日，三一重工发布公告称：大股东三一集团承诺2008年6月17日解禁的5.18亿余股三一重工股份，自6月19日起自愿继续锁定两年；同时承诺2008年6月17日起两年之内，若三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍（即55.76元/股），三一集团承诺不通过二级市场减持所持有的三一重工股份。


　 作为股改第一股以及首家实现股份全流通的上市公司，三一重工大股东的承诺无疑让投资者吃了颗定心丸，同时也起到了全流通后“承诺不减持”的标杆作用。数据显示，截至7月2日，两市上市公司的“大小非”做出自愿锁仓承诺的公司已达18家。其中主板13家，中小板ETF5家。


　 Wind资讯统计显示，今年内将有超过70家上市公司因股改限售股全部解禁而实现全流通，最先完成全流通的基本为股改试点的上市公司和其他较早进入股改程序的上市公司。其中包括将在8月实现全流通的宝钢股份 、中化国际 和申能股份 ，12月实现全流通的中海发展 和三友化工 等解禁规模较大的上市公司。


　 分析人士指出，全流通股的日益增多会对市场造成一定压力，三一重工作为第一家全流通股，其大股东在推迟解禁股的减持时间上做出了表率，对市场有着示范作用，树立了标杆形象，应该大加鼓励。其承诺不减持的行为，可以说是对资本市场最大的支持，也是对股东最好的回报，对于维护市场稳定，增强投资者信心，聚集市场投资气氛，起着非常重要的作用。其他企业、特别是国有股的大股东是否应该效仿并紧紧跟上？答案是明确的。


　 事实上，作为两市第一家进行股权分置股改的上市公司，三一重工限售流通股自2006年6月19日率先解禁以来，其大小非总共减持股份数量仅占公司总股份的3%不到，减持比例很低。数据同时显示，从整个沪市公司大小非减持统计来看，就股改形成的解除限售股份而言，沪市公司大小非减持数量整体相当有限，每月减持股份总量占交易总量的比例算术平均值不到0.5%。而随着市场持续走低，大小非减持意愿在短期间内将会保持减弱态势。

　　 统计显示，2月份以来，大小非每月实际减持股份数量较1月份大幅下降，且维持在一个平稳状态，月减持金额也较1月份大幅“缩水”。其中，减持的公司多数或者属于非发起人的民企，擅长资本运作，或者属于业绩不佳、价值高估的上市公司。


　 三一重工总裁向文波所表示，2008年是中国多事之秋，存在多种变数，现在到了开启全流通时代这个特殊时期，市场非常敏感脆弱，上市公司有义务维护社会稳定维护资本市场稳定。作为首家全流通的企业，三一愿再做表率，对减持股份做出庄严承诺，并倡导上市公司共同维护市场稳定。这样的表态让我们有理由揣测，三一重工只是一个开始，如果解决了股改遗留下的问题，我们或将迎来一轮令人惊喜的反弹。


　 著名经济学家韩志国认为，三一重工的大股东宣布把已经解禁的大非推迟两年减持，这是“半年多来市场出现的最值得珍视的积极信号”，已经在市场中引起了非常正面的响应。现在，三一重工的大股东已经开了一个很好的先例，整个市场都应该尽快跟上，特别是国有股的大股东都应该效法三一重工，从股市发展的大局出发，尽最大可能推迟国有股大非的减持时间，从而给市场一个休养生息的机会。






18家公司大股东已承诺不减持

本报记者 家路美




　 继三一重工树立起全流通后“承诺不减持”的榜样之后，截至2008年7月4日，沪深两地上市公司的“大小非”做出自愿锁仓承诺的公司已达18家，其中主板13家，中小板5家。观察这18家上市公司的解禁进程可以发现，大小非的这一自律行为呈现出加速迹象。


　 6月17日，三一重工控股股东三一集团所持股份获得全部流通权。但三一集团郑重承诺,其6月17日解禁的51812.62万股三一重工股份,自愿继续锁定两年。同时,自2008年6月19日起两年之内,若三一重工股价低于2008年6月16日收盘价的两倍即55.76元/股,三一集团将不通过二级市场减持所持有的前两年已经解禁的三一重工股份。三一集团的带头作用，给大小非们树立了一个标杆，也给市场带来了信心和期望，该方案公布后，三一重工股价连续几日走强。


　 稍后，有研硅股、黄山旅游等上市公司大股东纷纷发表承诺，做出延续减持的决定。其中，有研硅股的控股股东北京有色金属研究总院称，作为有研半导体材料股份有限公司独家发起人和控股股东，为保障有研硅股长远稳定发展、维护广大投资者持股信心，自愿将持有的于2008年4月17日解禁上市流通的1450万股有研硅股股份自2008年6月20日起继续锁定两年。


　 6月24日，鼎立股份控股股东鼎立集团亦加入“承诺不减持”队伍，而且拿出了一份独具“个性”的方案。它没有给出锁定期限，而是干脆表示，自2008年6月24日起，若鼎立股份股票二级市场价格低于20元（股份或权益变化时按比例调整该价格），鼎立集团承诺不通过二级市场减持。自6月24日以来，鼎立股份连续逆市攀升，在7月4日以10.50元收盘，较6月24日大涨60%左右。鼎立股份的走势，充分表明了投资者对该公司大股东承诺方案的认同。


　 上述公司的大小非“承诺不减持”，推动了更多上市公司的行动。7月4日这天，中航系大股东集体承诺延长两年锁定期，航天动力 、洪都航空 、贵航股份 、哈飞股份 、西飞国际 和中航地产 均在此列。而此前，中航精机已经率先发布了大股东延缓解禁进程的声明。

　　 航天动力控股股东西安航天科技 工业公司表示，截至2008年6月30日，已通过上海证券交易所交易系统增持航天动力919.76万股，占总股本的4.97%，至此总计持有上市公司股份4628.59万股，占总股本的25.02%，目前无进一步增持股份的打算。据了解，西航科技在航天动力股改中做出法定承诺，2007年5月16日和2008年5月16日分别有925万股解禁，合计占上市公司总股本的10%；截至目前，西航科技未出售上述股份。西航科技就此承诺，自愿将上述通过交易所增持和解禁的2769.76万股自2008年6月30日起锁定两年至2010年6月30日止。


　　　洪都航空的控股股东中国航空 科技工业股份有限公司称，中航科工所持的洪都航空将于2008年9月19日解禁上市的股份，自2008年9月19日起自愿继续锁定两年至2010年9月19日；而在2008年9月19日前所持已解禁的公司股份，中航科工承诺，在2010年9月19日前不在股票二级市场减持。


　　　贵航股份的控股股东中国贵州航空工业（集团）表示，贵航集团承诺持有的公司股份延后两年再开始解禁，即于2008年9月14日及2009年9月14日开始解禁上市流通的股份，延至2010年9月14日及2011年9月14日解禁。


　　　哈飞股份表示，公司控股股东哈尔滨航空工业（集团）已承诺，其所持的将于2009年8月24日解禁的16885.65万股限售股自愿继续锁定两年至2011年8月24日。


　　　中航地产称，公司控股股东深圳中航 集团、实际控制人中国航空技术进出口深圳公司承诺，对于其持有的将于2009年4月12日解禁的2664.15万股，自解除限售之日起自愿继续锁定两年至2011年4月12日；对于持有的在2008年4月16日已解禁的1393.2547万股，自2008年7月3日起至2011年4月12日止期间，如果按照有关规定通过深交所挂牌交易出售，其出售价格不低于每股24元。


　 从中航系几家上市公司的二级市场走势来看，投资者对它们的“承诺不减持”行动还是非常支持的。7月4日当天，洪都航空、贵航股份、航天动力、哈飞股份和中航地产的股价出现不同程度上涨，其中，中航地产全天逆市涨停。




大股东承诺不减持四大原因

本报记者 闫立良




　 6月17日，股改后全流通第一股三一重工的大股东三一集团做出承诺：已解禁的股份自愿继续锁定两年，在股价低于解禁日股价两倍涨幅之前不在二级市场减持公司股份。此后，大非接连做出自愿锁定解禁股份的承诺，它们积极践行社会责任的行为，给疲弱的市场注入了一些活力。仔细分析，大非自愿锁定解禁股的原因大致可分为四类。


原因之一：国有大非减持难

　　 7月4日，“中航系”旗下航天动力、洪都航空、贵航股份、哈飞股份、西飞国际和中航地产分别刊登控股股东延长解禁股和限售股锁定时间的公告。国有央企大非解禁股票数量巨大，对于股指权重影响最大，但它们也是最不可能通过二级市场减持的大非。


　 “大非抛售，谈何容易？国有大型上市公司的股票抛售，至少要过国资委报送审批相关程序一关。但是毫无事由的抛售套利，似乎不应在国家经济发展的战略之中。”经济学家李振宁指出。

　　 确实如此，航天航空业属于国家核心行业，国家绝不会允许其丧失对相关上市公司的控股权，公司的大非们想要任意减持股份，几乎是不可能的。此外，像其他的石油、煤炭、电力、有色金属等行业，国有大非也是不会随意减持的。

　　 北京邦和财富研究所所长韩志国则认为，国有股是国家控制重点行业与重点企业的重要战略资源，很多国有股根本就不能减持，把这部分不能减持的国有股明确下来，并不损害国有经济的利益，却能达到稳定市场和稳定预期的目的，可以收到一举多得之效。


原因之二：未实现绝对控股


　 未实现绝对控股的大非一般都是民资背景的上市公司。以民生银行 为例，其第一大股东新希望投资持股5.984％，所占股份比例相当有限，其第二至第五股东所持股份均不到5％。这样的持股比例，尚刚刚达到交易所有关举牌的要求，而根本谈不上51%的绝对控股权。


　 像这种股权结构的上市公司，大股东增加控股权都来不及，怎么会去减持自己的股份呢？诸如民生银行这样运行平稳的优质公司，在当前股价处于盘整之时，如果没有发生迫切需要兑现现金的情况，那么其大股东抛售该公司股票的几率为零。


　 此类未实现绝对控股，公司发展又蒸蒸日上的公司，肯定会成为资本追逐的对象。在全流通到来的时候，这些尤其要避免前几年发生在方正科技 身上的举牌事件。


原因之三：高价认股权激励


　 推出高价认股权激励方案的公司也不会轻易出现减持行为。


　 比如太阳纸业 ，作为目前国内高档包装纸的龙头企业，拥有造纸行业最高的资本回报率28.32％。各类纸产量及销售收入分别在行业排名第五和第四，在上市同行中均排名第二。尤其是公司推出的股权激励草案，行权价高达34.17元，在行权价格不菲之外，行权条件还显示对经营业绩的高要求，即以2007年净利润为基数，2008年的净利润增长20％及以上，2009年比2007年增长40％及以上，2010年比2007年增长60％及以上。公司2007年每股收益实现1.06元，国泰君安测算其2008年的每股收益在1.47元左右，并还未考虑非经常性损益。


　 李振宁表示，若以香港股市的经验看，对于那些实施股权激励方案的上市公司，反而是投资者可以比较青睐的公司。因为在资本的市场之中，利益的合法合理结合是公司发展之源。通过这样的方案实施，将部分核心公司高管捆绑在公司上，显然是一种进步，不应只是狭隘地理解为套利游戏，而应该积极地看待这个问题。


原因之四：成长性极佳


　 三一重工6月17日发布公告，称其控股股东三一集团承诺将其持有的6月17日解禁上市流通的5.18亿股三一重工股份自6月19日起锁定两年。

　　 从三年前成为“中国股改第一股”，三一重工的全流通第一股身份也由此注定。据公开信息，三一重工在今年6月和8月将有两次大规模解禁，解禁数量分别达51812.62万股和3200万股，在完成此两笔解禁后，三一重工将进入真正意义上的全流通时代。

　　 韩志国表示，三一重工的大股东宣布把已经解禁的大非推迟两年减持，这是半年多来市场出现的最值得珍视的积极信号，已经在市场中引起了非常正面的响应。

　　 公司披露的信息显示，从2007年4月12日到8月20日期间，三一集团及其相关子公司分别从二级市场减持合计10569059股约占三一重工总股本的1.06%，公司在公告中强调，大股东的抛售行为是为了偿还即将到期的短期融资券。


　 三一重工总裁向文波称，“我认为大股东的行为，都会以这个作为基本考量，它会非常的理性。股价的大幅下跌，财产的缩水，很显然给大股东的伤害是最大的，你说谁会蠢到这种程度，在二级市场上去大量抛售自己的股票呢？”


　 类似三一重工的还有中航精机、有研硅股等。






期待更多自愿锁定

本报记者 朱宝琛




　 股市进入全流通时代，三一重工率先“承诺不减持”，为不少公司树立了标杆。日前，中航系旗下多家上市公司同时发布公告表示，其各自的控股股东均承诺“自愿锁定”股份两年，其中，航天动力的控股股东不仅自愿锁定，还主动增持上市公司流通股。


　 大股东强化锁仓渐成风尚。


　 分析人士指出，随着“小非”减持压力的逐步释放，“大非”行为模式对市场格局的影响将是决定性的。而目前“大非”行为模式已经开始在一定程度发生改变，意味着市场格局也将随之出现调整。由于快速下跌的恶劣状况已经触及到大股东利益，为稳定股价，大股东承诺不减持的家数有可能进一步增加。股东行为模式很可能由二级市场套现为主转向维持市场稳定为主。当然目前所出现的个别案例确实还不足以说明一切，但是这种趋势的发展值得关注。如果市场对大股东的这种承诺有足够回应，更能够激励大股东通过承诺的方式来换取股价稳定。

三一重工大股东“承诺不减持”，可以说是开了一个很好的先例。

未来，这种风尚是否还会继续延续？


　 就在三一重工宣布锁定大股东解禁股后不久，数家上市公司也发布公告，主动加入到这一行列中来。有研硅股发布公告称，其控股股东北京有色金属研究总院自愿将其持有的于2008年4月17日解禁上市流通的14500000股公司股份自2008年6月20日起继续锁定两年；黄山旅游和鼎立股份两家公司发布大股东自愿锁定解禁股的公告，其最低减持价格分别为30元和20元；晋西车轴 控股股东也承诺18个月之内不减持到期限售股；西飞集团决定自愿将其所持有的已解除限售的6264万股股份自2008年6月27日起继续锁定两年至2010年6月27日止。同时，西飞集团还承诺：自2010年6月27日起，其所持有的上述解除限售股份在二级市场价格低于60元/股情况下，将不予减持。


　 值得注意的是，中航系公司一致行动，表示自愿锁定股份两年，显得更是抢眼。在中航精机和西飞国际发布了“自愿锁定”的公告之后，它们的“兄弟”也是集体追随：贵航股份、航天动力、西航科技、哈飞股份、洪都航空、中航地产均表示“自愿锁定”。


　 分析人士指出，这一方面显示了大股东对于公司发展前景的充足信心，另一方面大股东的纷纷表态对市场在经历大跌后，投资者信心的恢复将起到积极的作用。


　 在这几家公司宣布主动锁定到期限售股，并制定最低减持价的消息公布后，其股价不约而同地出现大涨，在大盘出现回调的时候，这些“承诺股”的股价如注入了强心剂一般，逆势上扬——市场对它们可谓是追捧有加。


　 业内人士认为，上市公司大股东的“高姿态”，无论对上市公司股价，还是对于证券市场的稳定都是积极的，虽然目前表态的公司并不多，但随着这种趋势的延续，对投资者信心的恢复无疑将会有积极的推动作用，而一旦市场有效企稳，公司的股价应该会有较好的表现。


　 虽然目前“自愿锁定”的队伍并不算庞大，但其“亮点”却很多，接下去，是否还会有更多的公司加入到这支队伍，我们只能拭目以待。




延期减持公司面面观


　 自三一重工发布承诺延期减持的公告之后，有研硅股、黄山旅游、鼎立股份、中航精机等公司也相继发布公告，承诺延期减持。


　 从这些公司的“自锁承诺”内容看，绝大多数上市公司大股东作出的承诺包括：延长股份限售期、设定或提高最低减持价格等股份限售承诺内容，有的上市公司大股东还把这种承诺与企业的经营业绩相挂钩。


追加承诺：苏宁电器 拓邦电子 伟星股份


　 苏宁电器发布的限售承诺公告称，公司控股股东张近东基于对苏宁电器未来发展的信心，做出追加承诺：在2010年8月10日前，其持有的所有苏宁电器股份不通过证券交易系统（含大宗交易系统）挂牌交易的方式减持；其将尽快委托公司向中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司申请办理股份锁定事宜。


　 根据张近东在股改中做出的承诺，上述承诺期满后（自2010年8月11日起），若张近东通过证券交易所挂牌交易出售的苏宁电器股份数量，达到公司股份总数百分之一的，应自该事实发生之日起两个工作日内做出公告。


　 拓邦电子的第三大股东同样追加股份限售承诺。


　 公告称，公司第三大股东作出追加股份限售的承诺，称在未来一年内出售的流通股份不超过其解除限售流通股的5%。公告称，公司第三大股东纪树海承诺：在2008年6月30日至2009年6月30日期间，通过证券交易系统挂牌交易的方式减持公司股份数量不超过250,000股，占公司总股本的0.5%。


　 此外，伟星股份也发布公告称，基于对公司未来发展的信心，为促进公司长期稳定发展，伟星集团自愿将其持有的将于2008年9月8日解禁的45614964股公司股票，自2008年9月8日起继续锁定两年至2010年9月7日止，该部分股票在2010年9月8日前不通过深圳证券交易所证券交易系统（含大宗交易系统）挂牌交易的方式减持。


股价低于N元不减持：鼎立股份 金晶科技


　 鼎立股份日前发布公告称，公司控股股东鼎立建设集团股份有限公司承诺，自2008 年6 月24 日起，若鼎立股份股票二级市场价格低于20 元（公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变化时，将按相应比例调整该价格），鼎立集团承诺不通过二级市场减持所持有的公司股份。


　 同样，金晶科技控股股东淄博中齐建材有限公司承诺在原可上市交易时间的基础上延长2年，并在经修改后的禁售期满后，在二级市场上通过上海证券交易所交易系统出售金晶科技股票的价格不低于20元/股。

锁仓 股价低于N元不减持：


三一重工 西飞国际 黄山旅游


　 三一重工控股股东三一集团有限公司承诺，三一集团承诺于2008年6月17日解禁上市流通的518126188股三一重工股份，自2008年6月19日起自愿继续锁定两年；自2008年6月17日起两年之内，若三一重工股票二级市场价格低于2008年6月16日收盘价的两倍（即55.76元／股），三一集团承诺不通过二级市场减持所持有的三一重工股份）。


　 西飞国际发布的公告显示，西飞集团承诺，自愿将其所持有的上述已解除限售的62,640,000股公司股份自2008年6月27日起继续锁定两年至2010年6月27日止。西飞集团同时承诺，自2010 年6 月27 日起，其所持有的上述解除限售的62,640,000 股份在西飞国际股票二级市场价格低于60元/股(公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变化时，将按相应比例调整该价格)情况下，将不予减持。


　 同样，黄山旅游大股东黄山旅游集团日前也追加两项减持承诺。一是黄山旅游集团持有的19773万股有限售条件股在原股改承诺可上市交易时间的基础上自愿继续锁定2年。二是自2009年2月17日起3年内，最低减持价格不低于每股30元（如遇除权除息进行相应调整）。


锁仓 提高减持价：中航精机


　 公司发布的公告显示，中国航空救生研究所承诺持有的将于2008年11月2日解禁上市流通的中航精机股份，自2008年11月3日起自愿继续锁定两年至2010年11月2日。


　 此外，中国航空救生研究所还承诺，所持有的已解除限售的中航精机股份，自2008年6月25日起至2010年11月2日在股票二级市场减持价格由不低于8.05元/股调整为不低于15元/股(当派发红股、转增股本、增资扩股、配股、派息等使中航精机股份或股东权益发生变化时，对此价格进行除权除息处理）。


有条件锁定：百利电气


　 公司控股股东天津液压机械有限公司承诺自愿将持有的百利电气股份，自2008年7月1日起连续有条件锁定三年且2011年7月1日前，未能同时满足下列条件时，液压集团将不减持股票，即公司前一年度经审计的每股税后利润不少于0.6元；公司股价不低于每股25元。

（朱宝琛）

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