⊙中投证券研究所 肖汉平

　　

　　煤炭价格上涨是煤炭行业公司业绩普通超过预期的重要原因。上半年受国内煤炭供求关系和国际煤炭价格大幅度上涨的影响，国内煤炭价格幅度超过市场预期。

　　供给全面紧张是国内炼焦煤企业合同价格大幅度上涨的重要原因。2008年以来，炼焦煤合同价多次上调，价格上涨幅度远超过市场预期，价格上涨将使国内炼焦煤公司业绩增幅将超过100%。预期2009年国内炼焦煤市场仍然处于偏紧状态，2010年或将改善。

　　中小煤矿复产和政府临时限价不会改变煤炭价格长期趋势。由于煤炭行业资源整合和事故停产，上半年中小煤矿产量在一季度明显降低，但4月份之后，中小煤矿剩余生产能力明显下降，因此，中小煤矿复产不会改变煤炭行业供给偏紧状况。

　　国内煤炭估值仍然低于合理估值水平。由于国内市场系统性因素影响，国内煤炭股相对国际煤炭股估值水平总体仍然处于偏低状况，明显低于按照PEY指标测算的理论估值水平。预期随着投资者对煤炭资源价值认识的提高，煤炭股将在未来具有较好的表现。

　　考虑国内证券市场系统风险，建议重点关注2008年业绩超过预期和具有长期增长潜力的上市。给予西山煤电 （00983）、开滦股份 （600997 ）、中国神华 （601088 ）、平煤天安 （601666 ）和中煤能源 （601898 ）强烈推荐评级。同时建议关注具有资产注入概念和价格上涨带来交易性机会的公司，给予潞安环能 （601699 ）、兖州煤业 （600188 ）、国阳新能 （600384 ）推荐评级。

标签:估值　炼焦　能源　市场　投资者　证券市场　中国　

品种:(000983)西山煤电 (0028.HK)天 安 (0390.HK)天 安 (1171.HK)兖州煤业 (600188)兖州煤业 (600348)国阳新能 (600384) (600997)开滦股份 (601088)中国神华 (601666)平煤天安 (601699)潞安环能 (601898)中煤能源 (YZC)兖州煤业