市场的风向总是转得很快，大盘刚刚涨了两天，投资者的情绪有些乐观过头，对此，周五大盘走势无疑是一记当头棒喝。再新高的原油魅影正在肆虐全球市场，在这个高度不稳定的时代，我们还是小心为妙。周五大盘公司IPO的消息也来凑热闹，极大地打击了市场，这也使得我们无法分清这个暴跌里面哪个信息的威力更大一些。周五走势的恶劣之处在于，前期抢反弹资金基本被瓮中捉鳖。

　 本周沪深两市反弹夭折，全周沪指下跌83.31点，收于2748.43点；深成指小幅上涨62.52点，收于9436.21点，两市合计成交4491亿，与上周4388亿基本相当。大智慧Topview数据显示，6月19日至25日间5个交易日机构资金累计净流入14.1亿，与前5个交易日净流入46.5亿显著减少，这其中可能券商自营贡献了较大部分。

　 从主流板块资金流向观察，银行板块连续9个交易日受机构追捧，资金累计净流入76.8亿，而与银行板块相反的是，从6月18日至25日间，煤炭石油、钢铁两大板块遭遇机构抛售最为明显，资金分别净流出29.9亿及27.5亿，此外，电力、房地产板块机构资金合计净流出2.8亿。

　　基金试探介入　

　　为方便观察近期资金情况，本次我们把统计的日期扩大到六天。六天里前三天基金整体仍处于获利套现的减仓阶段，后三天随着市场好转基金开始逐步追进。

　　大智慧TOP数据显示，18至20日基金累计成交422.4亿。总买量达185.5亿，总卖出量236.8亿。三天里基金资金净流出51.3亿，之前抄底的资金已经基本出完。此期间位列净卖出第一第二的基金公司分别是：基金公司609三天内卖出20.7亿，其次是基金公司602净卖出10.4亿。

　　进入本周后市场连收两阳，就像基金以往的情况一样。在未确认是否到底前，基金总是买入少量资金试探。23到25日的三天市场好转，基金依旧缩量买入，累计成交仅244.2亿。三天内总买入量仅130.5亿，总卖出量113.7亿，净买入的量只有16.8亿。由于缩量的原因，基金公司的买卖净额都很少。值得一提的是，统计的6个交易日里，不论是基金整体卖出还是买入，基金公司587和651一直处于净买入第一和第二的位置。基金公司587六天里净买入了26.4亿，基金公司651也共计净买入了18.3亿。

　　从基金公司587和651买入的个股来看，两家基金公司大量买入银行股。招商银行 （600036 ）、工商银行 （601398 ）、浦发银行 （600000 ）等，而减仓主要集中钢铁和石化这两块，宝钢股份 （600019 ）、武钢股份 （600005 ）和中国石化 （600028 ）、中国石油 （601857 ）。银行板块机构已经连续8天增仓，钢铁连续6天减仓。

　　QFII保持谨慎

　 面对本周前几日大盘好转态势， QFII并未一味做多，而是表现出异常冷静和谨慎。三大QFII营业部5日总买入21.15亿，卖出18.74亿，净流入2.74亿；其中的QFII巨头国际金融淮海中路营业部表现出谨慎，5日仅买入7.62亿，卖出7.7亿，净流出0.08亿，成交量仅只有上周的一半；另两家QFII 营业部申银新昌路和瑞银证券营业部5日分别买入7.75亿、5.78亿，卖出6.18亿、4.86亿，净流入1.63亿、0.92亿，虽有做多意愿，但也趋于谨慎。

　　保险资金做空

　 本周5个交易日保险资金（T类账户）共成交51.8亿，资金净流出17.8亿，较6月12日至18日5日统计期相比出现明显多翻空。其中T17605取代T17685成为空军司令，净卖出达15.1亿。此外，6月以来紧锣密鼓调仓的QFII席位资金继续缩量，微幅净流入1.6亿，国际金融上海淮海中路资金持平，申银万国 上海新昌路资金净流入1.6亿，两者合计成交29.2亿。

　 虽然我们不认同强烈看空的观点，但对看多也缺乏底气。股市中最怕的是什么？是小概率，或者叫超预期。近来，市场的表现一次又一次超出了大众的预料。为此，我们必须考虑一个问题，如果市场非理性地跌到不可思议的程度，自己怎么办？尽管我们不知道这样的恐慌会不会再来，但必须做好应对恐慌的准备。

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品种:(0135.HK)中国石油 (0218.HK)申银万国 (0386.HK)中国石化 (0857.HK)中国石油 (600000)浦发银行 (600005)武钢股份 (600019)宝钢股份 (600028)中国石化 (600036)招商银行 (601398)工商银行 (601857)中国石油 (SNP)中国石化