2007年我国
基金的大事记中，
QDII的扬帆出海绝对应该被浓墨重彩被记上一笔，今年以来，QDII股票类基金已经连续四个月战胜国内的
A股基金，分散风险的功能日益凸显。作为
QFII出海生力军的
南方全球精选，业绩持续领先，在变幻莫测的国际资本
市场，思路又与国内投资有着很大的不同。6月13日，在南方基金“彩虹之旅”济南站，南方全球精选基金经理李浩东向
投资者详细介绍了该基金的投资思路。
石油农产品价格成为全球经济隐忧 李浩东透露，今年以来，南方全球精选基金增长率为-11.6%，但有6%是由于
人民币升值造成的，除去
人民币升值因素，该基金实际上增长率为-5%。
而在一季度，该基金低配日本和欧洲，高配了拉美，原因则是拉美拥有更丰富的资源。为什么强调资源的重要性，李浩东为基民做了详细的讲解——
李浩东认为，全球经济发展存在不确定因素，最大的不确定性因素就是石油和
粮食价格。目前正在进行的全球同步性工业革命，让全世界80%的穷人经济状况得以改善，他们的生活水平逐渐向西方发达国家看齐，但资源消耗也在急剧提升。
有报告
统计，
中国消耗自然资源的量现在是
美国的1/10。而原
油价格在今年破百元之后，迅速飙升，最高达到139每桶。“石油上涨到底是什么原因呢？我觉得问题答案很简单，就是供求的不平衡。”李浩东说。
俄罗斯由于本国经济发展，大幅减少石油出口量，中国在运输方面对石油的需求增长每年增长8%；一些国家如委内瑞拉则奉行地方保护主义，对石油的出口增加税收。另外一方面，李浩东用图表表示，尽管世界各地的油田产量在增加，有一些地区可能还有新发现的油田出现。但在一切顺利的情况下，新生产的石油，只能弥补老油田产量的下降。加上石油开采的成本越来越高，低油价的
时代已经一去不复返。
而农产品同样存在供求不平衡的形势。李浩东认为，尽管全球对粮食的需求保持相对平稳的增长，但是由于生活水平的提高，饮食结构发生改变，
肉类的需求增大，导致
饲料的需求直线上升。另一部分，出于环保的需求，生物燃料的生产也需要大量的农产品，这也就导致粮食供求的不平衡。
从库存看，全球的粮食库存捉襟见肘，而靠提高产量已经无法解决缺口。李浩东展示的图表表明，60年代到现在，全球耕地面积都没有增加，还有下降的趋势。前几年主要通过提高每亩产量来满足粮食的需求。“现在来看，光靠增产已经不够了，粮食的生产业面临着严峻的挑战。土地的价钱在上升，水资源越来越紧缺，肥料也涨了十几倍，
能源价格不断上升。另一方面，由于灾难性天气现象的频繁发生，也会导致粮食需求的增加，如美国中部发了水灾，近日玉米、大豆、小麦都急剧上涨，很多国家出现了粮荒。这也是不可忽略的因素。所以我们觉得，粮食长期来讲，涨价的空间还是很大。”
美国的经济衰退或成“U”型 李浩东认为，在资源的
博弈上，美国不甘于原油价格上受制于石油出口国，竭力推广《新能源法》通过博取利益。
首先美国的经济地位在下降，目前美国
房价已经下降了12%左右，根据模型测算，预计还有16%的下降幅度，若这个预测实现，将是6万亿
美元的蒸发，40%的按揭户接近负资产，银行受损层面已经从次级贷向
信用卡等其他的
信贷产品方面扩散。在
房地产和次贷的拖累下，美国的经济有明确衰退的迹象。由于美国GDP的70%靠消费拉动，而消费水平与就业市场相关性最大。随着就业率下降，美国的消费受影响非常大。美国政府意识到这个问题的严重性，采取一系列大力救市的措施如
降息、1600多亿的退税、增加货币投放量等等。在此政策的促进下，美国出口量得到拉动，美国的经济衰退并没有那么严重，增长还没有达到负数，上个月还是0.9%。但李浩东认为，这一轮美国经济衰退将呈现“U”型，在底部徘徊时间比较长。或者是W型，尽管有一个
反弹，但是最终还有可能下来。
美国的
楼市泡沫，已经向全世界蔓延了。英国三月份平均楼市下降2.3%，印度、爱尔兰等国家的房价，都有大幅度的下降。另一方面，美国的出口在上升，进口在大幅度下降。一些对美国出口依赖度较高的国家受到了影响。
但美国不甘心于受制于人，尽管美国的经济地位在逐渐下降，但仍然谋求在能源格局的决定权，作为一个粮食出口大国，美国国内的粮食消费很低，所以竭力推广《新能源法》，它要求在2022年用玉米产生乙醇，届时大概需要全球大概一半的玉米产生乙醇。“美国想把粮食价格拉上去。石油国家有石油但不出产粮食，可以用石油来换粮食，美国能够从中获利。”李浩东认为。
及时投资资源型国家及上游行业 在这种资源紧缺的情况下，各个国家就产生了博弈，有些国家会变得强大，有些国家会变得弱小。“哪些国家会赢，哪些国家会输。我们分析主要从它的资源、财政状况，它的企业结构是不是需要很大的资源支持。”李浩东透露，在投资策略上，南方基金决定投资资源丰富的国家、上游的行业和公司，或者价格传导能力比较强的企业，还有高科技企业。
另外也要考虑
估值因素，要看全世界各个国家的估值水平，“现在我们中国市盈率是23%，巴西是16%，俄罗斯是12%，所以很多新兴国家它的估值比我们中国还是低的。”
而投资上游最直接的标的就是大宗商品。李浩东指出，
罗杰斯大宗商品的
指数超过了全世界所有的指数。它虽然有大幅度调整，不断会有调整，有的时候幅度还比较大，但是它是一个长期的牛市。
“在成熟市场，投资的好处不会齐涨共跌，它是该跌的跌，该涨的涨。美国的
金融，金融股下跌30%，但是能源股、资源股涨幅非常良好。” 而与能源、材料
农业、黄金相关的
ET F，今年涨势都非常好。从
新兴市场来看，
香港下跌了15%。科威特、巴西、俄罗斯这些拥有资源的国家表现还是非常好的。金砖四国当中有资源的，上涨得最好，人均资源占有量较低的中国印度则跌幅最大。
另一方面，国际投资中，还需要提防货币
贬值的风险，对于热钱大量进入的国家，一旦出现货币贬值的预期，热钱一旦撤离会对股市有比较大的冲击。近期发生在越南、韩国的货币贬值引发股市动荡的现象值得我们引以为戒。
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