市场估值下行空间有限 中金公司研究部：相对许多别的
新兴市场，
中国政府对这一轮经济调整采取了
更多的应对措施（货币政策调整、控制产能扩张、
人民币升值、以及近来的
能源价格调整等），经济有望实现
软着陆。我们认为，在未来5年，中国经济有望保持较高速增长（8-10%），通胀得以有效控制，但将保持在比以前较高的水平（4%-8%）。基于对
A股市场中长期盈利和资本回报率的假设，我们认为，A股长期的合理市盈率为20倍左右的水平。
在经济软着陆预期下，基于自上而下的盈利趋势量化分析模型以及我们的宏观假设，预计今明两年非
金融行业的盈利增速将会放缓到3%和-7%。但是由于金融行业盈利依然有增长，因此整体企业盈利仍有望保持在14.9%和10.7%，可见当前的市场估值（一年期动态市盈率16倍）水平下行的空间比较有限。我们认为，股市拐点的出现取决于通胀的走势。如果通胀能够得以有效控制（由于能源价格上调导致
全球油价回落，或者经济需求放缓导致通胀压力减缓），政府
宏观调控政策有望出现转向，则股市拐点将出现。
券商普遍青睐消费板块 国泰君安证券研究所：上周的大起大落，深刻反映出了市场
投资者当前的心态：一方面连续的下跌让许多参与者成为惊弓之鸟，一旦风声不对便大肆抛售，另一方面又让大家觉得
大盘随时都有
反弹的可能，都不想错过这一杯羹，于是一有
利好便蜂拥追涨。
在陆续出来的券商2008年下半年投资策略报告中，以
医药生物、商贸
零售、
食品饮料为主的消费服务类板块，得到普遍关注和青睐。基于稳定增长、估值、解禁压力、投资标的与催化剂等
多方面考虑，从策略的观点看，我们的偏好顺序依次是：医药生物、商贸零售、食品饮料。
重点配置四类医药公司 安信证券研究所：我们认为，整个医药经济运行健康，
上市公司业绩增长显著，加上医改对行业是个长期的政策性利好。因此，我们仍维持前期对行业“领先大市-A”的投资评级。
建议重点配置四类攻守兼备的公司：第一类，内生性增长较明确的公司，像
恒瑞医药 、
双鹭药业 、
丽珠集团 、
江中药业 、
东阿阿胶 ；第二类，外延式增长预期明确、且现有业务业绩可靠、安全边际高的公司，如
上实医药 ；第三类，经营稳健、且受益于医改有望加速增长的公司，如
科华生物 、白云山、
双鹤药业 ；第四类，仍处于维生素原料药景气周期的公司，像
浙江医药 、新和成。
暂不下调对业绩增长判断 天相投资顾问有限公司：随着半
年报披露的临近，上市公司陆续发布业绩预告。根据公开披露信息及行业
分析师判断，煤炭、银行中期业绩增长仍值得期待，而
电力、
石油、石化行业虽已上调售价，但涨价带来的减亏效应尚无法体现在半年报中，工业企业整体情况不乐观，业绩大幅下滑不可避免。近期朝阳永续一致预期，对2008年业绩增速持续下调，已从5月末的26%下调至目前的22%。我们预计随着半年报的陆续披露，分析师下调业绩预测的现象将越来越普遍。不过，考虑到下半年石油、石化、电力三大行业的情况会有所改观，因此暂不下调对2008年业绩增长的判断。
均线压力制约反弹空间 光大证券研究所：昨日市场小幅反弹，沪指再度站上2800点整数关。我们认为，市场震荡向下的斜率有所放缓，但重心仍可能继续下移。
首先，技术上看，各条均线均在
指数上方，对指数形成了重重压力，股指还没有走出下降趋势。同时，考虑到3000点上方有较大的换手，堆积了大量
套牢盘，股指上行空间不足。其次，目前市场
热点相对分散，大多板块均为单日上攻行情，持续性不足，难以吸引场外资金持续流入。我们认为，近期市场震荡寻底的节奏有所改变，但探底趋势并没发生逆转。（成 之 整理）
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品种:(000423)东阿阿胶 (000513)丽珠集团 (002001)新 和 成 (002022)科华生物 (002038)双鹭药业 (600062)双鹤药业 (600216)浙江医药 (600276)恒瑞医药 (600607)上实医药 (600750)江中药业 (8018.HK)上实医药
