⊙天相投顾 王巍峰

　　

　　2008年一季报显示，今年第一季度上市公司整体业绩增速较去年同期明显放缓，净利润出现下滑的公司所占比例较去年有所上升。在CPI持续高位、货币紧缩、成本上升、出口下降等众多不利因素共存的背景下，企业未来盈利能否保持持续较快的增长就显得尤为重要。2007年和今年第一季度均实现了较高的盈利水平且表现出良好成长性的公司，相对而言，将有望在未来获得持续的增长。

　　伴随着市场6000点以来大幅下跌和上市公司业绩持续增长，市场估值水平逐渐下降，以5月27日收盘价计算，沪深两市全部A股前推12个月总股本加权滚动市盈率为26.59倍，其中钢铁、航运两个行业市盈率已落在20倍以内；有色、综合、公路、汽车及配件、贸易等行业市盈率也均在20倍附近；之前一直保持较高估值的房地产、保险等行业，目前市盈率也大幅下降至30倍左右（见表1）。由于各行业估值状况不同，对于估值低于行业整体水平的个股，无疑在估值上可以说是具有优势的。

　　我们根据天相系统，以“市盈率低于行业整体水平30%以上、2007年每股收益超过0.4元、净利润增速高于40%、2008年第一季度每股收益超过0.1元、净利润增速超过25%”为口径，筛选出了一部分成长性良好、估值水平相对具有优势的个股（见表2）。此外，由于钢铁等少数行业市盈率数值极低，所以行业内个股很少能满足低于行业整体水平30%以上的条件，但是这些个股在估值及成长性方面也同样具备优势。在近期指数持续表现疲弱的市场中，这些成长性及估值水平兼顾的个股不失为较好的防御性品种，而其中短期跌幅巨大的个股，或许也存在着交易性机会。

　　表1：　　　　沪深股市行业板块估值及成长性分析
行业 公司家数总股本加权滚动市盈率(倍)（2008.Q1）　　　　　 （2008.Q1）　　　　　 摊薄每股收益(元)　　　　净利润增长率(%)　　　　总市值

　　　　　　　　　　　　　　　　　 摊薄每股收益(元)　　　　净利润增长率(%）　　　　（2007年）　　　　　 （2007年）　　　　　 (亿元)
钢铁 46 18.28　　　　 0.170　　　　　 15.42　　　　　 0.616　　　　　 28.71　　　　　 10,534
航运业26 19.84　　　　 0.183　　　　　 51.75　　　　　 0.591　　　　　 98.15　　　　　 7,616
有色 44 20.67　　　　 0.169　　　　　 5.31　　　　　　 0.665　　　　　 6.55　　　　　 9,797
综合 48 21.24　　　　 0.033　　　　　 90.61　　　　　 0.163　　　　　 305.85　　　　　 1,955
公路 17 21.27　　　　 0.085　　　　　 -7.40　　　　　 0.364　　　　　 23.48　　　　　 1,835
汽车及配件64 21.55　　　　 0.117　　　　　 43.98　　　　　 0.414　　　　　 140.99　　　　　 3,962
贸易 22 22.08　　　　 0.136　　　　　 29.96　　　　　 0.623　　　　　 336.04　　　　　 1,347
石油 8 25.89　　　　 0.145　　　　　 -27.29　　　　　 0.726　　　　　 -0.13　　　　　 32,876
石化 4 26.45　　　　 0.069　　　　　 -68.37　　　　　 0.599　　　　　 6.85　　　　　 11,250
总计 156026.59　　　　 0.118　　　　　 17.16　　　　　 0.419　　　　　 49.86　　　　　 269,428
元器件55 27.44　　　　 0.044　　　　　 34.17　　　　　 0.215　　　　　 10286.55　　　　 1,699
民航业11 28.07　　　　 0.095　　　　　 557.46　　　　　 0.308　　　　　 191.60　　　　　 3,705
计算机硬件23 28.53　　　　 0.041　　　　　 -37.21　　　　　 0.344　　　　　 1442.99　　　　 1,031
机械 11928.67　　　　 0.127　　　　　 31.38　　　　　 0.536　　　　　 75.08　　　　　 6,648
证券 8 28.77　　　　 0.305　　　　　 23.37　　　　　 1.849　　　　　 484.93　　　　　 5,834
日用品11 28.78　　　　 0.028　　　　　 -49.64　　　　　 0.453　　　　　 123.46　　　　　 303
家电 47 29.33　　　　 0.071　　　　　 92.25　　　　　 0.205　　　　　 1332.85　　　　 2,527
铁路运输3 29.69　　　　 0.114　　　　　 17.86　　　　　 0.375　　　　　 46.46　　　　　 2,429
化纤 27 30.17　　　　 0.015　　　　　 496.73　　　　　 0.046　　　　　 192.68　　　　　 1,155
造纸包装36 30.81　　　　 0.080　　　　　 1.60　　　　　　 0.327　　　　　 114.74　　　　　 1,472
保险 3 30.85　　　　 0.234　　　　　 -28.07　　　　　 1.157　　　　　 120.35　　　　　 14,236
纺织服装66 30.99　　　　 0.052　　　　　 -20.33　　　　　 0.265　　　　　 271.36　　　　　 2,302
房地产11231.48　　　　 0.075　　　　　 68.51　　　　　 0.378　　　　　 98.66　　　　　 8,588
电力 56 31.69　　　　 0.019　　　　　 -75.04　　　　　 0.354　　　　　 24.50　　　　　 7,982
交通与仓储12 31.87　　　　 0.068　　　　　 14.50　　　　　 0.320　　　　　 33.29　　　　　 677
银行 14 35.27　　　　 0.122　　　　　 91.00　　　　　 0.291　　　　　 57.86　　　　　 66,101
化工 10838.31　　　　 0.155　　　　　 178.93　　　　　 0.374　　　　　 169.85　　　　　 7,044
建材 61 39.10　　　　 0.049　　　　　 89.11　　　　　 0.292　　　　　 132.43　　　　　 3,099
电气设备45 39.50　　　　 0.118　　　　　 18.45　　　　　 0.524　　　　　 28.13　　　　　 3,000
建筑业31 39.56　　　　 0.047　　　　　 51.70　　　　　 0.268　　　　　 91.71　　　　　 4,454
商业 56 41.43　　　　 0.126　　　　　 45.81　　　　　 0.402　　　　　 74.93　　　　　 3,381
通信 44 42.53　　　　 0.042　　　　　 0.17　　　　　　 0.209　　　　　 352.34　　　　　 3,996
煤炭 27 43.91　　　　 0.245　　　　　 50.96　　　　　 0.729　　　　　 27.98　　　　　 18,279
供水供气13 45.62　　　　 0.047　　　　　 19.10　　　　　 0.214　　　　　 9.76　　　　　 906
酒店旅游22 46.68　　　　 0.018　　　　　 -13.06　　　　　 0.252　　　　　 135.82　　　　　 664
信托及其它4 47.42　　　　 0.027　　　　　 -8.55　　　　　 0.326　　　　　 153325.88　　　　 317
软件及服务34 50.14　　　　 0.077　　　　　 51.66　　　　　 0.411　　　　　 275.57　　　　　 1,491
农林牧副渔50 51.93　　　　 0.044　　　　　 148.14　　　　　 0.194　　　　　 506.20　　　　　 2,347
食品 48 52.14　　　　 0.165　　　　　 59.47　　　　　 0.426　　　　　 72.18　　　　　 6,117
传媒 16 57.09　　　　 0.046　　　　　 28.87　　　　　 0.224　　　　　 65.78　　　　　 1,285
医药 11970.77　　　　 0.092　　　　　 41.10　　　　　 0.315　　　　　 166.68　　　　　 5,185

　　表2：　　　　　　　　 部分成长性良好、估值水平相对具有优势的个股
股票　 股票　 收盘价(元)（5.27）滚动市盈率（倍）行业市盈率（倍）高出行业市盈率（%）（2008Q1）　　　　　 （2008Q1）　　　　　 基本每股收益(元)　　　　净利润增长率(%)　　　　涨幅(%)　　　　 行业
代码　 名称　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 基本每股收益(元)　　 净利润增长率(%)　　 （2007年）　　　　　 （2007年）　　　　　 （4.22-5.27）　　　　
000001 深发展Ａ 25.02　　 18.40　 35.27　 -47.84　　 0.44　　　　　 87.67　　　　　 1.27　　　　　 87.68　　　　　 6.24　　　　 银行
000028 一致药业 18.20　　 38.32　 70.77　 -45.84　　 0.13　　　　　 45.70　　　　　 0.43　　　　　 55.71　　　　　 21.74　　　　医药
000422 湖北宜化 21.31　　 23.36　 38.31　 -39.02　　 0.32　　　　　 162.94　　　　　 0.72　　　　　 76.15　　　　　 25.42　　　　化工
600000 浦发银行 27.27　　 21.06　 35.27　 -40.28　　 0.65　　　　　 186.55　　　　　 1.26　　　　　 63.85　　　　　 9.22　　　　 银行
600015 华夏银行 11.51　　 19.59　 35.27　 -44.46　　 0.20　　　　　 80.43　　　　　 0.50　　　　　 44.21　　　　　 -2.05　　　　银行
600016 民生银行 7.12　　 17.43　 35.27　 -50.59　　 0.13　　　　　 122.48　　　　　 0.48　　　　　 68.57　　　　　 -4.43　　　　银行
600030 中信证券 32.32　　 15.69　 28.77　 -45.45　　 0.76　　　　　 101.03　　　　　 4.01　　　　　 408.84　　　　　 16.02　　　　证券
600036 招商银行 29.47　　 22.69　 35.27　 -35.67　　 0.43　　　　　 156.66　　　　　 1.04　　　　　 124.36　　　　　 -5.27　　　　银行
600655 豫园商城 32.44　　 24.58　 41.43　 -40.66　　 0.23　　　　　 37.88　　　　　 1.26　　　　　 224.54　　　　　 0.00　　　　 商业
000338 潍柴动力 61.26　　 12.88　 21.55　 -40.25　　 1.37　　　　　 180.32　　　　　 4.42　　　　　 172.54　　　　　 -4.27　　　　汽车及配件
002028 思源电气 26.68　　 22.28　 39.50　 -43.60　　 0.43　　　　　 319.12　　　　　 1.65　　　　　 82.07　　　　　 -1.00　　　　电气设备
002088 鲁阳股份 16.77　　 25.82　 39.10　 -33.95　　 0.12　　　　　 37.14　　　　　 0.99　　　　　 63.06　　　　　 0.72　　　　 建材
600352 浙江龙盛 12.10　　 18.08　 38.31　 -52.80　　 0.16　　　　　 106.29　　　　　 0.65　　　　　 82.38　　　　　 -2.58　　　　化工
600029 南方航空 10.45　　 16.12　 28.07　 -42.59　　 0.18　　　　　 523.40　　　　　 0.42　　　　　 786.12　　　　　 -0.29　　　　民航业
000516 开元控股 12.40　　 21.78　 41.43　 -47.42　　 0.15　　　　　 30.17　　　　　 0.53　　　　　 79.56　　　　　 6.07　　　　 商业
600409 三友化工 19.82　　 24.51　 38.31　 -36.03　　 0.36　　　　　 251.14　　　　　 0.55　　　　　 110.12　　　　　 17.63　　　　化工
002062 宏润建设 16.28　　 22.20　 39.56　 -43.89　　 0.17　　　　　 27.42　　　　　 0.70　　　　　 67.69　　　　　 17.29　　　　建筑业
600332 广州药业 14.74　　 32.22　 70.77　 -54.46　　 0.14　　　　　 45.96　　　　　 0.41　　　　　 41.11　　　　　 21.62　　　　医药
600202 哈空调 19.80　　 17.80　 39.50　 -54.95　　 0.24　　　　　 182.59　　　　　 0.96　　　　　 118.98　　　　　 12.95　　　　电气设备
000488 晨鸣纸业 15.38　　 20.76　 30.81　 -32.63　　 0.28　　　　　 171.95　　　　　 0.60　　　　　 171.12　　　　　 7.93　　　　 造纸包装
600062 双鹤药业 29.77　　 29.21　 70.77　 -58.72　　 0.25　　　　　 79.68　　　　　 0.99　　　　　 165.62　　　　　 14.19　　　　医药
600827 友谊股份 14.71　　 19.43　 41.43　 -53.09　　 0.13　　　　　 48.67　　　　　 0.71　　　　　 146.61　　　　　 6.75　　　　 商业
002146 荣盛发展 10.12　　 21.00　 31.48　 -33.29　　 0.27　　　　　 1636.98　　　　 0.80　　　　　 64.18　　　　　 -2.50　　　　房地产
000939 凯迪电力 13.66　　 15.23　 39.50　 -61.45　　 0.11　　　　　 25.84　　　　　 1.15　　　　　 187.75　　　　　 12.15　　　　电气设备
600596 新安股份 62.99　　 24.34　 38.31　 -36.48　　 1.14　　　　　 312.73　　　　　 1.72　　　　　 50.10　　　　　 15.60　　　　化工
000989 九 芝 堂13.20　　 23.73　 70.77　 -66.47　　 0.13　　　　　 44.29　　　　　 0.52　　　　　 186.81　　　　　 16.30　　　　医药
600196 复星医药 14.71　　 24.34　 70.77　 -65.61　　 0.16　　　　　 157.53　　　　　 0.51　　　　　 142.65　　　　　 15.92　　　　医药
600150 中国船舶 102.06　 19.41　 28.67　 -32.31　　 1.49　　　　　 135.91　　　　　 5.53　　　　　 139.57　　　　　 10.81　　　　机械
600173 卧龙地产 9.36　　 16.23　 31.48　 -48.45　　 0.15　　　　　 315.59　　　　　 0.44　　　　　 69.71　　　　　 28.22　　　　房地产
600840 新湖创业 13.45　　 10.81　 31.48　 -65.66　　 0.57　　　　　 1479.09　　　　 0.71　　　　　 63.16　　　　　 12.08　　　　房地产
600479 千金药业 23.41　　 23.85　 70.77　 -66.30　　 0.13　　　　　 28.50　　　　　 1.15　　　　　 91.45　　　　　 6.61　　　　 医药
600685 广船国际 36.01　　 17.05　 28.67　 -40.52　　 0.52　　　　　 67.72　　　　　 1.90　　　　　 251.60　　　　　 13.31　　　　机械
600102 莱钢股份 14.92　　 11.48　 18.28　 -37.22　　 0.30　　　　　 26.93　　　　　 1.24　　　　　 48.11　　　　　 9.79　　　　 钢铁
000032 深桑达Ａ 11.49　　 16.46　 42.53　 -61.30　　 0.31　　　　　 422.13　　　　　 0.45　　　　　 108.48　　　　　 22.10　　　　通信
600862 南通科技 11.72　　 17.06　 28.67　 -40.47　　 0.22　　　　　 260.44　　　　　 0.53　　　　　 210.88　　　　　 24.68　　　　机械
000609 绵世股份 26.93　　 18.29　 31.48　 -41.91　　 2.29　　　　　 674.92　　　　　 0.95　　　　　 315.52　　　　　 32.09　　　　房地产
002019 鑫富药业 21.30　　 15.40　 70.77　 -78.23　　 0.22　　　　　 133.38　　　　　 1.26　　　　　 2651.38　　　　 33.13　　　　医药
600880 DR博瑞传15.45　　 37.78　 57.09　 -33.82　　 0.18　　　　　 70.92　　　　　 0.74　　　　　 149.22　　　　　 6.39　　　　 传媒
601009 南京银行 14.32　　 22.51　 35.27　 -36.20　　 0.22　　　　　 171.51　　　　　 0.62　　　　　 52.95　　　　　 -5.29　　　　银行
601166 兴业银行 32.94　　 16.04　 35.27　 -54.51　　 0.62　　　　　 119.25　　　　　 1.75　　　　　 126.04　　　　　 -6.30　　　　银行
601169 北京银行 15.29　　 21.67　 35.27　 -38.55　　 0.26　　　　　 189.80　　　　　 0.63　　　　　 56.43　　　　　 3.45　　　　 银行
601328 交通银行 8.78　　 17.59　 35.27　 -50.14　　 0.16　　　　　 100.28　　　　　 0.43　　　　　 63.52　　　　　 -9.86　　　　银行
000933 神火股份 44.00　　 24.68　 43.91　 -43.81　　 0.55　　　　　 36.07　　　　　 1.64　　　　　 105.33　　　　　 28.67　　　　煤炭
000952 广济药业 19.80　　 19.99　 70.77　 -71.75　　 0.23　　　　　 1144.20　　　　 0.78　　　　　 1079.75　　　　 23.13　　　　医药

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品种:(000001)深发展Ａ (000028)一致药业 (000032)深桑达Ａ (000338)潍柴动力 (000422)湖北宜化 (000488)晨鸣纸业 (000516)开元控股 (000609)绵世股份 (000933)神火股份 (000939)凯迪电力 (000952)广济药业 (000989)九 芝 堂 (002019)鑫富药业 (002028)思源电气 (002062)宏润建设 (002088)鲁阳股份 (002146)荣盛发展 (0874.HK)广州药业 (1055.HK)南方航空 (600000)浦发银行 (600015)华夏银行 (600016)民生银行 (600029)南方航空 (600030)中信证券 (600036)招商银行 (600062)双鹤药业 (600102)莱钢股份 (600150)中国船舶 (600173)卧龙地产 (600196)复星医药 (600202)哈空调 (600332)广州药业 (600352)浙江龙盛 (600409)三友化工 (600479)千金药业 (600596)新安股份 (600655)豫园商城 (600685)广船国际 (600827)友谊股份 (600840)新湖创业 (600862)南通科技 (600880)博瑞传播 (601009)南京银行 (601166)兴业银行 (601169)北京银行 (601328)交通银行 (ZNH)南方航空