|
|
1*
发表于 2008.5.24 10:05
| 只看该作者
平安证券衍生产品部 薛 普
深发SFC2 行权期为权证存续期的最后30个交易日，即2008年5月16日至2008年6月27日之间的交易日。其中，5月16日至6月20日为深发SFC2的可交易行权期，6月23日至6月27日为不可交易的行权期。
顾名思义，在可交易行权期内，深发SFC2可以边交易边行权，这使得深发SFC2具备一些美式权证的性质。那么，可交易行权期内，持有深发SFC2投资者应该注意哪些问题呢？
首先，权证如果出现较大的折价，投资者可以通过买入权证行权进行套利。举个例子，假设深发SFC2的市场价格和正股价格分别为7元和28元，由于其行权价格为19元，则可求出其溢价率为-7.14%。此时，投资者可以买入深发SFC2行权，并卖出所得股票，每份深发SFC2可赚取2元。不过，由于这种套利力量的存在，深发SFC2在可交易行权期内即使出现较大折价，也难以持久。
其次，当权证溢价率较高时，权证价格大于权证内在价值，则不应该提前行权，否则将损失权证的时间价值部分。为了说明提前行权的不明智，我们举例说明，假设有两个投资者于5月19日均持有深发SFC2，且买入权证的成本均为10元。当日深发SFC2的收盘价为10.588元，正股的收盘价为28元，由于行权价格为19元，可以算出此时的溢价率为5.67%。两个投资者于此时做出不同选择，第一个投资者选择将权证持有到期，第二个投资者选择提前行权。
权证到期时，如果归于价内，例如正股深发展A的收盘价为35元，则对于第一个投资者来说，需要对深发SFC2行权，所得净盈利为35-19-10=6元；对于第二个投资者来说，5月19日行权所得收益为28-19-10=-1元，权证到期时的净收益为35-28 （-1）=6元，与第一个投资者损益相同。如果权证归于价外，例如正股价格为17元时，第一个投资者仅亏损购买权证的成本10元；而对于第二个投资者来说，亏损28-17 1=12元，远超过第一个投资者。
因此，可交易行权期内，若深发SFC2溢价率较高，投资者不应提前行权。
标签:市场 投资者 衍生 元和 |
|
