中远太平 洋 （01199.HK ）

　　优于大市

　　在调整吞吐量预测、下调租赁业务利润率预测之后，我们将中远太平洋 的2008年净利润预测从3.684亿美元下调4.9%至3.505亿美元。我们将该股目标价格从26.40港元调低至25.55港元。由于该股估值仍然低廉，港口组合的扩张将为其长期利润增长提供支撑，因此我们对该股维持优于大市评级。我们的盈利模型中未考虑任何尚未投入运营的港口项目可能带来的盈利贡献。

　　2007年，中远太平洋经营收入同比增长0.5%至2.989亿美元。净利润同比增长47.0%至4.278亿美元。公司宣布年末派发每股股息3.924美分及特别末期现金股息每股2.296美分，全年派息率达到49.2%。

　　公司表示2008年港口投资预算为6.05亿美元，其中包括对环渤海地区、长江三角洲地区及珠江三角洲和东南沿海地区(包括拟收购30%权益的福州港口集团)分别投资4,500万美元、2.1亿美元和2.3亿美元，以及对泉州、扬州和张家港三个港口进行设备投资1.18亿美元。公司正在就部分海外项目进行洽谈，对这些项目的投资不在6.05亿美元的预算之内。

　　中远太平洋通过出资2.742亿美元收购中集集团 1.483亿股B股将其对中集集团的持股比率从16.23%扩大到21.80%。基于中集集团的2007年业绩，我们预计新收购的权益将带来2,300亿美元的利润贡献。中远太平洋将对中集集团的投资视为长期的战略投资，在可预见的未来没有剥离这部分资产的计划。（中银国际）

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