证监会主席谈资本市场改革记者招待会现场实录

主持人杨扬:
% }+ u5 w! a9 w1 G$ q, y% X　　女士们、先生们，下午好！第二批股权分置改革试点工作已经开始启动了，今天我们邀请到中国证监会主席尚福林介绍“中国资本市场改革和发展”的相关情况，出席今天会议的还有中国证监会副主席屠光绍。我们先请尚福林主席介绍相关的情况，然后大家再提问。
7 g. P8 Y  A! P. T2 L1 }6 m. o) `　　尚福林:
0 l, N- `/ V# t. _　　女士们、先生们，大家好！ 0 P! ^" G& H5 I* W. n
　　很高兴和新闻界的记者朋友们见面，一直以来，新闻媒体对我国资本市场的改革和发展给予了很大关心和支持，借此机会也向大家表示衷心的感谢！2004年初，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称《国务院九条意见》)，将大力发展资本市场提升到国民经济发展全局战略高度，是我国资本市场发展历程中一个具有里程碑式意义的文件。按照《国务院九条意见》的要求，两年多来，证监会在推进资本市场的改革和发展方面，开展了一系列的工作。我的讲话稿已经印发给大家，下面，我再就其中的重点内容向大家作一简要介绍。
/ ]6 d: b* a9 B( i, N　　一、发展资本市场在中国经济改革和发展中具有重大的战略意义 / F- Y' Z# @* K+ K
　　第一、发展资本市场是实现全面建设小康社会目标的战略选择。全面建设小康社会，需要不断完善社会主义市场经济体制，发挥市场在资源配置中的基础性作用。在优化资源配置、提高资源配置效率方面，资本市场具有不可替代的作用。就我国现有的融资格局而言，大力发展资本市场具有广阔空间。! y; o! U# |6 e2 X
　　第二、发展资本市场，是维护我国金融安全的战略选择。大力发展资本市场，实现货币市场、资本市场和保险市场的均衡发展，有利于改善当前我国融资结构中间接融资与直接融资比例失衡的状况，有利于防范因社会融资过度集中于银行、长短期资金期限错配而产生的结构性风险隐患，使整个金融体系的运行更富有弹性和活力，增强我国金融体系抵御风险的能力，有效防范和化解金融风险。
2 P5 i/ u' E- f; r　　第三、发展资本市场，有利于促进建立现代企业制度，为企业兼并、重组提供市场化的平台。* L" F! z; U* O0 o$ N$ d
　　第四、发展资本市场，是满足社会公众和各类机构的投资需求、分享经济增长成果的重要渠道。
0 c  H  i* A6 X; c& Q. `　　第五、发展资本市场，是我们积极参与国际金融市场的重要战略选择。
# b( U7 Z, x% i3 n# ~0 D1 M- b+ d　　二、全面认识我国资本市场当前的发展形势
8 [' D% D% P$ x" G　　进入新世纪以来，随着我国经济体制改革的进一步深入，证券监管工作不断强化，一系列立足于促进市场长远健康发展的政策措施相继付诸实施，证券市场进入了在快速扩张阶段后的结构调整和运行机制调整时期，与此同时，市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也逐步暴露和显现，并成为影响市场稳定发展的重要因素。
$ O; D9 }) a0 T! m0 t! {　　针对影响市场发展的制度性、机制性问题以及市场自身存在的深层次矛盾，近些年来，证券市场的基础性制度建设在不断加强。尤其是2004年《国务院九条意见》发布之后，推进资本市场改革和发展的指导思想、目标和任务进一步明确，各方面对发展资本市场重要性的认识进一步深化，市场改革和发展的各项工作不断推进，我国证券市场正在经历着积极的变化。
8 D3 i" E) T0 @. p　　一是市场发展环境日益改善。有关的法律法规逐步健全，促进市场健康发展的政策不断完善，市场监管进一步强化，监管工作的针对性及有效性不断得到改进和提高。总体上看，整体环境越来越有利于市场健康稳定发展。2 d$ M. k7 L6 ]9 [2 r) J* [4 [
　　二是上市公司的结构正在逐步调整。随着近些年来一批大型优质企业的陆续上市，上市公司的结构在发生积极变化，一些代表行业发展方向的上市公司业绩逐年提高，上市公司群体在国民经济中的代表性日益突出。
" o$ j) K# Q  m7 ^8 [% q: W　　三是机构投资者队伍日益壮大。随着机构投资者在市场上的影响越来越突出，证券市场的估值能力和定价功能明显增强，证券市场的投资理念也出现了积极变化。越来越多的投资者注重公司业绩分析，注重长线投资，市场过度投机得到了有效遏制，市场淘汰机制正逐步形成。5 C$ e5 f: X6 E$ ?: |) v- N9 k
　　四是市场化的运行机制得到不断健全。股票发行审核制度的不断完善以及询价制度的实施，股票价格实现了由发行人和承销商询价、投资者报价，买卖双方共同决定的市场化定价方式。市场基础制度创新、产品创新、组织创新的有效开展，推动了资本市场运行效率的稳步提高。% L9 ?7 {+ s. {* i" Y' i
　　五是证券公司风险防范和化解工作扎实推进，长年积累的风险逐步得以化解和释放，隐匿的问题进一步暴露并着手解决，行业整体风险得到压缩，正在对相关的基础性制度规则实施有针对性的改革，市场纪律的严肃性明显增强，扶优限劣的机制正在发挥日趋明显的作用。
4 x. y6 ]  W, V0 p4 u+ n- ~5 y　　六是随着一系列维护公众投资者合法权益的制度相继建立和公众投资者维权意识的增强，尊重公众投资者正逐步成为一些上市公司的自觉行动。
4 v, B. Y) v, D% g　　这些变化表明，我国的证券市场正在逐步走向成熟，尽管实现这个变化的过程是艰难的，但是发展的方向是明确的。同时，我们清醒地认识到，市场多年来积累的问题还在不断影响着市场的发展；由于市场持续低迷，投资者信心仍比较脆弱；面对市场发展中出现的新问题，推进市场改革和发展的任务仍然十分艰巨。总体上看，近几年来市场正处在转型时期，支持市场运行的内在机制在调整，新的运行机制正在逐步成形并开始产生效应。& \* q2 ^( N8 o
　　三、股权分置改革是推进我国资本市场改革和发展的重大举措 8 ^/ x. C1 d' ], k  u; h% ]
　　所谓股权分置，是指由于早期的制度设计，只有占股票市场总量三分之一的社会公众股可以上市交易(流通股)，另外三分之二的国有股和法人股则暂不上市交易(非流通股)。股权分置问题作为我国资本市场上特有的股权结构问题，长期以来困扰着我国资本市场的发展。
3 c& O( t7 j. `" b- h: i( T4 U　　股权分置问题的产生，主要根源于早期对股份制的认识不统一，对证券市场的功能和定位的认识不统一，以及国有资产管理体制的改革还处在早期阶段，国有资本运营的观念还没有完全建立。截至2004年底，我国上市公司总股本7149亿股，其中非流通股份4543亿股，占上市公司总股本的64%，国有股份在非流通股份中占74%。. J; \  W: F) F' x; X, I
　　股权分置问题的存在，不利于形成合理的股票定价机制；影响证券市场预期的稳定；大股东不关心上市公司的股价变动，流通股股东“用脚投票”形不成对上市公司的有效约束，使公司治理缺乏共同的利益基础；不利于国有资产的顺畅流转、保值增值以及国有资产管理体制改革的深化；制约资本市场国际化进程和产品创新等。可以说，股权分置问题已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍，需要积极稳妥地加以解决。
) `0 h, ]0 E* C　　按照《国务院九条意见》所明确的“尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”的基本原则，证监会将本着“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路，逐步解决股权分置问题。目前，第一批股权分置试点工作已经完成并取得了初步成效。6月20日，第二批股权分置试点工作正式启动。我们将在总结股权分置改革试点经验的基础上，完善规则，推动上市公司积极参与到股权分置改革中来，从而从根本上解决这一长期困扰我国资本市场稳定发展的历史遗留问题，夯实资本市场健康发展的基础。 - e7 o' |5 p! v& r
　　女士们，先生们，下面我想就大家关心的问题作进一步的交流和沟通，欢迎大家提问。

中央人民广播电台经济之声记者：请问尚主席，在股权分置改革的过程中，基金和上市公司中间，或者说基金和“保荐人”之间可能会存在中间环节的暗箱操作，作为监管部门——中国证监会，如何保证这些环节上的透明和规范？6 p2 G9 A  \1 n/ Q1 a# h
　　尚福林：现在股权分置改革正在试点阶段，我们在试点过程中还要不断总结经验、发现问题，对于可能发生的问题做好充分的准备，加强监管。主要还是要增强市场的透明度，通过加强监管来杜绝市场上不遵守规则、进行利益输送的违法违规行为。谢谢！2 ]/ v2 k* e/ L) d9 k, B/ K
　　中国国际广播电台记者：中国现在的资本市场的改革涉及到方方面面，但从股权分置改革启动之后的一段时间来看，好象进展也不是太顺利。有人担心，咱们股权分置改革是不是证监会一家在推进这个工作？现在很多人对股权分置改革工作有这种疑虑，请问尚主席对此有何评价？
! D5 Q4 Q/ w3 s) J　　尚福林：资本市场的改革和发展，包括这次股权分置改革都是在有关部门的全力协调配合下开展的。《国务院九条意见》发布后，在国务院的统一部署下成立了六个跨部门的工作小组，其中一个就是积极稳妥地解决股权分置问题的专题工作小组，这个小组是由证监会、国资委和财政部参加，这个专题工作小组做了大量的前期准备工作。4 B* A* N( @) ^7 [# h# j
　　随着工作的不断深入，根据开展试点工作的需要，在第一批试点推出之前，经国务院批准，在国务院的领导之下又成立了股权分置改革领导小组，这个小组的成员包括证监会、国资委、财政部和人民银行。领导小组下面设了一个股权分置改革试点办公室，办公室的成员也是由这几个单位的同志参加。推进股权分置改革的整体工作是在国务院的领导下，在有关部门的密切配合下推进的。改革试点的相关政策也是在这几个部门的大力协调支持下推出的。进一步推动股权分置改革工作，各相关部门的大力支持和相互配合仍然是必不可少的。3 V4 e" o3 Z: H/ }4 N
　　经济日报记者：尚主席刚才说到要在试点中发现问题、完善规则，我想问一下，在试点中已经暴露出来的问题，接下来该怎么解决？比如说缺乏对价的定价标准，缺乏对价的定价理论基础，这样导致谈判的双方成本太高，这个问题接下来如何解决？另外，还有一些股权复杂的公司，如有B股、H股的公司，接下来会以什么方式来解决？　. |1 J( I, C' j3 ]# t
尚福林：搞好股权分置改革问题，应该讲，对于资本市场、上市公司和公司股东都是有好处的事情，我们希望是合作共赢。如果说改革有成本，主要是表现在改革过程中有一些不确定性带来的影响。这是任何重大改革难以避免的，也是需要通过管理层不断完善规则，加强监管，上市公司股东之间互相协商，中介机构之间更好的服务，社会各界包括媒体加强监督，来尽量加以克服的。有人说，改革可能要不计成本地推进，我想更准确地表达应该是改革要着眼于整体利益和长远利益，进行综合平衡。 . l: e+ M5 V1 y& x) m0 g' v
　　尚福林：对于股权分置改革当中有关含有B股和H股两类公司的改革问题，我们也一直进行认真研究，我们也了解到有此类的公司正在准备股权分置改革的方案。A股和H股分属大陆和香港两个市场，分别适用两种不同的市场规则。在股权分置改革的过程中，对含有H股的公司解决其A股的股权分置问题，在具体方案的设计上要充分考虑这一因素。在境内证券市场的发展过程当中，我们有很多规则的制定都是学习和借鉴了香港市场的做法，今后我们还会一如既往地加强与香港证券监管部门及证券交易机构的沟通和交流。对于含有B股的公司，我们在制定相关的规则的时候，也会充分考虑它的特殊性。谢谢！6 R, A4 i0 b5 `
　　新华社记者：尚主席提到股权分置改革非常重要，在股权分置改革之后，中国资本市场是否会迎来一个崭新的发展局面？下一步监管部门将会推出哪些配套措施和重要的举措？谢谢。4 `# W5 K2 ~; j; t6 q' ^
　　尚福林：股权分置问题作为历史遗留的一个制度性缺陷，它在诸多方面制约着我国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。而且随着市场规模的不断扩大，这一问题对市场的进一步发展的不利影响也越来越突出。解决这一问题既是为市场的其他改革创造条件，也将使资本市场健康发展的基础更为扎实。但是解决股权分置问题并不意味着就解决了资本市场的全部问题，正如市场上评论所讲的“解决股权分置问题不是万能的，但不解决股权分置问题则是万万不能的”。
' m2 j( s7 T0 J/ t3 l2 M　　尚福林：从治本的角度看，正如温总理所指出的，关键在于提高上市公司的质量。就上市公司存在的问题而言，目前还存在着虚假信息披露、大股东侵占上市公司资产等等损害投资者合法权益的问题。这些问题是各国资本市场监管中都十分重视的问题，这类问题在我国还有它的特殊之处：它的特殊性之一就是因为股权分置使大股东不关心自己所持企业的股票价格。. x# z; @* j8 d
　　在推动上市公司提升质量方面，下一步证监会将以强化公司治理和提高运作透明度为重点，加强对上市公司控股股东、实际控制人和高管人员的监管以及信息披露的监管，通过构建多部门和地方政府联合参与的上市公司的综合监管体系，及时对上市公司信用和风险情况以及高管人员进行监控，堵塞监管的漏洞。
5 H( t6 a  u/ A, a0 y% I! V: d　　同时，要采取措施改善上市公司的整体结构，通过制度创新、拓展融资方式、提高融资效率，支持已经上市的公司做优做强。
0 H8 d0 O' L- z　　解决资本市场的问题是一项系统工程，今后一段时期证监会将着力开展五项工作，除了上面提到的推进股权分置改革和促进上市公司规范运作两项之外，还有推进证券公司的综合治理，继续大力发展机构投资者和完善证券市场的法制建设等三项工作。目前这五项工作在国务院有关部门的积极配合下，都已经全面展开，并将从根本上解决影响资本市场发展的关键性问题。我相信，随着加强市场基础建设工作的推进，中国资本市场必将迎来新的规范发展的局面。
6 c+ [7 t8 H$ \/ l4 j0 _　　中央电视台新闻中心记者：大家都在关注股权分置改革问题，我刚才注意到尚主席提到将逐步推动更多的上市公司积极参与到股权分置改革的工作中来，这是否意味着今后还有第三批、第四批，整个股权分置改革将会持续多长时间？这也是我们关心的问题。谢谢。
& R7 u: I& A0 `　　尚福林：从第一批试点的情况看，总体的效果应该说是好的。第二批试点在公司的覆盖面和多样性上都有了扩展，对这批试点当中出现的复杂情况，我们还需要做好充分的准备。综合各方面的情况看，整个试点工作不会拖延得太久，在试点工作的进行中和结束后，我们将及时总结经验，完善规则，加紧做好全面推开的工作。也就是说，不准备再进行第三批试点了。力争集中在一个相对较短的时间内，基本上完成股权分置改革。 4 b1 w: i* A& ~& Q/ a6 [
　　制定促进上市公司进行股权分置改革的配套政策措施，这也是全面推进股权分置改革的重要环节，目前我们正在抓紧进行这些方面的政策研究工作。谢谢。
1 o* B2 r( O( W; R, m) e　　中国日报记者：我们注意到为了解决股权分置的问题，国务院各个部门、证监会也出台了一系列的政策。我想问，是不是因为中国的资本市场还是一个政策市？ ; o. m$ v2 A6 N0 A$ T" v' u# z
　　尚福林：近一时期市场上推了一系列的政策，我们也注意到有人说这是“政策市”。实际上这些政策都是落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的具体举措。《国务院九条意见》当中的第三条，这条叫“进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展”，作为一个在经济体制转轨时期建立和发展起来的新兴资本市场，在制度建设层面还存在着政策不配套的问题。比如我们现在存在的一些政策，其中有一些是为了抑制市场在发展过程当中曾经一度出现的“过热”而制定的政策。中国古话讲“事变则法移”，情况发生变化了，政策也应当作出相应的调整。过去有一些政策，实际上有明显的阶段性特征，与目前市场发展的实际情况，以及“国九条”提出的大力发展资本市场的要求显然是不适应的，所以要必须进行调整。
& h6 U% t  u$ v/ `& z按照《国务院九条意见》的精神，政策调整的基本原则是标本兼治、远近结合、内外并重，也就是说对于那些既有利于市场长远发展，又有利于当前市场稳定的措施就要加紧实施；对于那些有利于市场长远发展，但目前还不具备实施条件的措施，要积极研究，努力创造条件；对那些有利于当前市场稳定，且不对市场未来发展造成障碍的政策就要积极进行研究实施；对那些有利于当前市场稳定发展，但对市场长远发展有可能带来负面影响的措施，要深入研究论证，趋利避害。4 k9 u- C6 r% z, v6 ~* _
　　比如，我们近期出台的一些向上市公司回购社会公众股的政策，这些政策在成熟市场上是很常见的做法。实施这一政策，近期有利于市场的稳定发展，长远也有利于促进上市公司提高质量，保护公众投资者的合法权益。再比如，调整印花税政策，近期有利于鼓励各类资金投资资本市场，长远看也有利于促进资本市场的发展。7 E- S; a6 K# K
　　从整体上看，在促进资本市场发展方面，政策调整还有很大的空间，有一些支持市场发展的政策也还要不断完善，我们还要学习成熟市场上的一些做法，进行研究、推进。比如说美国市场上有“401K条款”，香港市场上有“Ma展”，这些政策在我们市场上都没有，我们还需要认真研究。现在鼓励投资资本市场的政策在力度上还要进一步加大。( s8 w7 c* }* |& a- g/ d6 w1 u
　　和成熟市场不同的是，我们现在这个阶段需要调整和完善的政策措施确实比较多，究其原因是因为我们在发展资本市场方面基础薄弱，一方面市场自身的基础性制度建设需要不断地完善，另一方面支持市场发展的外在环境也需要在很多方面作出改进。谢谢。& t# F( {! e' }- R; X6 w
　　中国证券报记者：我们注意到一个现象，从股权分置改革试点以来，期间一直没有公司发行股票和再融资，刚才尚主席又提到第二批试点以后工作要全面铺开。请问，IPO和再融资什么时候解冻？什么时候才可以实施新老划断？5 U1 o7 E2 h( c& S0 ^
　　尚福林：为了配合股权分置改革的试点工作，我们对首次新股发行和上市公司再融资的安排也作出了相应的调整。所谓新老划断，就是指对首次公开发行的公司，不再区分上市和暂不上市的流通股份，对存量上市公司分步来解决股权分置的问题。 ! @, Z1 z, v: o$ f/ i; a+ g
　　尚福林：按照在改革进程中力争不再积累新的历史遗留问题的原则，新股发行和再融资将和新老划断工作实行有机的衔接。实行新老划断之后，首次发行即为全流通发行，同时解决了股权分置问题的公司可以进行再融资。至于何时实行新老划断，需要根据改革的进程进行论证。实施新老划断的前提就是市场对股权分置改革已经形成了比较明确的预期，新老划断的实施不会对现有格局造成冲击。同时新老划断的形式也可以是多样化的，在具体的实施上也可以采取分步走。谢谢。

证券时报记者：上市公司的资源是证券市场非常重要的战略资源，我们发现近段时期，国际上大的证券交易所到国内推荐，吸引国内企业赴境外上市。国内的投资者又强烈的感觉到国内的优质上市公司不足，面对这种状况，作为证监会会采取哪些措施来支持优质上市公司的股票发行上市？谢谢。: ^7 w: Y/ B2 ]1 Q+ {! D
　　尚福林：这个问题也是证监会一直关注和认真研究的问题。上市公司的质量不高，是我国证券市场存在的突出问题。从目前市场上1300多家上市公司的情况来看，多数还是属于早期实行额度发行上市的公司。尽管其中也不乏业绩优良、运作规范的优质上市公司，同时也有一些公司通过上市以后加强管理，提高了自身的业绩，但确实也有相当一批企业质量不高。
8 }9 H' Y+ @) ~! H! T3 O　　尚福林：正如温总理讲的，提高证券市场的质量首先要提高上市公司的质量。从2001年开始，我们不断地进行发行体制的改革，实施了企业发行上市的核准制，改革了发审委的工作制度，推出了发行上市保荐制，这些改革为提高上市公司的质量奠定了制度基础。同时，一批大型蓝筹企业陆续发行上市，上市公司的结构也正在不断的调整。通过设立中小企业板，拓宽了中小企业的融资渠道。近年来证监会对优化上市公司的结构，始终是高度重视、积极鼓励和支持的。) o1 ~; T& Z2 Z: Y3 q( H
　　尚福林：另一方面，由于近年来市场持续低迷，市场对扩容比较敏感。总的来看，我们会始终坚持改革的力度、发展的速度和市场承受力的统一，推行优质企业发行上市。一方面取决于公司的自主选择，另一方面也取决于国内市场的承受能力。谢谢。
7 V- a( e4 Y, G7 t% r1 `　　路透社记者：请您具体介绍一下今后将采取的改革措施，包括合格境外投资者、引入权证和股票期权方面有什么设想？2 M0 \' P) C' C0 }# W& B
　　尚福林：从中国证券市场对外开放的情况看，现在中国能够进入境外市场投资的企业，也可以通过中国的安排进入境外证券市场。在吸引外资投资中国证券市场方面，2003年以来，我们积极推进了合格境外机构投资者的试点工作。QFII在推动上市公司完善治理，引导投资理念等方面发挥了积极作用，有助于推进市场制度的完善。目前QFII正在按原计划积极稳妥地进行。证监会正在会同有关部门总结经验，完善规则、逐步扩大QFII的规模，积极推进市场的发展。至于权证产品，两个交易所正在结合这次试点改革推出一些权证产品。5 K: f4 F0 {$ H9 w5 V! u3 H
　　香港文汇报记者：尚主席，您刚才也谈到证券公司的综合治理已经全面展开。现在券商的风险问题集中爆发，已经严重影响到行业的正常发展。请问，有没有具体的政策来支持券商的发展？2 t1 ^" v. X/ _- e; A
　　尚福林：作为证券市场当中最重要的中介机构，十几年来，证券公司在探索当中成长，对证券市场的培育和发展都发挥了十分重要的作用，但同时也积累了一些问题。近几年来，随着市场结构性调整和市场的持续低迷，证券公司存在的一些问题充分暴露，风险集中爆发，应该说证券行业面临着严峻的挑战和困难。
$ t) B* n9 E9 A$ E9 H2 }8 B+ F* l　　尚福林：经过近两年来对证券公司的综合治理，证券公司的风险应该说是在化解和逐步释放过程当中。为了从根本上解决证券公司存在的问题，证监会会同有关部门正在对证券公司进行综合治理。综合治理的具体工作包括九个方面： ! f" E+ g- u8 |7 m4 ?! [
　　尚福林：一是加快完成摸清底数工作，明确整改措施，并落实责任；二是加大基础性的制度改革力度，堵塞产生风险的制度漏洞；三是加强对高管人员和股东的监管，规范高管和股东的行为；四是实行全面的分类监管，形成有效的日常监管体制；五是推进行业资源整合，给予相应的政策支持，鼓励优质公司做大做强；六是及时稳妥地处置高风险的公司；七是进一步严肃市场纪律；八是抓紧制定和修改有关的法律法规；九是持续加强对证券公司的监管。, c2 l" @: H8 A2 }
　　尚福林：随着市场稳定发展和证券公司业务创新空间的扩大，我们有信心通过这些工作能够在一至两年的时间内，有效地化解行业既有的风险，防范产生新的风险，从而使证券公司走上规范发展的道路。谢谢。
. f/ ^' _5 D, J+ [5 f+ H　　道琼斯记者：您刚才提到H股和B股正在研究中，人民币升值不升值的问题，有没有列入你们的考虑点？! e+ H6 N/ n) L8 r8 Z+ ?
　　尚福林：对于含有H股和B股公司的有关情况，我刚才讲了，在设计具体方案的时候，这些上市公司都应该考虑其特殊情况，来解决A股的股权分置问题。至于涉及到汇率变动，我想这些公司在设计方案或在市场协商过程中，他们会作出自己的市场判断。谢谢。
, Y6 V8 G) v' y; Q0 @0 @　　人民日报记者：请问尚主席，此前您多次表示要进一步完善鼓励社会资金投资资本市场的政策，请问目前在这方面的工作有何进展？谢谢。
! `4 q9 x) [7 x; j　　尚福林：资本市场的健康发展离不开社会资金的投资和参与，同样资本市场也能为社会资金的保值增值提供一个平台。完善鼓励社会资金投资资本市场的政策，主要是从以下几个方面着手： : m" l$ x/ Q6 l# b0 e: w" ]9 L) r3 V% l
　　第一，要大力发展机构投资者，要进一步发展证券投资基金，壮大基金的资产规模，要加快商业银行设立证券基金的试点工作。目前，中国工商银行设立基金管理公司的工作已经完成。同时，我们还要积极研究保险机构设立基金管理公司的工作，扩大合格境外机构投资者的试点，稳步增加合格境外机构投资者的投资规模。
$ f* w+ L. A% K3 E  p　　尚福林：第二，促进机构投资者协调发展。在稳步发展证券投资基金的同时，要不断扩大保险资金、企业年金和社保基金投资资本市场的资产比例和规模，并积极推动其他机构投资者的发展和壮大。
* j; [; O) U6 j, p　　尚福林：第三，要丰富市场投资产品，积极推动市场的创新，研究开发适合于不同机构投资者投资资本市场的产品。 : D! Z0 l, n+ z4 V
　　第四，加强对各类机构投资者投资资本市场的监控，有效防范投资机构的投资风险。 6 T6 @  D, S6 n/ C0 d
　　第五，建立健全对基金管理公司等资产管理机构主要股东的有效约束机制，保持这些管理机构运行的独立性和稳定性。 2 ^  |2 w! h% B3 U6 F0 Z: F7 `
　　第六，继续完善有利于各类投资者投资资本市场的税收政策等等措施。谢谢。

中国新闻社记者：尚主席，我们知道近几年券商和上市公司违法违规的行为不断暴露，这也是对证券市场的信心不足的非常重要的一个原因。证监会将来会采取哪些措施打击违法违规的行为，来加强监督管理？在今天这样一个新闻发布会之后，证监会对加强信息的公开化、透明化还会有哪些新的举动？谢谢。
3 M) C$ ]2 K# H$ \- H　　尚福林：依法加强监管，加大对证券市场犯罪的惩治力度，保护投资者合法权益，这是证监会的监管目标。在这些方面，我们做了大量的工作。《证券法》实施五年以来，对违法违规行为共立案472件，对227件案件做出了行政处罚，有187家机构和750人受到了警告、没收非法所得、罚款、暂停资格或撤销从业资格等各种行政处罚。依法移送公安机关涉嫌案件共79件，移送涉嫌犯罪人员320人，173家上市公司903人受到证券交易所的公开谴责。* r1 I6 \0 F8 Q( t. R4 _
　　尚福林：但是也要看到，随着原有的行政化约束逐步弱化，市场当中一些利益群体利用他们在市场当中的优势地位，直接侵害广大社会公众投资者合法权益的问题还是比较突出的。同时，监管工作的不断强化也使一些违法违规情况充分暴露，上市公司、证券公司等市场主体违法违规活动屡屡发生的原因应该说是多方面的。
1 ]7 a  k' R6 U% c　　尚福林：一是法规还有不完善之处，比如实施证券公司和上市公司破产，惩治大股东及内部控制人恶意掏空上市公司和证券公司，证券公司侵占客户资产问题，这些都缺乏相关的法律依据。二是对一些性质恶劣、影响极坏的一些犯罪行为，比如说欺诈发行上市、操纵市场等等，法律规定的刑罚过轻。三是投资者赔偿机制还不健全。上市公司因为欺诈发行上市、虚假信息披露等等，给投资者造成重大损失，投资者难以通过司法渠道得到应有的赔偿，客观上也使一些违法违规者漠视投资者的合法权益。
! R- G) b3 c( p1 r　　从执法方面来看，由于监管部门执法手段有限，同时也还存在着执法效率不高等等问题，针对这些问题，我们一方面根据现有的法律法规，要进一步完善证券期货市场的规章，细化操作规程，切实提高严格依法执法的质量。另一方面也在认真总结近些年来的监管实践，积极配合相关法律法规的修改和完善。目前，全国人大正在修改《公司法》、《证券法》等有关的法律。我相信，通过法律的完善和执法力度的加强，证券违法行为将会得到有效的遏制。8 t4 F* H. j4 @9 }0 ]* X; A, F) R
　　关于和媒体的沟通问题，证监会是非常重视的。在证券市场上有这样一个比喻，大家讲投资者、上市公司和证券中介机构、监管者和媒体的监督，这是五个手指头，这五个手指头捏在一起，才更有力，才能促进市场的发展。证监会一直非常重视与媒体的沟通。
2 u* `2 n1 m& j5 c" o/ _　　这次非常感谢国务院新闻办给我们这个机会，开这次发布会，今后我们将采取各种各样的形式和媒体进一步加强沟通。证监会内部实际上有一个和相关媒体沟通的渠道，有的是定期或不定期的发布一些消息，如果媒体这方面有什么要求和希望，我们办公厅的主任在那里，你们也可以和他直接联系。
' ^) d2 u* E3 {5 A　　美国彭博新闻社记者：现在有很多中国的企业在海外成功上市，包括在香港成功上市。我想问一下，您刚才提到进一步扩大QFII的试点工作，您能否具体说明一下在什么样的程度和范围上？# f1 u8 b" F' y3 {  m  v. S! H& N  A
　　尚福林：在支持符合条件的境内企业进入国际市场融资方面，我们从1993年7月，青岛啤酒到香港上市到现在，已经有113家境内企业到境外发行股票和上市，其中有两家是在新加坡上市的，其他的111家是在香港上市的。这当中包括在两地或三地上市的，累计筹资404亿美元。通过境外上市，国内企业优化了资本结构，在积极借鉴和引进先进的管理经验、管理方法和管理制度的同时，也提高了公司的管理水平。在公司透明度和规范运作方面，应该说都有了明显的提高。境外上市还为国有企业积累了重要的经验，为境内证券市场也引入了不少的国际惯例和做法，培养了一批专业人才。支持和符合条件的内地企业到境外发行证券和上市，这是国内的长期政策，也是深入改革和扩大开放的重要内容。
  D: m8 A0 A; `# e" c4 r4 c　　QFII引进之后，总体上来讲是对中国市场上带来了成功的经验，投资理念和管理技术上对中国的发展都有很大的帮助。下一步，我们还会积极推进QFII的试点，既然是试点，它就有一个发展过程，要积极推进扩大它的额度。( s# t9 J" @$ N4 R2 F* Y
　　第一财经日报记者：第二批股权分置改革试点推出以后，我们非常好奇，这是您上任以来第一次上国新办，有人估计在今天下午三点半之后，证券市场会有一些利好的消息，不知道这样的猜测是不是准确？特别是平准基金的设立，是什么样的态度，如果是支持的话，估计这个平准基金是多大的规模？如果反对的话，是什么样原因？
, l' D4 D* ]3 }- n! m5 P: ~　　尚福林：大家可以看到从去年年初，国务院《国务院九条意见》发布以来，我们推出了一系列政策方针，目的是要加强市场的基础建设，改变市场的基本面，从而增强投资者的信心，促进这个市场能够稳定、健康地发展。应该讲，所有的这些政策，要讲利好的话，都是利好。 & `9 [6 }8 u- r0 h. p7 V  K
　　党中央、国务院对这次股权分置的改革是高度重视和支持的，我们也注意到近期媒体上对平准基金有各种各样的报道。股权分置改革是资本市场发展当中的一项重大改革，需要有一个稳定的市场环境。在股权分置改革当中，也要注意把改革的力度和市场的可承受能力妥善地结合起来，努力维护市场的稳定。因此，各相关方面对股权分置改革当中可能遇到的问题以及维护市场稳定的各项措施都进行了充分的论证。谢谢。
$ `+ N6 A9 i3 s( m6 X( m　　杨扬：谢谢尚主席，也谢谢各位的问题。本次新闻发布会到此结束。

粗读了一遍，好象没有读出什么很振奋人心的事。官话、套话太多。

没啥干货,都是水货

啥货是其次，但这么个吆喝法，（况且里面还是有些货色的）它就挺值钱，起码值个500--800亿。

海哥辛苦！+ S# Y$ ]' l' [9 v: Q, w4 V
新老划断！！！

[quote][B]以下是引用[I]麦田[/I]在2005-6-27 22:12:13的发言：[/B][BR]海哥辛苦！
. Y) g0 k' J- `2 B6 ?# C: K新老划断！！！[/QUOTE]
1 i3 Y) l. n3 ]# y还没太整明白“新老划断”。好象意思是说：1、老股在第二批试点完成后尽快实现全流通，二批之后不再试点；新股上市直接全流通。2、什么时间恢复全流通的新股上市未定。是应当这样解读吗？
: Z  W5 J: ~0 A8 x) c* j“新老划断”将对近期市场将产生什么影响？

我理解的新老划断：
$ h2 O: d  |# H, a* R' S  K% r5 Y. Y
应了童牧野的《新生战胜死亡》——# B, W* X9 a! m$ t) {1 S  Z( q( I
自古只有新人笑，谁人听到旧人哭？+ t: \4 B# D" u- ]% U
老股死亡，新股新生。
7 e2 o5 v) ?- [  R未来的全流通新股才是新希望。

指数方面，不远的未来会马不停蹄地推出各种新奇古怪的新品种

所答非所问、避重就轻。。。。。。

十分感谢赶海，辛苦了

从上主席那读出的最大不满意就是管理层从来不会大大方方认错。好象他们总是对的是旗帜。这些年，做了多少侵犯和严重损害投资人利益的事。罄竹难书！

感觉还是中小板块成长性好些的在这次反弹浪中会比较好把握些。

二批试点完成后不再试点直接进入全流通大竞赛。故而要好好研究一下全流通对什么类型的股票持有者最为有利。" a3 G7 U% E  H- W" M3 u) }% g
实现全流通后股指将有一个回归自然的过程和相对长的沉浮阶段（恐怕沉多浮少），回避风险当是主线。