【宏观经济】中国可能下半年进行汇率改革 之前尚需完成数项工作7 e* H. K0 u( Q0 ^ C# m, ]7 [
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上周末中国人民银行行长周小川指出人民币汇率改革不存在严重的障碍，不过相关改革的步骤仍处于讨论阶段，此番话令市场再度燃起人民币汇率改革的预期。
% E, r6 N1 R" O2 F1 e% P 那么中国政府到底需要做些什么呢？分析人士预测，中国政府在实施汇率改革之前必须完成几项准备工作。0 N! Q, t6 o8 x" T8 f {, L# }
大部分经济学家预测，人民币汇率将转向采取钉住一揽子货币的新机制。
% m2 ~% e _. o/ K K8 M3 p 中国人民大学教授赵锡军称：“中国还需要先推出外汇市场做市商制度，并放松外汇管制”。
1 ]( B& t4 S) V! n 国家信息中心经济学家祝宝良称，“汇率调整可能在下半年，政府需要一段时间观察新交易系统的运行情况。” F8 E3 `, y( h9 o: v$ v' E
“中国也许永远也不可能找到最佳的汇率调整时机，即中国政府自己认为的政治压力和投机压力都相对较弱”，德意志银行经济学家马骏在一份研究报告中指出。马骏并称，“人民币汇率改革如果进一步延迟，意味着未来改革可能会在更加困难的环境条件下进行，升值的幅度也将会更大”。马骏预计下半年人民币汇率改革将采取钉住一揽子货币方式。" `5 U2 N! ^. b4 p: w
人民币汇率改革的第一步预计将是比较温和的，只可能略微放宽人民币的波动幅度，而不可能让人民币完全自由浮动。“人民币汇率的调整是不可避免的，不过调整时机很难预计，但是我认为早比迟好，”光大证券分析师高善文表示。高善文并称，“汇率调整很可能会在下半年，不过也可能会发生的早一些，但是这种可能性比较小。”0 L4 `' V$ z9 I" w, P/ f
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1 J/ o4 A- ^: @【宏观经济】巴曙松: 中国汇率改革条件基本就绪
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- L, F# |! ^! R5 Y9 N/ F 《21世纪经济报道》引述中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松称，中国汇率改革条件已基本就绪，目前只是等待适当时机。1 V8 F! x% [* O, t
巴曙松称，随着中国国有银行改革的推进，中国推出汇率改革的条件已基本就绪。作为一个大经济体，中国应积极改革汇率机制，以促进内部与外部结济均衡，控制外汇风险。
7 s% l5 i. t7 h( h5 h/ z9 D 他指出，美国将中国视为其贸赤的一个原因，是错误的。
7 q+ }5 h/ I" s* Y; N 美国贸赤达6,000亿美元。而中国商务部数据显示，中国对美国去年的贸易盈余仅为802.7亿美元，即使人民币升值，促成消除全部的中国对美贸盈， 亦无助于解决美国的贸赤问题。
1 g8 h; h0 b) F7 a: O3 [ 他称，美国应增加其国内储蓄，欧洲与日本应刺激内需，而包括中国在内的亚洲国家则应适当调整汇率制度与汇率水平，形成一个协调运行的新格局。; b& Y8 z; p B
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【宏观经济】发改委发言人曹玉书：预计二季度CPI保持较稳走势
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国家发改委新闻发言人曹玉书在接受采访时表示，只要没有大的特殊情况出现，今年二季度CPI(居民消费价格指数)仍会保持较为稳定的走势。这位发言人同时表示，一季度生产资料价格上涨尚未传导到CPI上来，但压力不可低估。
3 s/ l b& e$ [* E7 g0 } 国家统计局不久前公布了一季度国民经济统计数据，其中，备受各方关注的CPI上涨了百分之二点八，该数字与去年同期持平。曹玉书26日在展望下一季度CPI走势时认为，与一季度相比，只要没有大的特殊情况出现，二季度CPI仍会相对比较稳定，涨幅亦不会发生大的变化。
t$ b6 A# {+ T2 Y 虽然一季度CPI上涨温和，但与此同时所出现的生产资料价格的持续上涨现象却值得特殊关注。今年前三月，中国流通环节生产资料价格在前两年分别上涨百分之八点一和十三点六的基础上，又上涨百分之六点一，由此加大了居民消费价格总水平上涨的压力。
' v! g5 w/ L( S6 }8 e$ D& P4 P 曹玉书说，生产资料连续二十多个月的价格上涨对物价总水平形成的压力是客观存在的，不过，从宏观大背景看，目前生产资料价格上涨传导到CPI的条件尚未形成，“还需要一个过程”，但这个压力不可低估。
( w* z+ L1 E; {" S9 d( }( G 国家发改委另一位官员说，生产资料价格向生活资料价格传递的压力已开始显现。据有关调查显示，尽管竞争激烈，但不断上升的原材料价格已迫使冰箱、洗衣机、空调等白色家电生产企业小幅上调了产品价格，多数地区涨幅在百分之三左右。
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【宏观经济】陶冬：中国经济提速 调控加大力度只是时间问题
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+ c( d& v* {: p4 R0 M 瑞士信贷第一波士顿银行亚太区首席经济学家陶冬指出，中国经济在今年第一季度增长9.5%，通胀上升2.8%，投资增长22.8%，而零售增长13.7%。无论从哪个角度，都看不出经济着陆的迹象，固定资产投资的增长幅度略有放缓，但几乎是由去年第一季度极高的基数一手造成的。近月的出口热进口冷带来贸易顺差急增，今年第一季度贸易顺差为166亿美元而去年第一季度为84亿逆差，这也拉动了增长速度。简单说，中国经济出现了重新加速，贸易一马当先而投资也压不下来。
* x4 k+ u, _. Z$ d 经济的重新加速，出乎市场的意料，但并不是无迹可循的。事实上，尽管政府不断强调防止投资热死灰复燃，近几个月的信贷尺度却较去年夏季有明显放松。大批去年年中被迫下马的建设项目纷纷重新激活，新的大型工业投资项目也陆续获得国家发改委的批准。第一季度的经济数据，实际上为上述早已出现的经济活动提供了一个宏观上的印证。
; g+ f {! w% g 经济活动重新加速、通胀压力有增无减，相信越来越多人认为央行在第二季度就会加息。陶冬认为中国的货币环境和利率水平都会逐步正常化，但加息却未必来得很快。与九个月前相比，差别最大的不是GDP增长速度或通胀水平，而是政府的自信。今天的政府，对自己驾驭宏观经济、调控投资力度的能力，似乎更有信心。而此直接体现在北京对经济重新加速、投资出现反弹的容忍程度上。正是这种自信，促使发改委一方面试图进一步压缩地方过度投资，另一方却批出大量新的“有效益”的大型项目。这种做法也是对温家宝总理“有保有压”思路的贯彻。, C5 {2 \9 z' o0 ^7 ~$ Z
第一季度的经济数据总体偏强，但是陶冬认为仍不足以直接带出进一步调控。相信去年第四季度央行悄悄放宽信贷尺度时，对投资出现反弹已有心理准备，何况CPI通胀目前还不到3%。估计近期政府政策仍以挤压房地产泡沫为主，在没有进一步经济过热的讯号之前，加息和其它进一步调控措施，短期内未必出台。
- i8 L% T. ~+ \$ x2 c/ s 然而经济并未着陆，也谈不上已回到可持续增长的轨道。目前的基础设施(尤其是电力和运输)根本无法承受一个经济重新加速。地方政府的投资冲动并无改变，“有保有压”可能变成“保我压他”，最终投资全面反弹。陶冬认为调控重新加大力度只是一个时间问题。0 b0 W0 e7 A1 m/ B4 l* A; R5 k" g) x
三个信号可能决定北京下一轮调控的时机：
2 s' ^1 P- e" m 1、通胀回升。随着电、油、交通加价和租金、工资上扬，CPI下半年可能接近甚至突破本周期高峰的5.3%水平；楼市资产通胀压力依旧。$ w% m- r: Z/ m+ b3 q
2、瓶颈现象。随着夏季的到来，电力、铁路会出现空前短缺，农业、出口因此受挤压。
' Z( E& D5 l2 _ p1 U, H 3、储蓄流出银行体系。通胀抬头使实际利率呈严重负值，政府希望资金用于消费，但实际上却流向楼市和资金黑市。
2 G! A3 h8 f+ Y6 l 陶冬认为，今年夏季这三个信号均会亮红灯，迫使北京重新祭出调控法宝？猁？猁这次可能是利率政策、房地产政策和行政干预三管齐下。经济重新加速在考验北京的耐心和调控能力。
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【行业透析】中钢协会议后钢材市场整体价格趋于稳定
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27日，钢材市场整体价格趋于稳定，中钢协市场研讨会议影响较大，市场各方均在避免钢价暴涨暴跌。通过钢协会议，市场人士将进一步正确理解国家宏观调控的意义所在，对整体市场认识进一步明确，这是钢价趋于稳定的市场基础。但由于国家宏观调控是整体性的，一季度固定资产投资仍然处于高水平，后期，宏观调控会进一步增强，钢材需求将有所减少，这是大局，因此，尽管价格有所回归，但整体需求不好，影响商家出货，从27日各品种出货情况看，普遍不佳。- N' N; B, J9 P( j% c7 {4 x* F
虽然有“五一”长假的影响，下游有备货行为，但这个动力很小，更多的商家将目光投在“五一”长假后，因此，当前市场心态仍然以观望和询价为主。
& k5 F. o" ~( s 线螺市场趋于平稳，实际成交状况仍然低迷。热卷主要市场价格小幅回归，中间交易好于往日。冷板市场价格趋于稳定，市场资源增加，成交清淡。镀锌市场价格止跌，商家心态趋于稳定，成交清淡。中厚板价格趋于稳定，市场资源不充足。带钢市场需求低迷，市场报价混乱，市场基础很不稳定。 T+ ]# @$ F' g& K- r1 ? y
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, T% F' p- ~ R# c( D1 u$ q【行业透析】钢材价格研讨会纪要
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近期随着国务院出台《钢铁行业产业政策》、对铁矿石实施进口登记管理、取消钢坯等原材料类产品的出口退税等调控钢铁行业发展的一系列政策后，钢材价格出现大幅波动，4月初，板材价格平均下跌400元/吨，同比下降了6%左右；长材价格平均下跌400—500元/吨，同比下降了15%左右，已跌破含税成本价，引起各方面的高度关注。作为重要的投资品，钢材价格非理性的暴涨暴跌，大起大落，将影响国民经济的持续稳定协调健康发展。针对当前国内钢材市场价格大幅波动，4月26日中国钢铁工业协会召开了钢材价格研讨会，会议重点分析了当前国际国内钢材市场的运行形势、存在的问题和影响钢材价格的因素。
+ |$ V; p+ {& Q$ t' X: P0 x' f 钢材的大幅波动是多因素相互作用的结果，钢价高位运行的基础并未发生根本性转变。会议认为，决定钢材价格的因素首先取决于供求状况的改变，其次是原、燃料价格的变动导致成本的推动，最后是人们对未来钢材价格走势预期的不同引起的心态变化。造成此次钢材价格的大幅波动是多种因素相互作用的结果。一是钢铁行业出台一系列政策引起市场恐慌性抛售造成钢价下跌；二是国际市场自04年9月份价格达到历史最高点后，呈现小幅回落态势，而国内市场自04年6月起钢材价格基本是逐月上涨，板材价格同比上涨了24%，到05年4月初出现回落。三是国际市场汇率的变化，欧洲市场相对平稳，主要是汇率的影响。会议认为，目前钢材市场决定钢材价格高位运行的基础并未发生根本改变。一是尽管钢材需求增速放缓，但部分钢材品种依然供不足需，特别是1季度的数据显示，由于出口增加和进口减少，国内部分高端品种供给仍然不能满足市场需要，其中：特厚板资源增幅同比下降27.7%，中厚板同比增长仅3.51%，冷轧薄板下降了3.38%，热轧板增长了2.88%，电工钢同比下降了1.26%，镀层板下降了6.17%等，钢材市场仍存在阶段性和结构性的供需矛盾，目前国内钢价大幅度波动更主要的原因是对政策的恐慌引起的“买涨不买落”的观望心态造成的；二是矿石、煤电等原燃材料价格上涨造成的成本高企；三是国际市场板材类产品的价格仍然还高于国内约6个百分点，从年初至今，国际钢材价格基本保持稳定回落的态势，并未像国内市场价格大幅波动，据CRU预测，2005年钢材价格仍呈高位运行，但会出现阶段性振荡，全年价格平均水平将高于2004年。“减少波动，稳定市场”是会议形成的共识。各企业将采取得力措施，扭转当前钢材价格大幅波动的局面，力求钢材价格维持在合理价位上下，所谓的“合理价位”是综合考虑生产成本、各品种之间的比价关系、市场供求情况、终端用户的承受能力等诸多方面后达成一个平衡点。% F) s9 R, {: ~3 `
受宏观政策影响，上市公司的经营状况将有所分化，利润向优势公司转移。受宏观调控、成本高企等多方面因素的影响，2005年行业整体的利润增幅下降，但在宏观经济继续快速增长的形势下，行业利润水平仍将维持历史较高水平。从企业层面来看，2005年将面临成本上升和钢价上涨动力不足两方面的压力， 2004年国内钢铁行业的炼铁成本平均上升了46%，05年预计上涨15%左右。不同企业的经营状况将出现分化，行业利润将向板材类企业、向装备先进的企业、工艺流程合理和前后配套的企业、向出口产品和替代进口产品比重大的企业转移，重点上市公司的业绩仍将保持增长的态势。
8 o9 M2 M' b$ J4 V 钢铁板块的股价大幅下跌是非理性的。行业政策的出台从总体上有利于钢铁行业的健康发展，对优势企业更是利好，但市场不分良莠，任意抛售，表现出市场的极度恐惧性。目前许多钢铁股的市盈率基本在5-6倍左右，其性价比已充分显露出钢铁板块的投资价值，不宜过分沽空。宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧等具有产品结构和资源优势的公司仍具有较强的盈利能力和抗风险能力，未来两年的业绩仍将有较好的增长，我们继续维持对上述公司的推荐评级。
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【行业信息】国内不锈钢厂5月出厂价碰头会议精神
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22日国内钢厂老总齐聚上海，对近段时间中国不锈钢市场形势进行探讨，并对如何制定下月出厂价提出看法，会议精神主要有以下几点：8 |4 ?) J" Q4 c# L& w* F& j
1、张家港浦项不锈钢有限公司、上海克虏伯不锈钢有限公司、宁波宝新不锈钢有限公司认为针对现阶段市场状况与原材料行情，国际热轧不锈钢价格居高不下的情况，采取减量保价措施：即五月份国内冷轧钢厂304/2B减量供应50%，其它钢种不接受代理商订单，五月钢厂出厂价格平盘。
$ j9 n+ ~0 Y/ i; i& j7 g& A+ [ 2、对三四月代理亏损不做补贴。
2 }1 ?, `) W! t2 p* Q: ~2 t' [ 3、据悉山西太钢不锈钢股份有限公司坚持降价，与其它钢厂存在一定分歧，具体降幅多少尚未讨论。2 \5 g2 e5 X! D- f$ m
4、宝钢集团上海第一钢铁有限公司304/NO.1白皮卷降1300元/吨为24000元/吨，黑皮降1400元为23000元/吨。
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【行业信息】预计于6月开征 民航总局拟复征燃油附加费. z0 I! h8 {/ r! B F, k# A
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记者日前从一家航空公司获悉，针对目前国际原油价格的居高不下，民航总局计划从今年下半年开始在国内航线上复征曾在去年4月取消的燃油附加费，附加费的金额约占目前机票价格的10%-20%，从而使国内机票价格上涨一至二成。) \2 g* G, c7 M7 T
国航有关负责人士透露，燃油附加费的方案已经制定完成，目前正上报国家发改委审批。据称，由于5月份的票价政策已经基本制定完成，因此燃油附加费最早也将于6月份才能实施。# V' W2 f! r8 C! Q/ l7 \/ w
据了解，由于在去年4月份开始执行的《民航国内航空运输价格改革方案》已经明文取消了“燃油附加费”，因此民航总局有可能通过补充文件的方式复征相关费用，也有可能调高原《改革方案》国内客运每公里0.75元的基准价，以实现提高机票价格的目的。 |
发表于 2005.4.28 22:15
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