渤海投资研究所 秦洪

　　

　　上周信息面错综复杂，使得大盘忽热忽冷，走势不定，这似乎表明A股市场已进入到宽幅震荡且难以寻找方向的周期中。但笔者认为，在目前资金推动型牛市背景下，资金的流动性过剩格局能否延续才是决定性因素，而这又取决于人民币升值趋势。

　　多重信息多重压力

　　对于近期A股市场来说，的确可以用“信息大爆炸”来形容，如果非用利空或利多来概括的话，利空消息明显多于利多。

　　利多消息似乎只有两个：一是人民币汇率在上周迭创汇改以来新高，一度突破7.46，即便在上周末人民币升值趋势略有回落，人民币汇率的“K线”图仍然显示单边上升趋势未有丝毫改变；二是成品油的提价，虽然有行业分析师戏称成品油上调500元/吨对中国石化 等石油化工股来说只是“创可贴”，但有总比没有好，因为毕竟可以分别提升中国石化、中国石油 08年的业绩预测，从而提振各路资金对本周一上市的中国石油的乐观预期。

　　但利空消息则很多，其中资源税的征收将由从量计征改变为从价计征，这使得前期一路狂奔的煤炭股“泄了气”，成为上周末大盘大跌的急先锋。而社保基金减持工商银行 乃至对A股市场的持仓量也主动减持下降的报道，极大地削弱了多头的做多激情。在上周结束的三季度季报也显示，第三季度业绩虽然同比增长，但较第二季度业绩环比则已经出现下降，说明上市公司的业绩增长速度已处于放缓趋势，这也成为多头的一大软肋。

　　汇率走向决定后市方向

　　如此压力反映在A股市场走势中，就是两点：一是方向感渐失，上周初A股市场虽然走高，但后半周出现调整，上周五更是在周边股市跳水的影响下出现疲软走势。这本身就说明市场已改变了前期大涨小回的单边上升趋势，而有可能进入到方向不明的横盘震荡格局中；二是市场不时出现做空品种，包括煤炭股在上周末的急挫，也包括钢铁、有色金属股在上周五的领跌。

　　不过笔者认为，这些因素并不是A股市场中长期走势方向的决定性因素，因为在目前资金推动型牛市背景下，资金的流动性过剩格局的延续才是决定性因素，而这又取决于人民币升值趋势。由于美元的疲软推动着人民币的被动升值趋势愈发明显，与此同时，成品油上涨500元/吨也将影响CPI指数0.05个百分点，意味着实际负利率仍然存在，因此央行再度加息0.27个百分点的预期愈发强烈，这与美联储降息0.25个百分点一起构成人民币利率的比较优势，会有越来越多的热钱涌入，这其实就隐含着人民币升值的动能仍然强劲。因此，汇率的方向是向上的，那么相对应的是A股市场的走势方向仍然可能是向上的。

　　关注两类个股

　　从以往经验来看，股指期货推出前，各路机构资金均超配权重股，以便获得股指期货博弈过程中的主动性地位，所以权重股上涨所带来的“二八现象”仍然有望延续，尤其是本周一中国石油的上市将进一步强化这一点。

　　在实际操作中，建议投资者重点关注两类个股，一是人民币升值与股指期货的主题股，包括地产、金融、股指期货概念股，其中地产股以金地集团 、保利地产 、招商地产 、万科A等全国性龙头地产股为代表，金融股除了工商银行、建设银行 、交通银行 等业绩超预期增长股以及权重股外，还包括北京银行 、南京银行 等调整幅度到位的中小市值银行股。

　　二是题材丰富、股价适中且二级市场走势有资金流入迹象的个股，较为典型的有湖北迈亚 、*ST棱光 、天药股份 、商业城 、ST金杯 等。湖北迈亚在于控股股东股权已挂牌出让，存在着“当家人”变更的预期；*ST棱光已引起行业分析师的注意，看点在于目前的多晶硅业务和未来可能的风电叶片业务；天药股份主要看点在于产品价格上涨和持续的强势抗跌走势；商业城看点则在于行业分析师研究报告的推荐以及其商业地产的重估和1.2亿股盛京银行股权重估；ST金杯则在于节能汽车的优势，技术上也有资金介入的特征。

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品种:(000024)招商地产 (000971)湖北迈亚 (0135.HK)中国石油 (0386.HK)中国石化 (0857.HK)中国石油 (600028)中国石化 (600048)保利地产 (600306)商业城 (600383)金地集团 (600488)天药股份 (600609)ST金杯 (600629)*ST棱光 (601009)南京银行 (601169)北京银行 (601328)交通银行 (601398)工商银行 (601939)建设银行 (SNP)中国石化